美元在八年来最大单日跌幅：2025年导致DXY指数下跌9.6%的原因

美元指数(DXY指数)在2025年收于98.28，全年大幅下跌9.6%，为自2017年大约10%的跌幅以来最差表现。多方消息源证实了这一疲软：Barchart报告年初至今亏损9.37%，而Trading Economics和路透社则一致认为美元在全年持续走弱。

美元崩盘背后的市场力量

连续三次联邦储备局降息——分别在九月、十月和十二月累计降息25个基点——将联邦基金利率降至3.50%-3.75%。这一货币宽松政策从根本上改变了货币动态。美国较低的利率压缩了与其他主要经济体的收益差，剥夺了美元的套息交易吸引力。此前偏好美元资产以追求更高回报的投资者，现在转而寻找提供更好补偿的替代品。

衡量美元对六大主要货币的DXY指数（欧元占比57.6%）完美反映了这一转变。2025年1月2日，指数起始于109.39，之后月复一月持续走弱——这是对利率差缩小的机械反应，削弱了美元的基本优势。

贸易战与财政压力加剧疲软

特朗普政府的激进关税政策增加了另一层压力。来自中国、欧洲及其他地区的进口关税扰乱了全球供应链，同时为市场带来了政策不确定性。这种环境抑制了美元的积累，因为投资者开始质疑美国经济实力的可持续性，保护主义摩擦不断升级。

国内方面，财政挑战未能提供有效反制。2025财年预算赤字达1.8万亿美元——仅因关税收入部分抵消了部分政府支出，略有改善。然而，结构性失衡依然严重，表明持续的财政压力，历史上这通常会削弱储备货币的需求。

历史类比与当前定位

2025年的美元疲软呼应2017年的格局，当时美联储在全球经济复苏背景下由收紧转为耐心等待。值得注意的是，自2006-2007年以来，未曾出现连续年度的下跌，暗示当前的走势可能不一定意味着持续的结构性恶化。

美元走软带来了复杂的后果。美国出口商受益，因为外国买家面临更低的美国商品价格。欧元对美元升值约13-14%，其他主要货币也相应升值。然而，进口商则面临压力——海外采购成本上升，影响通胀动态和美国企业的供应链规划。

展望未来：稳定是否可能？

分析人士普遍认为2025年的美元疲软更多是周期性调整，而非储备货币地位的动摇。根据不同的计算方法，DXY指数的下跌幅度为9.6%或9.37%，反映了可识别的政策驱动因素：利率趋同、贸易争端和财政失衡。

随着2026年的展开，美元的走向在很大程度上取决于美联储的决策和经济数据的走向。市场普遍认为实现稳定是可能的，但短期内仍可能面临压力。美元未来的路径，仍取决于美联储是否继续宽松政策，以及贸易政策是否转向更稳定的方向。