科技七巨头驱动美股2023年涨潮，2024年还能乘风破浪吗

五個階段看懂美股2023年的瘋狂上揚

2023年美股走勢可謂一波三折，卻最終寫下了自2020年以來最亮眼的篇章。整年時間軸上，市場經歷了「Q1人工智慧浪潮起飛→3月銀行業危機衝擊→Q2持續修復→Q3末高息環境調整→Q4軟著陸反彈」的完整週期。

一季度：AI風口引發科技股瘋漲

OpenAI的ChatGPT刺激下，AIGC概念橫掃全球。微軟、Meta、Google等科技龍頭紛紛加入大語言模型競賽，創造了2020年以來納斯達克最強季度表現。科技七巨頭單季漲幅突破20%，宣告技術性牛市正式啟動。

3月考驗：銀行危機與情緒反轉

矽谷銀行、Signature銀行、瑞信危機驟然襲來，地方性銀行流動性風險傳導至整個金融體系。分析人士警告科技股一季度漲勢過度，市場開始重新評估AI概念的可持續性，監管層對ChatGPT的安全隱憂也陸續浮出水面。

二季度：基本面修復拉開序幕

通膨見頂、聯準會升息周期走向尾聲的預期扭轉了市場情緒。科技、通信服務和非必需消費品板塊輪番上陣，企業業績改善與AI商業化預期的雙重催化下，標普500各板塊齊漲。

三季度與10月：高息環境的陣痛

美國公債殖利率飆升至歷史高位，中東局勢升溫進一步加劇市場波動。少數權重科技股帶漲大盤的侷限性開始顯現，市場廣度收窄，回調預期增強。

四季度：軟著陸預期點燃反彈

通脹數據持續回落，勞動力市場韌性十足，聯準會12月暗示2024年降息3次。耶倫的表態強化了市場的軟著陸信心，美股迎來四季度反彈。

華爾街的預測「翻車現場」

截至2023年底，納指漲幅40.77%、標指漲22.60%、道指漲11.90%並突破37000點歷史新高。這個成績對華爾街投行造成了一記響亮的耳光。

年初時，包括高盛、摩根大通、法國興業銀行等主流機構普遍看衰美股2023年表現，預測標指最高僅達4700點左右。但實際結果在12月已逼近4700點，遠超多數機構預期。以下為主要投行年初預測與實際表現的對照：

主流投行當時預測的年底標指目標大多聚集在3800~4500點區間，而實際走勢驗證了市場往往會在悲觀預期中實現逆轉。高盛首席策略分析師David Kostin曾認為2023年將陷入每股收益增長缺乏的困境，殊不知AI浪潮的爆發完全改寫了這一預設劇本。

全球其他主要股市也表現可圈可點。在超寬鬆貨幣政策推動下，日本股市漲超26%；台灣股市因AI產業優勢漲超23%；德國股指儘管面臨汽車產業競爭壓力，仍舊漲超20%並刷新歷史高位。

美股2023年漲幅的結構性真相

這一年的美股上漲並非均勻分佈。科技七巨頭（蘋果、微軟、Google、亞馬遜、特斯拉、Meta、英偉達）貢獻了標普500指數全年漲幅的四分之三。換言之，少數龍頭股票撐起了整個大盤的上行。這種現象既反映了市場對AI時代的集中押注，也暴露了市場廣度的薄弱之處。

聯準會升息周期中，美國經濟展現出超預期的韌性。通膨雖未一步到位回歸聯準會2%的目標，但溫和下降的趨勢已逐漸確立。勞動力市場保持強勁，失業率維持低位，成為軟著陸論調的重要支撐。

2024年美股前景：機遇還是挑戰

進入2024年，華爾街對美股前景的態度已從普遍看衰轉向相對樂觀。摩根大通設定4200點目標，但隨著12月上漲行情延續與蘋果等公司創新高，部分機構調整了預期。德意志銀行給出5100點目標，並認為當前估值並無過度膨脹；巴克萊銀行預測5000點，認為市場已度過最大宏觀不確定性。

機構對2024年的共同預期包括：企業盈利增長復甦、經濟實現軟著陸、降息周期開啟等。TECHnaAnalysis總裁Bob O’Donnell表示2024年將是生成式AI真正爆發的一年，高盛預計AI技術將深刻影響經濟增長、生產力與競爭格局。

然而，2024年的美股之路仍布滿荊棘。美國大選年的政治不確定性、經濟衰退的潛在風險、地緣政治局勢的演變、以及少數科技股估值過高導致的集中風險，都可能成為年中的擾動因素。科技七巨頭能否繼續領跑，新興板塊是否補位上升，市場廣度能否改善，這些都將決定2024年美股的最終走向。

去年的預測翻車教訓提醒投資者，華爾街的預測本質上是一種概率遊戲，而不是絕對預言。基於當前的貨幣政策預期、企業盈利改善和AI商業化前景，美股在2024年仍有上行動能，但需要警惕風險邊際的逐步積累。