## 日本央行升息在即：政策利率能否突破17年壓制？

1月24日近在眼前，市場已為日本央行升息做好完全準備。根據隔夜指數掉期數據，交易者對本週升息的定價已達80%以上，幾乎完全反映了政策利率從0.25%升至0.5%的可能性——這將創造日本17年來的新高。

央行政策委員會的主流聲音傾向於在這次貨幣政策會議上採取行動，上週行長植田和男與副行長的言論已為市場預先鋪路。這些信號促使日幣匯率應聲反彈，市場對升息已無懸念。相比之下，市場關注焦點已轉向植田和男的會後演講——尋找下一步升息時機的蛛絲馬跡。

## 升息節奏或將大幅放緩

值得注意的是，本次升息將是自去年7月以來的首次行動。那次意外升息配合美國就業數據疲軟，曾在8月初引發全球市場崩盤。這次日本央行顯然學到了教訓，精心設計了溝通策略來穩定預期。

瑞穗證券首席市場經濟學家Ueno Yasunari指出，本週升息後極可能迎來較長時間的暫停。央行的邏輯是：政策利率越接近中性水準，後續調整就應越謹慎漸進。按照這個思路，下次升息與本次升息的間隔可能遠長於上次升息和本次升息之間約6個月的間隔——尤其考慮到2025年7月將舉行上議院選舉。

## 通膨與匯率雙重施壓

推動央行升息的動力源於現實壓力。日本通膨率已連續三年超過央行2%的目標，日幣走弱導致進口成本高企。在這種背景下，植田和男可能會強調決策者持續正常化政策的決心。

然而，國內外風險正在積聚。IMF雖上調了2025年全球經濟增速預測，但川普政策的不確定性可能擾亂市場，加劇日本出口導向型經濟的前景隱憂。國內政治層面，首相石破茂領導的少數黨聯盟在議會推進預算案和贏得上議院選舉面臨挑戰。

DeepMacro執行長Jeffrey Young提出了核心問題：「日本長期保持著低成長、低通膨和低利率的狀態。決策者、投資者和企業界仍在問——我們真的擺脫這種困局了嗎？」

## 2025年升息路徑初露端倪

IMF首席經濟學家Gulshan預計，日本央行在2025年將升息兩次，並在2026年再加息兩次。這意味著政策正常化是漸進的長期進程，而非急進的快速調整。

本週升息後的沉寂期反映出央行的審慎——既要回應通膨壓力，又要避免重複去年7月升息後的市場混亂。在全球經濟不確定性和國內政治變數的雙重考驗下，日本利率的每一次調整都需要精心設計，這或將成為2025年金融市場的重要看點。