日元贬值压力难挡，央行12月加息成关键——21万亿日元经济刺激能否扭转局面？

日本推出近年最大刺激方案，市场担忧浮现

11月中旬，日本政府宣布了一份规模高达21.3万亿日元的经济扶持计划，这是疫情后规模最大的追加财政投入。该方案主要分为两个方向：其中最大的支出部分——11.7万亿日元被用于缓解物价压力，剩余资金则投向战略性产业发展和基础设施建设。

资金来源包括两部分：一是通胀环境下增加的税收收入，二是新增发行的政府债券。按照日本政府的时间表，补充预算最快将在11月底获得内阁批准，争取在年终前通过议会审批。

债市反应剧烈，日元创十年高位跌势

大规模财政刺激的消息引发市场连锁反应。11月20日，日本10年期国债收益率飙升至1.842%，这是2008年金融危机以来的最高水平。与此同时，日元兑美元汇率跌至157.89，刷新近十个月的低点，跌势愈发凶猛。

这组数据背后反映了什么？一方面，债市的剧烈波动暗示投资者对日本长期债务可持续性的担忧；另一方面，日元的持续贬值正在推高进口商品价格，进一步加重国内通胀压力。

央行态度生变：加息呼声高涨

日本央行行长植田和男近期表态明确指出，日元疲软是一把双刃剑——虽然短期内有利于出口，但长期来看，进口商品成本上升会被转嫁到消费端，企业和消费者都倾向于提高定价和薪资要求，从而扩大通胀预期。

他强调，汇率对物价的传导效应正在变得越来越直接，央行不能坐以待毙。这番表述基本宣告了他在12月政策会议上倾向加息的态度——通过提高利率来吸引国际资本流入，进而支撑日元。

160关口成分水岭，市场各方如何看？

市场盯着160这个心理关口，因为日本当局曾在这一区间多次出手干预。澳大利亚国民银行外汇策略师Rodrigo Catril的观点颇具代表性：历史干预数据显示，单纯的市场干预效果有限，只要没有配套的紧缩政策支持，做空日元的机会仍然存在。

他的预判是：如果央行在12月确实加息，美元兑日元有望回到150以下的水位；反之，突破160只是早晚的事。换句话说，日元未来的走向正握在央行的决策手中。

日本汇率前景：政策信号将成决定因素

总的来看，日本当前面临一个两难困境——经济需要刺激但财政已不堪重负，日元需要支撑但利率上升会冲击债务成本。此次21万亿日元的经济方案虽然能缓解短期困难，但从根本上解决日元贬值问题，还得靠央行的政策行动。12月加息会议对日元汇率的影响将是决定性的。