股票当天买卖全解析：T+0当冲交易机制与零股限制

什么是股票当冲？T+0交易的核心逻辑

所谓当冲（day trading），就是在同一交易日内完成买进和卖出的动作，也叫做T+0交易。相对于台湾股市传统的T+2交易制度（今天买，后天才能完成交割），当冲让投资者能够当天结清持仓，避免隔夜风险。

其实，当冲的本质是利用券商提供的融资融券机制，在既有的T+2制度框架下，实现当日买卖的交易方式。举例来说，如果你今天上午9:15买入台积电100张，下午2:30就卖出，这笔交易对券商来说是一买一卖、相同张数的操作，库存没有实质改变，但券商却能从中收取融资融券费用和手续费，投资者则实现了当日冲销的目的。

这种交易方式对于不想承受隔夜持仓风险、希望快速停损或停利的投资者特别有吸引力。然而，当冲交易需要投资者具备敏锐的市场判断力和快速的反应能力，因为市场波动剧烈，风险相对较高。

现股当冲 vs 资券当冲：两种实现方式的关键区别

现股当冲：用自有资金的当日交易

现股当冲是指投资者利用自身拥有的资金和股票，在同一交易日内进行买卖。这是当冲交易中较为简单直接的方式。

现股当冲的操作逻辑：

• 看涨做多：当天买进+当天卖出
• 看跌做空：当天卖出+当天买进

开户资格要求：

1. 券商开户已满3个月（不限于单一券商）
2. 最近一年的买卖成交笔数达10笔以上
3. 须签署风险告知书及当日冲销契约

现股当冲的成本：

• 证交税：0.15%
• 手续费（买卖）：0.1425%

资券当冲：透过向券商借钱或借股票

资券当冲是指投资者向券商融资（借钱）或融券（借股票），来进行当日买卖。融资当冲就是借钱买股票，融券当冲就是借股票卖出。

资券当冲的操作逻辑：

• 看涨做多：当天融资买进+当天融券卖出
• 看跌做空：当天融券卖出+当天融资买进

开户资格要求：

1. 券商开户已满3个月（不限于单一券商）
2. 最近一年的买卖成交笔数达10笔以上
3. 最近一年的买卖成交金额达25万元以上
4. 需要办理信用账户

资券当冲的成本：

• 证交税：0.3%
• 手续费（买卖）：0.1425%
• 借款利率（平均）：0.08%

可以看出，资券当冲因为涉及借用资金或股票，所以手续费和税费都比现股当冲更高，但开户资格要求也更严格。

台股当冲的现状：四成成交量来自当冲交易

台湾股市自2014年开放现股当冲以来，当冲交易已逐渐成为市场的重要组成部分。根据统计，台股近四成的成交量来自当冲交易，参与当冲的用户数也在逐年增加。

投资者被当冲吸引的主要原因包括：

当冲交易的优势：

• 快速出场机制：投资者可以在当天了结持仓，无需等到隔天，有利于及时停损
• 无本金占用：一般股票买卖需要两天后才进行资金交割，而当冲是一买一卖即结清，理论上资金占用期间更短
• 避免隔夜风险：如果投资者判断失误或出现突发状况，可以在当天立即平仓，而不用冒着隔夜跳空的风险

当冲交易的风险与缺点：

• 杠杆风险不容小觑：许多投资者被所谓的「无本当冲」所吸引，但这本质上是在使用财务杠杆。缺乏风险承担能力的投资者一旦交易失败，可能面临巨大债务
• 杠杆使用过度：投资者往往会超负荷使用杠杆，方向判断错误时停损不及时，方向正确时又因杠杆压力过早停利，导致亏损大、获利少
• 成本侵蚀获利：短线交易的手续费、税费等综合成本较高，如果交易成本超过实际获利，就变成了「为中间商打工」
• 时间成本巨大：现股当冲需要长时间盯盘，时刻关注个股走势、大盘动向、筹码变化和当日消息面，相比波段交易需要做的功课远多得多

股票以外的当日买卖工具：期货、期权和CFD

台股之所以需要透过融资融券才能实现T+0交易，是因为台湾股票市场本身是T+2制度。但在金融衍生品市场，有些产品天然支持当日买卖。

期货：杠杆最高的当日交易工具

期货市场中96%都是投机交易者。期货是买卖双方签订的契约，约定在特定时间以特定价格交易一定数量的标的物。期货天然是T+0交易，可以当天买卖。

开户资格： 需要缴纳足够的保证金，通常需要十几万元才能进行交易

当冲手续费：

• 交易税：10万分之2
• 各类手续费总计约30元（因标的物而异）

期货的最大特点是杠杆高和双向交易，适合有一定经验的短线交易者，但风险也相对最大。

期权：风险可控的选择性交易

期权是衍生自期货概念的商品，指的是双方的合约，持有人拥有在指定时间内以约定价格买卖证券的权利，但不必履行。期权交易天然是T+0交易，可以当天买卖。

开户资格： 以口数为交易单位，只需要付少量权利金（几千元）即可开户交易

当冲手续费：

• 交易税：1000分之1
• 各类手续费约十几元

期权相比期货的优势是初始成本更低，风险更可控，但交易逻辑更复杂。

差价合约（CFD）：低门槛的全球资产交易

差价合约（CFD）是客户与交易商签订的合约，投资者支付一定保证金来交易某标的物的价格变动，以赚取买卖差价。CFD本身就是T+0交易，可当天买卖。

开户资格： 门槛最低，网上开户即可，通常只需几十美元到几百美元

当冲手续费： 主要是点差成本

CFD的优势是交易标的广泛（外汇、黄金、股指、个股、石油、加密货币等），没有到期日期限制，理论上可以无限持仓。缺点是杠杆风险大，需要投资者具备较强的风险管理能力。

五种当冲工具的详细对比