白银突破历史新高后，2026年还能涨吗？

**从供给危机看贵金属的投资机会**

2025年以来白银表现亮眼，年初至今累计涨幅达87%，超过黄金同期57%的涨幅。根据原材料价格走势图显示，这轮涨势绝非昙花一现。11月底，纽约商品交易所白银期货已触及54.65美元/盎司的历史新高，现货价格也紧跟至54.22美元/盎司。

**供应短缺成为上涨的核心驱动力**

白银的涨势背后有着深层的供应端压力。市场已连续多年面临供不应求的局面。当前，因应美国可能征收关税的风险预期，大量白银被集中运往纽约交易所，导致全球其他交易所库存急剧下滑。这种库存转移引发期限套利机制启动，进一步推高了价格。值得注意的是，COMEX白银2512合约已进入交割通知期，供应紧张的情况可能继续放大市场波动。

**联准会政策环境为贵金属护航**

除了供应面因素，宽松的政策环境也在助推白银上涨。联准会官员近期释放鸽派信号，市场预期12月降息25个基点的概率高达85%。降息预期推高了对非利息资产的需求，整个贵金属板块呈现集体上涨态势，黄金逼近4200美元关口，白银、铂金等伴随走强。

**2026年的结构性支撑仍在**

展望明年，白银的上涨故事并未结束。世界白银协会执行长Michael DiRienzo认为，结构性短缺现象有望在2026年延续。德意志银行更直言，白银赤字将持续存在，预计明年均价将达55美元/盎司水准，且白银ETF持有量可望超越2021年高点。

高盛的分析进一步指出，在联准会宽松周期及资产多元化配置的大背景下，机构与私人投资者持续将白银视为黄金的替代品。从原材料价格走势图的长期趋势来看，贵金属类商品仍处于上升周期，白银等非贵金属同样受惠于此波投资浪潮。