2026年哪种贵金属将领跑：白银与黄金的涨势对比

贵金属市场在2025年以强劲的势头开启新篇章。2025年12月，黄金价格飙升至每盎司创纪录的4,500美元，而白银截至2025年12月底的年内回报率更是令人印象深刻，达到了140%。然而，在这些 headline 数字背后，隐藏着一个关于哪种金属可能在2026年主导投资者投资组合的更为细腻的故事。

白银的爆发性追赶行情

白银的140%涨幅代表了市场观察者曾经见过的现象。根据OCM Gold Fund的投资组合经理Steven Orrell的说法，白银在贵金属牛市初期通常落后于黄金，然后经历快速追赶阶段。这正是目前正在发生的情况。值得注意的是，iShares白银信托(SLV)的涨幅中，约99%是在短短六个月内实现的，显示出加速的动能。

黄金与白银的比率直观地讲述了这个故事。2025年4月，这一比率大约为104比1，意味着104盎司白银的价值等于1盎司黄金的价值。而今天，这一比率已压缩至大约64比1，显示白银正以前所未有的速度追赶。

白银可能持续跑赢黄金的四个原因

价格实惠，成为入门金属的桥头堡

白银被称为“穷人的黄金”并非没有道理，它为投资者提供了更为便捷的贵金属入场点。随着2026年的临近，市场普遍预期金属表现强劲，这一价格优势使白银有望实现比黄金更大比例的涨幅。

2026年货币政策有望迎来顺风

美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。新领导层可能倾向于更低的利率政策，超出当前预期的降息可能会出现。由于黄金和白银都不产生收益，利率下降会使它们在以美元计价的投资中变得更具吸引力。

工业需求仍是白银的秘密武器

不同于黄金，白银具有广泛的工业应用。电子、可再生能源以及人工智能数据中心基础设施的强劲需求，形成了结构性需求。较低的借贷成本可能会激发利用白银优越导电性能的新项目。

白银的结构性供应短缺

从2021年至2025年，白银累计出现约8亿盎司（25,000吨）的赤字。自2016年以来，电子和电气行业的需求激增了51%，而矿山产量仅同比增长2%，至2025年的977吨。这种供需失衡与黄金的情况形成对比，后者虽然ETF资金流入创纪录，央行也在购买，但珠宝需求疲软抵消了部分增长。

2026年的投资布局

投资者可以通过SLV (iShares白银信托)、SIVR (abrdn实物白银股份)，或关注矿业相关的SIL (Global X白银矿商)和SILJ (Amplify Junior白银矿商)等选择。黄金方面，仍可通过GLD (SPDR黄金股份)、IAU (iShares黄金信托)、GDX (VanEck黄金矿商)以及GDXJ (VanEck Junior黄金矿商)进行投资。

黄金与白银比率的压缩，加上白银的工业需求和货币政策背景，表明白银在2026年前可能比黄金拥有更大的潜力。虽然两者都能从经济不确定性中受益，但白银的独特基本面使其成为面向追求回报的投资者在新的一年中潜在的更高信心的交易选择。