## 货币波动之路：2026年美元与全球市场的前景

即将到来的一年为货币交易者带来复杂的波动格局，美元的走势有望发生剧烈转变。摩根士丹利最新分析指出，美元的传统强势将面临重大阻力，随后可能出现反转——这一模式将重塑投资者对资金策略和跨币种交易的思考方式。

### 上半年：美元走软与美联储降息

2026年前几个月，美元指数(DXY)可能持续走软，摩根士丹利预测其将下跌至94水平——较当前水平约下跌5%。这一看空前景的背后，是货币政策动态的关键转变。预计美联储将在2026年中前实施三次降息，主要受劳动力市场恶化的影响。

这段延长的宽松周期，被策略师称为“美元熊市阶段”，反映出更广泛的经济叙事。当国内利率逐渐接近国际水平时，美元作为高收益货币的吸引力减弱。即使季节性通胀数据有所波动，美联储的宽松立场仍将持续削弱美元的强势。就业市场的疲软验证了这一鸽派路径，形成了货币贬值的自我强化循环。

### 转折点：年中转折

一旦美联储结束降息周期，局势将发生显著变化。随着美联储逐步停止降息，美国经济增长加快，实际利率预计将稳定甚至上升。这一转折点标志着美元熊市向“套利交易阶段”的转变——在这一阶段，货币选择将更多由利差和风险偏好决定，而非美联储政策导向。

### 下半年：新货币层级的崛起

摩根士丹利对2026年后半年的展望引入了新的考量：跨币种交易将主导市场动态。在早期的走软阶段，美元仍作为首选的融资货币，尽管其携带成本高于瑞士法郎(CHF)、日元(JPY)和欧元(EUR)等替代品。

然而，随着携带差的加剧，这一计算将发生逆转。欧洲货币，尤其是瑞士法郎，有望在收益差向其倾斜时表现优异。CHF逐渐成为更具吸引力的融资货币，表明国际替代方案可能提供比传统美元策略更优的风险调整回报。

### 更广泛的启示

这一两阶段的情景凸显了一个基本现实：定义2026年的波动格局需要交易者在周期中期调整策略。这一年不会仅仅是对美元单一方向的押注，而是一个细腻的制度转变序列——先看空，随后在跨币种机会中获利。理解这一演变对于应对未来不确定的货币环境至关重要。