股市跌势未歇：亚洲面临三重夹击，恒指创三月新低

全球不確定性交疊，港股跌幅最深

12月16日亚洲盘况黯淡。恒生指数中午休市时下跌1.9%至25,139点，创自9月4日以来的三个月低点，在89只成份股中仅5只收红。恒生科技指数更深不可测，单日跌幅高达2.4%。阿里巴巴、腾讯、中芯国际、紫金矿业、中国宏桥等龙头企业纷纷大幅下滑，跌幅介于1.4%至5.8%不等。

市场观望氛围浓厚的背后，是投资者对美国就业报告与联准会利率政策的关注。强劲的非农就业数据可能削弱降息预期，进一步打击全球科技股的高估值，而这种不确定性正在引发全面性的抛售潮。

其他亚洲股市也难逃调整，韩国KOSPI及台湾加权指数均现1%以内的跌幅，证券与科技类股首当其冲，投资人纷纷转向债券与避险资产。

中国经济数据失速，内需疑虑加深

更关键的是，中国经济增长放缓的迹象已然浮现。11月最新公布的经济数据显示，零售销售年增仅1.3%，远低于预期的2.9%，创下疫情后最弱表现。同时，固定资产投资持续下滑，房市价格更无回稳迹象。

这些数据揭示了一个令人担忧的现实：消费动能疲弱，内需复苏的可持续性受到质疑。企业盈利前景承压，尤其是估值偏高的科技股与金融股面临双重夹杀——既要承受经济放缓的压力，又要应对高估值的修正预期。

野村控股中国经济学家Lu Ting预测，若政策未及时跟进，2026年上半年中国GDP增长率恐下滑至4.1%。目前北京尚未祭出大规模财政刺激，仅前九个月增长率达5.2%，年度5%目标虽在掌握中，但当局的谨慎态度正强化市场的观望情绪。

估值吸引力存在，但资金却在观望

从基本面看，中国股市整体市盈率约12倍，处于具吸引力的水平。然而，缺乏盈利上修与零售基金流入，导致资金迟迟不敢进场。相较之下，A股受惠于本土政策预期而表现较为韧性，港股却暴露于全球资金流动之下，易受美股波及而股市跌。

Lotus Asset Management首席投资官Hao Hong指出，北京的刺激政策预期将聚焦消费领域，非科技股的相对表现料将延续至少一季。而SPDB International分析师Melody Lai则提醒，目前市场情绪易于摆荡，并非买入时机。

投资建议：短防长攻

对于台湾投资者而言，现阶段应采取分层策略。短期内，港股与亚股波动将加大，建议回避高估值科技股，转向防御性消费或价值股，尤其是受益于中国内需刺激的产业。同时，密切监测联准会动向与北京政策细节，维持分散配置，以应对潜在风险。

长期来看，若北京如预期于2026年上半年加码财政刺激，中国股市估值修复空间将显著打开，HSCEI的落后现象可能逆转。Value Partners则看好AI与科技的长期成长动能，但对近期消费领域兴趣仍显保留。

总体而言，亚股此轮调整是宏观经济转型的真实写照，中国成长隐忧与科技轮动交织其中。在不确定时代，机会往往藏于调整之中，但前提是投资者需要耐心与精准的策略来穿越这波波动。