油市因地缘政治紧张局势和需求复苏信号延续涨势

原油反弹加剧，受战争溢价和中国经济复苏希望推动

原油期货在早盘大幅上涨，2月WTI原油上涨+1.34点 (+2.36%)，2月RBOB汽油上涨+0.0203 (+1.19%)。市场动能反映出对全球供应中断的担忧日益加剧，以及中国承诺未来一年经济刺激措施带来的需求信号增强。

地缘政治风险维持价格底部

供应端压力持续支撑原油估值。乌克兰军方行动在过去四个月已针对28个俄罗斯炼油厂，极大限制莫斯科的出口能力。除了炼油厂遭袭外，乌克兰还加强了对俄罗斯油轮舰队的打击，自11月底以来，波罗的海地区至少有六艘船只受损。这些行动，加上美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施和航运资产的新制裁，显著减少了俄罗斯原油向全球市场的供应。

与此同时，美国在尼日利亚——一个OPEC成员国的军事行动也扰乱了地区稳定。近期对恐怖组织的打击支持油价的韧性，尽管这属于次要驱动因素，相较于主要的供应限制。

拜登政府持续封锁被制裁的委内瑞拉油轮，增加了供应紧张。美国海岸警卫队上周拦截了被制裁的贝拉1号船只，将其驱离委内瑞拉水域进入大西洋，实际上从全球流通中移除了额外的原油。

亚洲进口激增带来的需求推动

中国能源消费正成为关键的价格支撑机制。根据Kpler的数据，预计本月中国原油进口速度将环比激增+10%，达到创纪录的1220万桶/日，显示北京积极补充库存。这一需求复苏反映出政府承诺在2025年前维持经济增长动力。

库存动态与产量前景

Vortexa的最新油轮储存数据显示，截至12月26日，停泊在待命状态、闲置超过7天的原油库存环比增加15%，达到1.2933亿桶，表明储存经济学发生变化，需求可能放缓。然而，美国原油库存仍低于季节性平均水平——截至12月中旬，比五年平均水平低4.0%。汽油库存比平均水平低0.4%，而馏分油库存则落后5.7%。

美国最新一周原油产量为1384.3万桶/日，环比微降0.1%，但仍接近纪录水平。EIA将2025年美国产量预测从之前的1353万桶/日上调至1359万桶/日。

OPEC+维持产量纪律

OPEC+在11月30日重申，将在2026年第一季度暂停增产，保持产量纪律，尽管市场动态变化。该联盟曾宣布12月产量将比11月增加137,000桶/日，2026年初将恢复减产。当前OPEC原油产量为2909万桶/日，环比减少10,000桶/日。

然而，IEA在10月的预测显示，2026年全球原油过剩将达到400万桶/日，给联盟维持产量上限的合理性带来压力。OPEC+仍需恢复2024年初实施的220万桶/日减产中的120万桶/日，而修正后的估计显示，第三季度的过剩为50万桶/日，而之前的预测则显示赤字40万桶/日。

贝克休斯数据显示，截至12月26日当周，美国活跃油井数增加3个，达到409个，摆脱了前一周创4.25年来最低的406个油井。值得注意的是，油井数在过去2.5年内大幅收缩，从2022年12月的峰值627个下降。

市场观察：EIA数据延迟

EIA周一宣布，其每周库存报告将进一步推迟，未提供具体发布时间。由于假期安排，12月19日当周的数据已被推迟，限制了近期储存趋势的透明度。