越南罗布斯塔咖啡价格上涨和巴西天气变化重塑全球咖啡市场格局

全球咖啡市场正经历由供应叙事竞争和货币变动推动的重大转变。阿拉比卡咖啡3月交割期货上涨+0.15点(上涨0.04%)，而1月罗布斯塔合约下跌-15点(-0.34%)，反映出两大咖啡品种基本面压力的分歧。

货币利好支持阿拉比卡但掩盖更深层次的市场紧张

阿拉比卡咖啡受到巴西雷亚尔走强的支撑，后者对美元达到两周高点。这一货币升值使巴西生产商的出口变得不那么有利，因为他们的本币收入变得更有价值。然而，这种短期支撑掩盖了该地区降雨模式下降的担忧，米纳斯吉拉斯——巴西最大的咖啡产区——在截止11月28日的一周内仅降雨20.4毫米，约为历史常态的39%。

罗布斯塔陷入困境，越南信号产量加速

罗布斯塔咖啡面临多方面压力。越南咖啡与可可协会报告称，该国收获已完成10%，预计本月干燥天气将加快产量。越南作为全球最大罗布斯塔生产国的地位使这些供应信号尤为重要。最新数据显示，2025年1月至10月越南咖啡出口同比增长13.4%，达到131万吨，而2025/26年度产量预计同比增长6%，达到176万吨(29.4百万袋)——创四年新高。

库存收紧提供临时价格支撑

尽管存在这些看空的供应叙事，仓库库存的缩减正为价格提供底部支撑。11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，而罗布斯塔库存今天降至11个月低点的4,115批。这些下降部分源于美国关税政策：美国在8月至10月期间购买的巴西咖啡同比下降52%，至983,970袋，买家因关税影响避免签订新合同。由于美国约三分之一的未烘焙咖啡来自巴西，这造成了市场的重大扰动。

全球供应前景转为看涨，产量纪录预期

长期来看，咖啡价格将面临产量预期增加带来的阻力。StoneX在11月19日预测，巴西2026/27营销年度将产出7070万袋咖啡，其中阿拉比卡占4720万袋，同比增加29%。美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。这包括巴西产量同比增长0.5%，达6500万袋，以及越南预计同比增长6.9%，达3100万袋。

森林砍伐法规带来政策不确定性

使供应形势复杂化的是，欧洲议会上周三批准了森林砍伐法案(EUDR)的1年延期。该法规旨在防止来自非洲、印度尼西亚和南美洲的森林破坏地区的咖啡及其他商品进口。延期意味着欧盟国家将继续从这些地区进口农产品，保持全球供应充裕，并对阿拉比卡和罗布斯塔期货价格施加压力。

混合信号预示交易波动加剧

11月7日，国际咖啡组织报告称，当前营销年度(十月至九月)的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋——罕见的收缩短暂支撑了价格。然而，这一温和的下降似乎不足以抵消2025/26年预计的巨大产量增长，届时FAS预测期末库存将增长4.9%，达到2281.9万袋。

货币动态、库存机制和关税驱动的需求破坏在短期内提供支撑，但基本面供应形势仍对两大咖啡品种在2026年前偏空。