银价又创新高！台湾投资者怎样通过白银ETF入场？各档商品佣金费率详解

银价与白银ETF行情在2025年的表现

伦敦现货白银在多重利好因素的带动下，迎来了可谓历史级别的涨势。联准会的降息预期、全球供应面临持续紧张，加上白银近期被列入美国关键矿产清单等消息集合发酵，银价于去年底成功突破每盎司70美元的重要心理价位，并一路冲至83.645美元/盎司的历史纪录。

年度表现上，白银涨幅已超过140%，成为表现最抢眼的资产。相较之下，这个涨幅不仅甩开黄金逾80%，也远远超越纳斯达克综合指数约120%的涨幅。

值得留意的是，为了抑制银价过度暴涨，CME于近期接连2度调升期货保证金。最新一次公告发布于12月26日，宣布自12月29日收盘起再度调整金属期货保证金水准。以2026年3月合约为例，初始保证金从约22,000美元提升至25,000美元，累计涨幅达25%。

这波调控让银价自高点回落至70-75美元的区间。尽管如此，市场对2026年银价走势的预期依旧看好。

白银ETF成为散户参与白银投资的主要渠道

面对银价上升带来的投资机遇，白银ETF因其便利性与低门槛的特性，逐渐成为散户族群的优选工具。

ETF的核心机制

白银ETF本质上是一种追踪白银价格表现的投资基金。它让投资人无需实际拥有实体白银，便能参与银价涨跌的市场。这类基金的运作原理是直接持有实物白银条块，或通过期货合约、衍生金融工具进行银价追踪。

ETF的价值会随着市场现货银价同步波动。举例而言，若银价上升5%，相应ETF的单位净值也会上升约5%。反之亦然。由于ETF如同股票般在证券交易所挂牌交易，投资人可在交易日随时进行买卖，流动性与便利性均远胜于实体白银。

实体白银vs.ETF的比较

实体白银虽能提供「看得到、摸得着」的心理安全感，但实际操作时却困难重重。保管方面需要支付额外的保险箱租赁或仓储费用，放在家中则要面临氧化、盗窃或受损的风险。

交易流程也相对复杂，须寻找信誉良好的银楼或贵金属商人，承担较大的买卖价差，且交易前还需检测纯度与真伪。由于实体白银的流动性不佳，急需用钱时难以迅速变现，各地银楼的收购价格也缺乏透明度。

相比之下，白银ETF通过证券账户即可完成交易，与购买股票的流程无异。投资人可灵活进出市场，完全免去运输、保管的负担，同时依然紧贴银价波动。这使得白银ETF成为台湾投资者参与白银市场更有效率、更经济的选择。

主流白银ETF商品与费率结构

台湾投资人常接触的白银ETF商品包括以下几种：

SLV（iShares Silver Trust）

SLV是全球市占率最高的白银ETF，由Blackrock于2006年推出，管理资产规模已超300亿美元。该基金采用追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银基准价格的方式运作，持有的资产以实物白银为主，由摩根大通银行代表基金持有。

基金采用被动管理，不主动进出白银市场以捕捉价差，仅定期出售少量白银以支付营运费用。年度费率为0.50%，是同类商品中较低的佣金水平。

AGQ（ProShares Ultra Silver）

ProShares于2008年推出的AGQ提供2倍杠杆的银价曝险，通过期货合约与衍生工具实现目标。该商品年费率为0.95%，主要锁定寻求短期交易且风险承受力较高的投资人。

需特别提醒的是，由于复利效应与杠杆衰减的影响，AGQ仅适合短期操作，不宜长期持有。

ZSL（ProShares UltraShort Silver）

ZSL提供2倍反向（-2倍）的银价投资回报，年费率为0.95%。该商品设计目标为对冲银价下跌风险或从中获利的交易者，同样因杠杆与反向特性，仅适用于短期交易策略。

PSLV（Sprott Physical Silver Trust）

PSLV是2010年推出的封闭式基金，资产规模约120亿美元，为业界规模最大的白银主题封闭式基金之一。与一般开放式ETF不同，该基金发行固定数量单位，交易价格完全由市场供需决定，因此常会出现与净值的溢价或折价现象。

