2025年比特币和加密货币股票表现分析：从叙事驱动到基本面回归

Source: PortaldoBitcoin Original Title: As ações de Bitcoin e criptomoedas com melhor desempenho em 2025 Original Link: 2025年初，与加密货币相关的股票迎来一波验证浪潮。比特币在1月份再次突破10万美元大关，与数字资产挂钩的股票——无论是作为国债投资还是通过加密货币公司和矿业公司——都收获了丰硕成果。Hut 8 Corp.（HUT）和Riot Platforms Inc.（RIOT）两位数涨幅领跑市场。

上升势头伴随比特币在2024年末调整后的反弹而来，这一数字资产收复了之前的历史高点，并在1月20日达到接近109,000美元的新高。

大开局，收尾疲软

上升势头为全年的极端分化奠定了基础，其中基于叙事的押注获得了关注。随着宏观经济和地缘政治叙事摇摇欲坠并变得越来越防御性，排名重新调整，市场预期在不断增长的不确定性中得到缓和。

2025年的回报突出了一种尖锐的分化，由市场叙事变化推动。以太坊国库公司BitMine Immersion（BMNR）遥遥领先，而Michael Saylor的Strategy（MSTR）的表现明显低于充当比特币代理的同行。

2025年表现最佳的加密货币股票（截至12月15日）如下：

1. BitMine Immersion Technologies Inc.（BMNR）：+318%
2. Hut 8 Corp.（HUT）：+83%
3. Galaxy Digital Inc.（GLXY）：+26%
4. Riot Platforms Inc.（RIOT）：+24%
5. Sharplink Gaming Inc.（SBET）：+14.7%
6. Metaplanet Inc.（3350）：+13%

然而，这些最终数字掩盖了上半年的爆炸性上涨。5月底，SBET上涨超过870%。BMNR在7月初上涨超过1,800%，Metaplanet在6月中旬上涨超过420%。

初期叙事很有力：积累比特币储备或迁移到加密货币敞口的公司因投机性和高动力流而获得回报。BitMine就是典型例子。2025年6月底，该股下跌41%，但以太坊储备公告使股价在一周内飙升近4,000%，从4.07美元升至161美元。

某头部交易所分析师Ryan Lee表示："BMNR和MSTR处于极端相反的位置，因为市场将它们视为非常不同的加密货币代理。“BitMine的上涨是由其转向"加密货币储备和收益策略"推动的，而Strategy——在2025年收购了超过10,000 BTC——被交易为"比特币杠杆资产负债表”。

年中时，投资者的注意力转向了矿业和基础设施公司，如Bitfarms、HIVE Digital和Bitdeer Technologies。这些公司的表现与哈希率直接相关——矿业收入的衡量标准——随着比特币的调整而波动。网络安全的持续增长支持了这一趋势。

登山

比特币全球哈希率从4月到10月随价格上升，在10月20日达到新的历史纪录1.15五分位数哈希/秒。这个高峰出现在比特币在10月6日达到本周期最高点126,080美元约两周后，显示了高峰期矿业的扩张。

朝制度接受度大幅转变——以某合规平台等公司被纳入标普500为标志——尽管监管辩论在本地加密货币股票和传统科技股之间造成估值差距，在这一时期很明显。

然后，市场心理在下半年出现了决定性转变。当比特币进入新的下跌趋势，相对10月高点下跌近30%，在11月和12月的大部分时间内交易价格低于90,000美元时，转变发生了。

Ryan Lee表示：“年初，投资者因叙事敞口和资产负债表的快速扩张而奖励加密货币相关股票。下半年，随着加密货币势头减弱，焦点转向融资质量、稀释风险和潜在净资产价值（NAV）。”

这种基本面重估影响了早期强劲升值的公司。SharpLink Gaming（SBET）和Metaplanet看到其显著收益到12月大幅缩水。

stablecoin发行商Circle（CRCL）也未能幸免。其股票在成功IPO后不到三周内上涨360%，在6月23日达到298美元的纪录。该stablecoin发行商的股票自高点下跌70%，截至12月15日交易价格约79美元。

Ryan Lee观察到：“Circle在2025年初的上涨受强劲IPO势头和围绕stablecoin采用的乐观情绪推动。随着年份推进，这种热情让位于估值纪律”，指出对其利率敏感性和USDC增长预期的重估。

SynFutures首席执行官兼联合创始人Rachel Lin表示同意。“尽管开局强劲，但市场根据盈利能力和成本结构而非仅仅增长来重新定价股票”，她表示。展望2026年，分析师预测焦点将继续放在执行而非敞口上。

Ryan Lee表示：“加密货币股票在2026年将继续对比特币和以太坊的方向和波动性高度敏感”，指出资本纪律和监管清晰度将是关键。

SynFutures首席运营官Wenny Cai表示：“执行将比敞口更重要。能够将加密货币采用转化为可预测收入并在更清晰框架内运营的公司将处于更好的位置。”