白银涨势惊人：2025年升幅翻倍，远甩黄金涨幅！机构看好中期行情却警示短线调整

白银市场在2025年迎来罕见的强势表现。截至12月中旬，银价已站上每盎司61美元的新高位，年初以来的累计涨幅达到110%，远远超过黄金同期60%的涨幅。在全球投资者的关注下，这波行情背后的驱动因素和潜在风险都值得深入探讨。

供应链紧张与政策预期共振

白银价格持续攀升的根本原因在于供应端的失衡。自11月美国将白银纳入关键矿物清单以来，市场对贸易政策变化的预期不断升温。这导致全球白银库存加速流向美国市场，而中国的白银储备已跌至十年低位，进一步加剧了市场的供应紧张局面。

同时，联准会降息预期也支撑了银价的上升。相比黄金的传统避险地位，白银作为工业金属的属性使其更容易受到经济周期和资金面变化的影响。当利率下行预期成型时，以白银计价的回报率相对提升，吸引了大量资金介入。

资金面加速涌入，推高波动性

交易所交易基金（ETF）的资金流向成为推升银价的重要催化剂。上周流入白银ETF的规模创下7月以来的单周新高，这说明机构和散户资金都在积极布局。然而，正如Pepperstone分析师Dilin Wu所指出的，这类资金流动具有放大效应，容易引发剧烈的价格波动，甚至诱发短期的逼空行情。

机构普遍看好中期前景，但分歧逐渐浮现

对于2026年的行情，各大投行基本保持乐观态度，但目标价差异明显。花旗预计未来三个月银价可冲上62美元/盎司；美国银行在结构性短缺和工业需求支撑下，给出2026年65美元/盎司的目标；瑞银将目标区间设定在58-60美元/盎司，但不排除触及65美元/盎司的可能性。

更激进的声音来自RJO Futures策略师Bob Haberkorn，他预测白银在2026年上半年有望突破70美元/盎司。法国巴黎银行分析师Philippe Gijsels更是放出大胆预测，认为2026年底银价可能攻上100美元/盎司（相当于约980日元的国际水平参考）。

短期回调风险不容忽视

然而，渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper的警示值得重视。尽管白银的上涨动能得到基本面支撑，但传统市场动态的逐步正常化可能带来短期波动。值得注意的是，伦敦的可供库存正以更快的速度上升，反映出市场供应状况有所缓解，这是一个重要的转折信号。

从技术面看，金银比已经跌破69，创下2021年7月以来新低。该指标目前处于超卖区域，暗示白银相对黄金的升幅已接近阶段性高点。Cooper指出，尽管白银相对黄金仍有上升空间，但当前的金银比水平已表明白银近期面临调整压力。

小结

白银2025年的110%涨幅确实令人瞩目，且机构对中期前景的看好声浪不断。然而，从供应面缓解、资金面易波动、技术面超卖等多个角度看，短期内白银价格出现回调的风险正在累积。投资者在享受上涨收益的同时，也应为可能的短期调整做好准备。