关于比特币周期的新思考

不少人都在讨论比特币什么时候迎来下一波牛市，但我最近看到一个角度挺有意思——也许驱动力不是减半，而是债务周期。

从2008年金融危机后，美联储的常规操作就是零利率发债。之后的3-5年里，这些债务一直在滚动，利息也跟着累积。为了应对这个问题，每个周期都需要大规模释放流动性来偿还债务。按这个逻辑往回看，经济确实呈现4年的正弦波周期——工业活动、商业景气指数都能看到这个规律，完美地被债务周期驱动着。

那2025年为什么没有出现预期的牛市呢？答案在于债务结构的变化。由于利率环境的预期调整，美债的平均到期期限从之前的4年拉长到了现在的5.4年。这不是小幅延长——整个经济周期被同步拉长了。

换个说法，我们还在周期的上升阶段，但峰值不是今年，而是要等到2026年底。而且按照当前的流动性预测，未来12个月可能释放8万亿美元的新增流动性。这意味着上升期才刚刚开始。

所以别急，周期还在运行，只是节奏比想象中慢一些。