白银冲破54美元大关！2026年还有上涨动力？

从供应紧张到货币宽松，白银正在酝酿新的投资机会

白银市场最近迎来一波强劲涨势。11月底，纽约商品交易所的白银期货价格突破54.65美元/盎司的历史高位，现货价格也逼近54.22美元/盎司。回顾年初至今的表现，白银累计涨幅达到87%，远超同期黄金57%的涨幅，成为贵金属中的明星品种。從歷史油價長期波動的經驗來看，大宗商品的周期性上漲往往反映了更深層的經濟預期變化。

**供應端缺口扩大，市场抢货热潮升温**

推动白银价格飙升的核心动力来自两个方向。首先是供应侧的持续失衡。白银已经连续多年处于供不应求的状态，这一局面在近期因关税预期而进一步恶化。为了规避潜在的美国关税风险，市场出现了向纽约集中运输白银的浪潮，这直接导致全球其他交易所的库存迅速下滑。库存的骤降不仅引发了期限套利交易，还酝酿着潜在的逼仓风险。当期COMEX白银2512合约已正式进入交割期，波动性进一步放大。

**降息预期升温，贵金属集体受惠**

另一股推动力来自货币政策端的转变。联准会官员最近释放出明确的鸽派信号，市场对降息的预期持续升温。根据最新交易数据，市场给予12月降息25基点的概率高达85%。在这样的宽松预期下，不生息的贵金属资产吸引力上升。黄金价格已逼近4200美元关口，白银、铂金等金属也跟随上涨，形成了整个贵金属板块的联动上升。

**2026年结构性缺口料将持续**

展望明年，专业机构的态度普遍乐观。世界白银协会执行长Michael DiRienzo认为，「结构性缺口很可能在2026年继续延续」。德意志银行的预测更加具体，预计2026年白银将持续出现赤字，全年均价有望达到55美元/盎司，同时白银ETF的持有量预计将超越2021年的峰值。

高盛的分析指出，随着联准会进入宽松周期，以及投资者进行多元化资产配置的倾向，私人投资者将继续把白银、铂金和钯金视为黄金以外的替代资产选择。这意味着白银等贵金属的上升趋势仍有进一步扩展的空间。

总的来看，白银面临的是供应持续偏紧与货币环境转松的双重支撑，这为2026年的价格表现奠定了基础。投资者在评估贵金属配置时，白银的结构性机会值得关注。