日元走势分析：央行升息vs经济刺激的两难困局

日本央行面臨關鍵抉擇。美元/日圓（USD/JPY）近日攀升至157.89，距離160大關僅一步之遙，市場普遍預期若無央行的有力舉措，突破160只是時間問題。

財政刺激推波助瀾，日圓承壓加劇

11月21日，日本政府正式批准了一份規模達21.3兆日圓的經濟支持計劃，這是疫情後最大規模的追加預算。該計劃的核心在於應對物價上漲，其中11.7兆日圓將直接用於物價救濟，其餘資金投向重點領域發展。

資金來源方面，政府將透過通膨帶動的稅收增長以及新發行政府債券籌措。日本內閣計劃最遲於11月28日批准補充預算，年底前尋求議會通過。

這一消息公布後，市場反應迅速。11月20日，日本10年期公債殖利率升至1.842%，創2008年以來新高。與此同時，USD/JPY也創下10個月的高位紀錄。

匯率貶值加劇物價壓力，央行陷入兩難

日本央行總裁植田和男對當前局勢的評估值得關注。他指出，日圓持續疲軟正進一步推高通膨預期——進口商品價格因貨幣貶值而上升，企業也更傾向於提高薪資和售價。

植田和男強調，匯率波動對物價的傳導機制正在加強，央行必須保持警覺。這一言論被市場解讀為他傾向於在12月決策會上升息的信號。

然而，央行升息與政府推出的龐大經濟刺激計劃形成了矛盾。升息會抑制經濟成長並增加借貸成本，而政府的21.3兆日圓支援計劃旨在刺激經濟。這種政策之間的張力已成為市場關注的焦點。

160關口成為市場試金石

160已成為技術分析和市場心理的關鍵水平。日本當局去年曾在此區間多次進場干預，試圖穩定日圓。

澳洲國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril的觀點代表了市場的普遍看法。他認為，干預若缺乏配套的財政或貨幣紀律支撐，效果往往有限，反而可能為看空日圓的交易者創造機會。他預期，一旦央行12月升息，USD/JPY有望回落至150以下；但如果央行選擇按兵不動，貨幣對突破160將成為大概率事件。

日圓走勢最終將取決於央行的決策——升息能否成為扭轉局面的關鍵，還是經濟刺激的需求會讓央行陷於被動，這個答案即將在12月月會中揭曉。