黄金在震荡中寻求方向，多头防线依然牢固

香港今日金价连带国际黄金走势在周四出现技术性回调。在$4,171-4,173的近两周高点之下，金价面临获利了结的压力，但下行的空间被市场结构牢牢守护着。

支撑与阻力的力量对比

技术面上，黄金的建设性布局依然清晰。任何进一步的下滑预计在$4,132-4,130区域找到第一道支撑。若跌破此水平，$4,100将成为下一个防线。再往下则是汇聚于$4,040区域的重要支撑带，包括4小时图上的200期指数移动平均线与从10月底延伸的上升趋势线。只有有效跌破后者，才可能将短期交易情绪转向看跌，带动金价触及$4,000的心理关口。

相对而言，上行阻力则需突破$4,173才能确认。突破后的目标指向$4,200整数关口，进一步的动能扩展则将测试月度波动高点约$4,245区域。

三大因素在推高抛售压力

黄金的回调并非来自基本面的恶化，反而源于三股力量的同时作用：

其一，风险情绪的转向。 市场对俄乌和平协议的期望升温，加上美国利率下调的预期，激发了股市的整体乐观情绪。在这种背景下，无收益的黄金自然被抛售，部分资金流向风险资产。美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的协议非常接近，这进一步推高了市场的积极预期。

其二，经济数据的混合信号。 美国人口普查局本周报告，9月份耐用品订单新订单环比仅增长0.5%，低于上月向上修正的3.0%。芝加哥PMI亦传来失望，该指数11月进一步跌至36.3，深入收缩区间。但失业救济申请数却意外向好，截至11月22日的一周，新申请人数降至216K，创七个月新低。这种数据的不一致性暂时未能动摇市场对美联储进一步降息的信念。

其三，美联储官员的鸽派立场。 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示利率在短期内可能下降而不危及通胀目标；美联储理事克里斯托弗·沃勒认为劳动力市场疲软足以支撑12月再降25个基点；理事斯蒂芬·米兰重申经济需要大幅降息回归中性。这一致的鸽派声浪持续压低美元指数，周四亚洲时段一度跌至一周新低，而美元走弱直接支撑了无收益的黄金。

为什么下行空间有限

表面上看，黄金在乐观情绪下面临抛售压力。但深层逻辑支撑其防守能力。首先，美联储12月降息25个基点的预期已成市场共识，这为黄金提供了基本面支撑；其次，即便俄乌和谈有进展，地缘政治风险并未消散，避险需求只是暂时退潮而非消失；最后，技术面上的多重支撑层次（$4,130、$4,100、$4,040）形成了错落有致的防线，大幅下跌将吸引新一轮的买盘。

因此，任何有意义的修正性下跌仍可能被视为买入机会，香港今日金价的表现也将继续跟随这一逻辑展开。黄金多头虽在风险偏好情绪中变得谨慎，却并未失去防御的决心。