白银香港买卖升温！全球库存危机引发新一轮抢购潮

白银市场最近异常火热。截至2025年11月27日，现货白银价格突破每盎司53.6美元，连续四个交易日攀升。更震撼的是上海期货交易所白银仓库库存跌至2015年以来新低，上海黄金交易所库存也创九年新低纪录。这波库存危机正在全球白银买卖市场掀起波澜，香港作为重要的国际贸易枢纽，白银买卖活动也随之升温。

全球白银大迁徙：套利浪潮如何改变市场格局

今年最有趣的现象是白银正在进行一场全球「大迁徙」。交易商为了抢在潜在关税政策实施前布局，大量将白银从伦敦转移到纽约COMEX仓库，利用两地价差进行套利。这套动作直接导致伦敦金属交易所库存急速下滑，逼仓风险越来越高。为了应对这种局面，伦敦金属交易所甚至调整了近月合约借出规则，对持有大量近月头寸的机构实施分级溢价管制。

白银短缺现象也反应在现货市场上。上海期货交易所出现明显的现货升水结构，近月合约价格持续高于远期合约，这恰恰说明短期供应真的很紧张。伦敦市场的借贷成本维持高档，进一步证实了实物白银取得的难度在不断上升。

科技迭代与需求爆炸：白银从配角变主角

白银市场正在经历一场根本性的转型。光伏产业的快速进化让故事变得更复杂——TOPCon与HJT等新型电池正在取代传统P型电池，这个转换过程中单位用银量激增。与此同时，电动车产业广泛采用碳化硅模组，对高导电性银浆的需求呈现爆发式增长。

这些工业端的变化意味着白银已经不再只是贵金属避险工具，而是变成了不可或缺的关键工业原料。中国税制改革也推波助澜——政府取消部分场外黄金销售的增值税退税，导致深圳水贝市场的交易商纷纷转向白银业务，进一步加剧现货市场的紧张局势。香港白银买卖市场也因此受到牵动，国际买家与本地交易商都在积极调整投资组合。

美联储降息预期与全球去美元化：货币政策转身推高白银

美联储释放出的降息信号与停止缩表计划削弱了美元走势，这对白银这类避险资产产生了持续的正面推动。全球去美元化趋势与可能回归金本位的思潮正在发酵，中美两国都开始将白银等贵金属纳入战略储备与出口管制范畴。

美国地质调查局将白银列入关键矿产清单，市场开始担忧潜在的关税措施。分析师警告，若美国对白银加征关税，已运抵美国的库存将被锁定，可能导致全球供应链出现结构性断裂。这种预期正在推动国际白银买卖商加速布局，香港市场作为亚太地区的交易枢纽，白银买卖量也在明显增加。

极端行情重临预警：投资者需要做什么

白银价格今年以来累计涨幅已超过80%，伦敦现货价格在10月一度突破每盎司54美元。如果库存未能及时回补，市场可能重演2020年3月的极端行情——当时COMEX白银期货曾出现剧烈波动，甚至触发交易所介入干预。

现在的情况更危急了。伦敦白银库存较2019年高峰萎缩约75%，可自由流通量仅余2亿盎司，这种状况极易引发价格剧烈波动。最扎手的是，中国白银出口在10月份激增至660吨以上，创下历史最高纪录，这种大规模流出进一步消耗本土库存，削弱市场的缓冲能力。

监管机构已经采取预防性措施。上海期货交易所自10月21日起调高白银期货保证金比例与涨跌停板幅度，旨在抑制过度投机。投资界建议从多个角度构建防护网——完善交割机制、强化国际协同、发展多元化衍生性商品、鼓励企业建立战略储备。

对于参与白银买卖的投资者，建议严控风险敞口，审慎应对潜在流动性冲击。密切关注库存变化、交割规则调整及主要经济体货币政策走向，这些因素将共同决定白银市场未来的发展路径。业内人士预期，短缺状况还需要约两个月时间才能逐步缓解，在此之前，白银市场的波动性仍将维持高位。