投资欧洲市场：2024年你不容错过的机会

为什么欧洲市场值得你的关注？

多年来，许多投资者一直低估欧洲市场，认为其缺乏重要的科技龙头。然而，这种观点存在表面分析的缺陷。欧洲市场正经历着重大转型，为多元化投资组合带来了丰富的机会。

事实是，老大陆的经济相较于美国同行，估值更为合理。通信服务、非必需消费品、基础消费品、能源、金融、材料和必需服务等行业的市盈率都低于过去十年的平均水平。这远非弱点，而是一个具有吸引力的切入点。

以荷兰公司ASML为例，其市值达2159亿欧元，是半导体光刻技术的领导者。其在全球芯片竞争中的战略地位，彰显欧洲在前沿行业拥有冠军企业。

理解欧洲市场的结构

欧洲市场并非作为一个单一的集中平台运作，而是由多个相互连接、在不同监管框架下运作的交易所生态系统组成。法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹、巴黎和马德里是各自具有特色的股市中心。

对于希望获得敞口但不想分析数十家个股的投资者来说，股指提供了优雅的解决方案。这些指数反映了市值加权的整体表现，帮助捕捉每个市场的整体动向。

你必须了解的主要指数

DAX 40：德国市场的代表，涵盖法兰克福最具流动性的40家公司。西门子、大众、阿迪达斯和德意志银行等巨头组成该指数，被视为欧洲最强经济体的晴雨表。2023年表现为6.82%。

FTSE 100：伦敦的代表，涵盖英国市值最大的100家公司，约占英国总市值的80%。包括阿斯利康、联合利华、沃达丰和英国石油。2023年表现为-1.27%，受英国经济疲软影响。

Euro Stoxx 50：覆盖欧元区50家领军企业的泛欧洲指数，涉及多个国家。包括空中客车、LVMH、道达尔能源、ASML和桑坦德银行，去年实现6.45%的年度涨幅。其成分股均衡，适合寻求多元化敞口的投资者。

IBEX 35：西班牙股市的主要指数，由35只最活跃股票组成。包括BBVA、Inditex、ArcelorMittal、Iberdrola和Repsol。令人惊讶的是，2023年表现最佳，涨幅为9.72%，几乎与美国的S&P 500持平。

CAC 40：法国Euronext巴黎交易所的主要指数，涵盖40家最大企业，包括阿尔stom、法国巴黎银行、欧莱雅、雷诺和Stellantis。2023年回报率为5.29%。

当前表现的决定性因素

欧洲宏观经济格局由三大关键动态定义。

通胀虽在下降轨道但仍然顽固：利率的上升有效遏制了价格的持续上涨，但利率仍然偏高，暗示央行将维持紧缩政策较长时间。这一现实对成长型企业，尤其是科技股的估值构成压力，同时有利于金融行业。

经济活动放缓：COVID后遗症结合地缘政治影响，带来了未来经济放缓的诸多不确定性。欧元区和英国的制造业和服务业PMI指数均低于50，显示收缩。核心问题是欧洲是否会实现软着陆，还是会出现更剧烈的调整。

就业市场坚挺，实际收入增长：尽管利率上升，欧元区失业率降至6.4%的历史最低点。同时，工资前景显著改善，年增长率达4.6%，高于通胀。这一动态支撑消费，增强经济韧性。

欧洲市场的行业转型

自2010年以来，欧洲市场的构成经历了深刻调整。

赢家行业包括信息技术(从2.9%升至6.7%)、医疗(9.7%升至16.1%)、工业(11.3%升至15.0%)和非必需消费品(8.9%升至11.3%)。相反，金融、材料、能源、电信和基础服务的比重有所下降。

对比之下，欧洲市场的多元化优于美国，后者科技行业占比接近30%，而欧洲仅为6.7%。这种平衡降低了对特定行业危机的脆弱性，使指数投资对保守型投资者尤具吸引力。

企业收入的国际化

收入来源的分析揭示了一个重要方面：到2023年，欧洲上市公司仅有42%的利润来自欧洲本土，而2012年这一比例为61%。

其余58%的收入来自全球，北美占26%，新兴市场(拉丁美洲、非洲、亚洲)占25%。这一特性使欧洲市场成为全球增长的载体，而非受限于地理位置。

估值展望：现在是投资的时机吗？

关键问题：欧洲市场目前是否存在真正的投资机会？

十个主要行业中有七个的市盈率低于十年平均水平。这表明，相关股票的价格相对合理，低估反映了经济放缓带来的短期折价。

然而，只要欧洲完成货币政策正常化周期——预计在2024年第二或第三季度——估值就可能出现上行调整。如果经济软着陆，催化升值的因素就会出现。

地缘政治风险依然存在：乌克兰冲突持续，中东局势不稳，增加了市场波动性。尽管如此，欧洲经济在放缓中的相对韧性，仍然提供了潜在的机会。

投资者的最终建议

拉扎德资产管理的分析师得出结论，欧洲相较于全球市场的估值折价应当缩小，而非扩大。当前欧洲资产被低估的现象不太可能无限期持续。

对于中长期投资者，通过指数敞口欧洲市场，既实现了地理多元化，又兼顾行业平衡，还能接触到一流企业，无需对数百家发行人进行详细分析。在宏观经济环境转变、估值具有吸引力的背景下，潜在的投资机会不容忽视。