如果现在非要给比特币的位置定位，我的判断是：既不在顶，也不在底，就卡在那个"中途休整"的档口。

从减半后推算，已经过去612天了，价格在8.8万美元上下浮动。这个时间节点放到往年的周期里看，属于偏后段的位置，但和历史高点的距离还很远。周期位置数据给出0.42的读数，翻译成人话就是：前期那段急速上涨已经告一段落，但真正的主升浪还没开始。

增长比率1.36说明什么？价格还在健康的上升通道内，没有突然暴冲，更没有失控。Z值-1.17这个负数，反而透露出市场在喘息——涨到累了，但绝不是要反向了。30日均线的位置也很稳，整个走势更像是在"消化"前期涨幅，积蓄力量准备下一轮，远没到宣布周期谢幕的时候。

链上的情况更有意思。那波大额转账早就是过去式了，一个多月前的事。币天销毁CDD指标现在在走低，而且已经跌穿之前的高位。关键是，把那波集中转账的噪音剔除后，CDD还在继续下滑。这说什么呢？说明持币大户最近真的不怎么动币。别看这点小事，老币一旦频繁转动，通常就意味着有人准备出货；现在成交频率反而在下来，这恰恰暗示了长期持有者的抛压在衰退。

CDD本质上就在记录一枚币从"睡眠"到"被花掉"之间的时间差。历史走势告诉我们，每当这个指标猛涨的时候，后面往往伴随着集中抛售。反过来，指标在走低就是筹码稳定的信号。所以综合看，虽然短期还会有波动，但大方向的抛压确实在放缓。