美联储降息预期升温，美元对日元明年或面临深度调整

当下美日央行政策取向出现明显分化，叠加日本政府可能的市场干预举措，这为日元反弹创造了条件。截至11月25日，美元兑日元（USD/JPY）报价在156.60附近震荡，较前期高点已有回调迹象。

市场焦点集中在美联储的政策动向上。最新数据显示，交易员对美联储12月降息的预期已升至80%，这种转变源于美国经济增长放缓的信号日益清晰。一旦美联储启动降息周期，必将削弱美元吸引力。

摩根士丹利描绘2026年汇率路线图

大型投行摩根士丹利的最新观点为日元前景勾勒出一个关键的时间点。该行策略师预测，若美联储在经济疲软背景下持续降息，美元对日元汇率在未来几个月或将升值近10%。更具体地说，到2026年第一季度，美元对日元有望向140水平收敛，而到年底则可能反弹至147附近。

摩根士丹利的分析框架强调，当前美元兑日元偏离了其公允价值。策略师Matthew Hornbach等人指出，随着美国收益率下行，汇率回归公允价值将推动美元对日元在明年上半年承压。他们同时注意到，日本财政政策的扩张程度实际上有限，因此难以为日元形成持久支撑。不过，他们预期美国经济在下半年复苏后，套利交易热情回升将给日元带来新一轮贬值压力。

美银调查印证日元反弹预期

摩根士丹利的前瞻性判断与美国银行的实地调查结果形成共鸣。美国银行在11月对约170名基金经理进行的问卷调查中发现，近三分之一的受访者认为日元将在明年击败其他主要货币。这些专业投资者的共同判断反映出一个核心逻辑：日元当前估值处于低估状态，加上日本官方可能的政策干预信号，日元存在显著的反弹空间。基金经理群体的看好态度，为美元对日元的长期弱势预期提供了市场参与者的背书。