年费率为0.62%，独特之处在于投资人可申请实物赎回，特别适合长期投资者。不过投资人应注意其交易价格可能偏离真实净值。

SLVP（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners）

SLVP由Blackrock于2012年推出，管理资产规模约6亿美元，年费率为0.39%，低于ETF业界中位数水平，具备成本优势。基金投资对象为从事白银勘探或金属矿业业务的全球上市公司股票，每年进行四次再平衡以维持结构稳定。

从历史表现来看，SLVP波动较高，追踪误差明显，成分股调整频繁，买卖价差相对较大，净回报吸引力有限。

期元大道瓊白银（00738U）

台湾本地白银ETF，于2018年成立，追踪道琼白银超额收益指数并投资COMEX期货合约实现目标。年费率为1%，属于高波动度商品，不进行收益分配。

台湾投资人的购买途径

复委托方式

通过国内券商（如富邦、国泰、永丰、元大等）进行复委托是最主流的购买方式。流程包括：

在国内券商开立复委托账户（线上或柜台）、准备必要证件、选择台币或外币交割、使用券商平台下单购买。

复委托的优点是受金管会监管、安全性较高，多数投资人无需面对外币兑换烦恼，佣金与税务相关事项由券商协助处理。缺点则是佣金水准相对较高，可交易标的受限。

直接开立海外券商账户

投资者若愿意自行处理英文界面与相关汇款事宜，可直接在海外券商平台开户，省去中间商费用。流程为线上开户、准备护照与身份证明、汇款美元入金、直接下单。

此方式的佣金成本极低（多数免佣或固定费用），可交易标的众多，支持进阶交易工具。缺点是无台湾法律保障、部分股息需自行申报美国税务（预扣30%）、资金跨国问题较复杂。

税务考量与费率结构

台湾上市白银ETF的税务最简便，买进免税，卖出时按成交价金的0.1%课税。

海外白银ETF则属海外财产交易所得，计入海外所得。全年合计海外所得若不超过100万元，免计入最低税负制；超过则全数计入基本所得额，扣除750万元免税额后，超过部分按20%税率计算基本税额。

此外，投资人购买时应留意各商品的佣金与费率差异。国内复委托通常佣金为成交额0.125%-0.2%，海外券商多数免佣或收取固定费用。年度管理费则依商品而异，从SLVP的0.39%至期元大的1%不等。

白银投资方式的风险与收益对比

投资风险与注意事项

价格波动风险是白银投资最主要的考量。白银价格波动幅度远超黄金与股市。2025年虽上涨逾140%，但历史上常见剧烈回档。12月29日保证金调升生效后，银价即出现超过11%的盘中跌幅，许多投资者蒙受重大亏损，因此更适合高风险承受力的投资人。

追踪误差也不容忽视。期货型ETF因展仓成本影响，长期报酬可能低于现货银价；实物型虽然较准确，但年费约0.4-0.5%，仍会侵蚀收益。

海外ETF存在汇率风险、税务问题，银价并受地缘政治、工业需求（太阳能、电子业）及货币政策等多重因素影响。

投资人应采取分散配置策略，避免过度集中单一商品，定期检视市场变化与自身仓位，并根据自身风险承受力选择合适的商品与佣金结构。

总结

白银ETF作为参与贵金属投资的工具，以证券化形式省去实体白银的保管麻烦，同时兼具流动性与交易便利的优势。对于想参与白银行情但不想承担实体管理成本的投资人而言，是相对务实的选择。

然而白银价格波动较大，容易受工业供需与市场投机情绪影响。不同白银ETF在管理费率、追踪方式、杠杆设计等方面差异明显，佣金结构也因购买途径（复委托 vs. 海外券商）而异。投资人应根据自身风险偏好、投资期限与资金规模，选择最适合的商品与买卖管道。