白银和稀有金属有个有意思的特征——工业味精效应。啥意思呢？就是这些东西在大多数工业品中用量极小，成本占比也不高，但你又不能没有，属于硬性需求。

这就产生了一个现象：当白银和稀有金属价格暴涨时，下游工业企业的成本虽然上升了，但上升幅度不大。关键是这玩意儿你得用，不能因为贵就停产，停产的损失远比成本上升更恐怖。所以企业只能硬着头皮接受价格上涨，同时开始琢磨有没有替代品。但替代品这种东西，从研发到真正应用往往需要好几年，不是那么快就能切换的。

这里有个有意思的对比。铁矿石和螺纹钢就不一样——螺纹钢一旦涨到3000块钱以上，铁矿石就很难继续往上走，因为钢价太高会直接抑制下游需求。只有钢材价格能稳住，铁矿石才有上涨空间。但稀有金属不吃这套，它的工业味精属性决定了价格上涨对需求的抑制作用有限。

看镍、钴这些金属的历史走势就明白了。价格大涨的时候，工业需求并没有明显下滑。反而是价格上涨之后，资本看到暴利机会，大量投入扩产能，供给猛增，这才是压低价格的真正杀手。所以2025年钴减产一出现，价格立刻又起来了。

今年金、银、铜、钴、钨、稀土这些资源品和工业品的涨价，本质上讲就是供给侧的问题。如果未来某个稀有金属发现了大量超低成本矿山，那价格肯定会跌。只不过这种机会现在看不太大，所以眼前的上涨逻辑才显得那么坚硬。