白银创历史新高，结构性供应短缺推动市场反弹

由宽松的美联储信号和需求基本面推动的纪录水平

白银已攀升至历史新高，突破$56 关口，连续第七个月实现涨幅。目前，XAG/USD 交易接近56.40美元，周度涨幅超过12%。此次上涨反映了多重支持因素的汇聚：鸽派的美联储沟通增强了避险需求，而强劲的工业和投资需求继续支撑白银价格在多个渠道的上涨。

供应限制正在放大看涨的叙事。上海期货交易所仓库库存已缩减至2015年以来的最低点，显示实物供应趋紧。与此同时，上海黄金交易所的实物白银成交量已降至九年低点。银业协会预测，2025年将是连续第五年的结构性供应短缺，因为全球矿业和回收产出难以满足太阳能技术、电子制造和机构投资者不断增长的需求。

技术架构支持持续动能

从技术角度来看，白银已成功突破多月的下降楔形形态，多头保持对价格走势的坚实控制。XAG/USD 仍稳稳高于所有主要移动平均线，强化了基本上升趋势的强度。

位于50.72美元附近的21日简单移动平均线提供了第一层动态支撑，并持续稳步上升。50日和100日移动平均线仍明显低于当前价格，在回调时提供的阻力有限。

动能与价格目标

动能指标验证了看涨的布局。移动平均收敛发散指标(MACD)在其信号线之上，且两部分均处于正区间，直方图持续扩大，确认上行动能增强。相对强弱指数(RSI)已升至71的超买区，但尚未出现明显的透支信号。

在回调时，支撑位出现在55.00-54.00美元区间，较深的支撑位在50.70-50.00美元，由上升的21日SMA加强。鉴于当前的看涨情绪，预计初期回调买盘将捍卫这些水平。

影响白银价格变动的因素有哪些？

白银价格对多种宏观经济和市场特定变量作出反应。作为以美元计价的贵金属(XAG/USD)，白银价格变动与美元强弱密切相关——美元走强通常抑制价格，而货币走弱则倾向于推升价格。

利率预期起着重要作用；作为一种无收益资产，白银价格在利率下降时通常上涨。地缘政治紧张局势和衰退担忧会提升避险需求，尽管程度不及黄金。

工业需求是一个重要的需求向量。白银具有优异的导电性，超过铜和黄金，使其在电子、太阳能电池和制造工艺中不可或缺。供应动态——包括矿产产量、回收率和库存水平——同样影响白银价格的走势。

全球经济状况，特别是美国、中国和印度的经济，塑造价格波动。中国的工业消费和印度的珠宝需求构成主要需求中心，而美国的经济活动则影响投资仓位。

黄金与白银的动态关系

白银价格的变动常常跟随黄金价格的走势，因为两者都具有避险特性。黄金/白银比率——衡量一盎司黄金等值所需白银盎司数——提供相对估值视角。比率升高可能暗示白银被低估或黄金被高估，而比率压缩则可能意味着相反关系。