央行在利率决策周中导航，市场波动取决于美联储的信息传递

全球市场进入关键政策周，关注点分散在多家央行决策上，尽管联邦储备委员会的立场主导了投资者的仓位。政策制定者是否会实施广泛预期的降息或传达更为谨慎的信号，已在亚洲交易场所引发明显的不确定性。

美联储内部分歧影响降息预期

本周的联邦公开市场委员会会议复杂程度不同寻常。目前市场定价倾向于将联邦基金利率从当前的3.75%-4.0%区间下调0.25个百分点，约有85%的概率实现这一结果。然而，在这一共识表面之下，政策制定者之间存在显著分歧，可能会重塑短期市场预期。

摩根大通的Michael Feroli指出，至少有两名委员可能投反对票反对宽松政策，且可能有更多鹰派政策制定者表达犹豫。历史上，这种分歧仍属罕见——自2019年以来，FOMC尚未出现三名或更多委员不同意的情况，过去三十年中仅出现过九次。路透社对108位经济学家的调查也证实了这一共识：只有19人预期政策不变，其余人都预计本轮至少会有一次降息。

风险偏好两面性明显。如果美联储暂停而非降息，市场将受到重大意外冲击。相反，政策制定者可能会传达更鸽派的2025年路径，Feroli建议一月可能再次降息，以应对劳动力市场软化的风险，然后进入延长的暂停期。目前市场仅定价24%的概率在一月采取行动。

更广泛的央行趋向稳定

除了美联储，本周还将公布瑞士国家银行、加拿大央行和澳大利亚储备银行的决策。共识指向三家机构都将维持现行政策。瑞士国家银行面临管理升值货币的特殊挑战，同时其基准利率为零——虽然存在降息空间，但对更深的负利率仍持谨慎态度。澳大利亚经济数据的韧性降低了市场对额外宽松的预期，2026年底的加息已开始进入市场预期。

货币和商品市场对政策不确定性的反应

美元指数稳定在99.013，USD/JPY上涨至155.37(，高于周五的154.34低点)。关于日元更大升值潜力的背景，按当前汇率将40万日元兑换成美元，显示货币变动反映了利差预期的变化。欧元保持在1.1638美元附近，接近七周高点的1.1682美元。

长期国债收益率上升至4.146%，上周上涨了9个基点，市场在为潜在鹰派前瞻指引做准备，尽管市场预期短期内会降息。这一动态反映出对过度宽松政策可能重新点燃通胀压力的担忧——这一担忧因政治对美联储独立性的审查而加剧。

资产类别布局与政策转折

股市本周走势不明。标普500和纳斯达克期货在早盘几乎没有变动，投资者在降息乐观预期与指引焦虑之间权衡。本周的甲骨文、博通和好市多财报将检验投资者对人工智能投资热情和消费韧性的持续程度，是否能在政策转变中保持。

商品市场受到刺激预期的支撑。铜价近期创下新高，主要受AI基础设施建设和供应限制推动。黄金价格在周五飙升至4259美元/盎司后，现价约为4202美元/盎司，而白银仍接近历史高位。油价上涨0.2%，地缘政治供应担忧——特别是俄罗斯和委内瑞拉——结合降息预期，推动布伦特原油涨至63.85美元/桶，美国原油价格达到60.18美元/桶。未来一周将决定央行是否如近期市场预期般偏鸽，或尽管采取短期宽松措施，仍会使用更为谨慎的措辞。