美联储鸽派转向引发连锁反应，美元还会再涨吗？

美元能否止跌反彈，關鍵在於即將公布的經濟數據。路透社民調顯示，45位分析師中73%預期美元年底會更弱，但若12月CPI強勁（預計12月18日公布），美元指數（DXY）或反彈至100關卡。傑富瑞經濟學家Mohit Kumar直言：「就業數據將是決定性因素，市場目前可能過度反應勞動市場訊號。」這意味著，美元疲勢並非板上釘釘，反彈窗口仍然存在。

政策定價落差推升美元賣壓

美聯儲本週三宣布降息25基點至3.50%-3.75%區間，雖然符合市場預期，但主席鮑威爾在記者會釋放了中性偏鬆的信號。他強調「我們已降息175基點，處於中性利率範圍內，經濟演變將決定下一步」，同時暗示1月會議可能暫停降息。

更關鍵的是Fed新點陣圖與市場定價之間的落差。Fed維持2025年僅一次降息中位預期，但市場原本定價兩次（約50基點），這種預期偏差引發了美元的集中賣壓。UBS外匯策略師Vassili Serebriakov指出，Fed相對鴿派的立場與澳洲、加拿大及歐洲央行的鷹派轉向形成明顯對比，這將持續壓抑美元。同時，Fed宣布自12月12日起購買400億美元短期國債以注入流動性，進一步削弱美元的避險屬性。

美元指數跌至98低位，但反彈機率仍存

美元指數近期延續下滑走勢，昨日觸及98.313低點，較前日收盤下跌0.26%，年內累計貶值逾9.38%。鴿派Fed語調推升歐元、英鎊及瑞郎等非美貨幣漲勢，但分析師警告，美元是否進一步疲弱取決於即將公布的就業與通脹數據。

若經濟韌性超預期，美元反彈機會將大幅增加。路透社分析顯示，若12月CPI及就業數據強勁，Fed內部分歧（本次會議有3位反對降息）可能轉向鷹派，推升DXY反彈至100關卡。此外，美國財政赤字擴大及政府關機疑慮可能暫時支撐美元避險需求，形成額外的上升動能。

美元疲弱引發資產重估浪潮

美元走弱帶動的資產配置變化已經顯現。美股科技股及高貝塔成長股獲得支撑，S&P 500科技板塊年漲逾20%，因美元疲弱提升出口競爭力並壓低借貸成本。摩根大通分析顯示，美元每貶值1%，科技股盈餘可增5基點，特別利多跨國企業。

黃金作為避險資產大幅上揚，年內漲47%，突破4200美元/盎司創歷史新高。世界黃金協會數據顯示，央行購買逾1,000噸（中國、印度領軍），ETF流入激增，美元弱勢放大了通膨對沖需求。新興市場成為最大贏家，MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非股票受益於強勁企業盈餘及美元下滑，巴西雷亞爾等貨幣領漲。

然而，美元疲弱也帶來雙面效應。商品價格上升（如原油漲10%）加劇通膨疑慮，美股若過熱則高貝塔資產波動放大。這種連鎖反應提醒投資人，美元還會再漲取決於經濟數據的強弱，短期內需密切關注CPI和就業報告。

長期趨勢需視經濟放緩深度

分析人士強調，目前市場正處於貨幣政策重估階段。雖然短期內美元更弱的機率較高，但長期趨勢需視經濟放緩的深度而定。若勞動市場持續強勢，Fed可能維持更長時間的暫停降息，這將支撑美元反彈。

投資人應分散配置非美貨幣及黃金，避開過度槓桿曝險，以因應美元還會再漲或繼續疲弱的波動節奏。當前的不確定性意味著，靈活的資產配置策略比單一押注某個方向更為重要。