2026 货币展望：EUR/USD 差距会缩小还是扩大？

联邦储备政策与欧洲央行战略之间的分歧正逐渐成为2026年欧元的关键驱动力。虽然美联储已经实施了三次降息，并有望继续宽松，但欧洲央行仍然维持在2.15%的水平——形成了一个不断扩大的政策差距，交易者需要密切关注。

欧洲央行的“持稳”立场：通胀与增长的微妙平衡

欧洲央行在7月将利率锁定在2.15%，此后未曾变动。行长克里斯蒂娜·拉加德最近宣布政策处于“良好状态”，表明没有紧迫的行动需求。原因很简单：11月欧元区通胀同比上升至2.2%，高于央行的2.0%目标，服务业通胀——粘性较强的部分——升至3.5%。这足以成为暂停降息的理由。

关于增长，情况则喜忧参半。欧元区第三季度GDP仅增长0.2%，但部分地区表现出韧性(西班牙增长0.6%，法国增长0.5%)。欧洲委员会预测2025年增长1.3%，到2026年略降至1.2%——这一微妙的下调暗示未来仍存在逆风。德国汽车行业受到电动车转型和供应链中断的影响，产出已下降5%。贸易摩擦增加了另一层风险，特朗普政府的互惠关税措施可能使欧盟出口减少3%。

市场共识与欧洲央行的谨慎态度一致：路透调查显示，大多数经济学家预计利率将在2026年和2027年保持不变，2027年的预测范围广泛分布在1.5%到2.5%之间。

美联储的降息周期：更多宽松在望

与此形成对比的是美联储的轨迹。2025年的三次降息出乎意料地偏向宽松，将联邦基金利率降至3.5%–3.75%。现在的问题是，2026年是否会延续这种趋势。

政治动态在这里尤为重要。鲍威尔的任期将于2026年5月到期，新政府已表示倾向于更快的宽松。特朗普公开批评鲍威尔行动过于谨慎，并暗示其继任者会采取更鸽派的立场。主要预测机构预计货币政策将继续转向：高盛和摩根士丹利预计2026年将有两次降息(目标在3.00%–3.25%)，而野村则预计在6月和9月进行降息。

背后的理由并非经济过热。穆迪分析称，经济正处于一种“微妙的平衡”状态——既没有繁荣，也没有崩溃。这种结构性疲软为美联储提供了降息空间，无需担心重新点燃通胀。

EUR/USD的十字路口：两条前进路径

货币的影响归结为一个问题：市场将如何评估利差缩小？

情景一：欧洲央行维持不变，美联储持续降息
如果欧洲避免经济崩溃，通胀保持可控，欧洲央行将保持暂停，而美联储将实施两次降息。收益率差缩小，欧元/美元可能测试1.20或更高。瑞银全球财富管理(EMEA首席投资官特米斯·塞米斯托克利乌斯)倾向于这一方向，目标在2026年中期达到1.20，因为差距缩小有利于欧元。

情景二：欧洲经济失误，欧洲央行采取防御性降息
如果欧元区增长低于1.3%，贸易冲击加剧，欧洲央行可能转为支持性政策，进行降息。这种双重打击——美联储降息与欧洲央行同步降息——可能使利差保持宽幅，压制欧元。花旗预计会出现这种情况，预测到2026年第三季度欧元/美元将滑至1.10(比当前约1.1650低约6%)，原因是美国增长重新加速，而美联储的降息幅度低于市场预期。

在这两个极端之间，存在一个基本预期：美联储温和宽松，欧洲央行保持耐心，欧元/美元在1.13到1.20的支撑与阻力水平之间波动。

这对交易者意味着什么

2026年的布局反映了其他货币对的动态。当比较跨境变动——比如美元兑加元或其他主要货币对在类似利率驱动下的变动——原则相同：收益差和增长前景驱动配置。对于欧元/美元而言，这意味着需要格外关注欧元区PMI数据、欧洲央行的通胀预测以及美联储会议的信号。欧元在2025年的反弹可能只是热身；真正的考验将在2026年上半年政策分歧逐渐明朗时到来。