#比特币机构采用与储备 看到Galaxy这份报告时，我在想的还是那些熟悉的周期论。2027年底25万美元这个数字，与其说是预测，不如说是在描述一种结构性变化的完成——机构采用从边缘走向主流的过程。

还记得2015年那轮，机构根本不看比特币。到了2020年，灰度开始大举进场。现在呢，期权市场的波动率微笑曲线已经在说话了：看跌期权溢价高于看涨期权，这是市场成熟的标志。这个信号在2017年的疯狂中是看不到的。

2026年的"混乱"其实很好理解。每一次机构准入的浪潮都伴随着政策不确定性和宏观扰动。但这次不同的是，比特币正在与宽松货币政策、非美元对冲需求形成共振——就像当年黄金的故事一样。从历史看，只要这三股力量同向，资产价格的上升就是确定性的，只是路径会很曲折。

5万到25万的价格区间反映的不是预测的失败，而是过渡阶段的真实写照。我们已经看过太多次周期了：技术创新期的暴涨暴跌，应用探索期的盘整，机构入场期的波动。现在不过是换了个名字，本质还是那套逻辑。

值得反思的是，机构采用本身不会改变比特币的周期性，它只是改变了周期的幅度和参与者的结构。2026年的"乏味"可能比2013年的疯狂更具有战略意义。