#美联储降息预期 美联储这次降息决议的关键信息其实不在利率本身，而在两个层面的权力重组：

**微观层面——资金结构在自我修复。** Saylor上周加仓近10亿美元BTC，Tom Lee旗下BitMine砸4.29亿美元买ETH，这些不是情绪驱动的逆向操作，而是大型机构在用真金白银测试市场底部的强度。过去两月ETF外流的40亿看起来惊人，但Amberdata的数据指向一个更清晰的事实：这是基差套利盘的系统性平仓，而非长期配置资金的恐慌撤退。Fidelity和BlackRock整体仍在净流入，意味着机构配置的底层逻辑并未改变。

**宏观层面——这才是真正的信号源。** 特朗普团队不只是在换美联储主席，而是在全面重写货币权力结构。从人事布局（Hassett、Bessent这类非传统央行派进入核心决策圈）到期限溢价的上行，再到对资产负债表制度的持续质疑，所有这些动作都指向同一个方向：权力从央行正在向财政部转移。12个月美债与10年期的利差接近阶段高点，但这次不是因为经济向好，而是市场在重新定价谁真正控制长端利率。

明年降息的三条路径中，前两条（通胀下行、劳动力市场恶化）都需要时间，但第三条——重构美联储人员构成——才是特朗普团队真正在推进的。这意味着未来几个月会呈现一种表面混乱、底层却在清晰重组的状态。流动性改善会给风险资产托底，但比特币要真正突破，还需要等新的货币框架框架变得更清晰。短期的变数不在降息幅度，而在这场权力游戏的进度。