日本央行加息预期及其对美元日元汇率的影响

了解日本银行的货币政策框架

日本银行作为国家的中央货币当局，负责通过大约2%的通胀目标维持价格稳定。从2013年起，日本银行开启了前所未有的超宽松货币刺激时代，采取量化宽松和质化宽松策略——基本上购买政府和企业债券以向经济注入流动性。这一持续的宽松期一直延续到2016年，包括负利率和10年期政府债券收益率曲线控制，根本改变了货币动态。

其后果十分显著。2022-2023年期间，日本银行将利率保持在远低于全球同行的水平，形成了不断扩大的利差，持续削弱日元。当其他主要央行积极收紧政策以应对通胀时，日本的分歧立场加速了日元贬值。然而，随着2024年日本银行暗示将逐步正常化政策，国内通胀和工资增长预期上升，这一趋势开始逆转。

即将到来的利率决策与市场影响

2025年12月19日星期五，日本银行将结束为期两天的政策会议，并在格林威治标准时间03:30至05:00之间公布利率。行长上田和夫随后将在格林威治标准时间06:30举行新闻发布会，详细说明决策内容。市场普遍预期将加息25个基点，将基准利率从0.50%上调至0.75%——为三十年来的最高水平。

此类收紧措施将表明日本银行对实现持续工资增长和将通胀稳定维持在2%目标的信心。对通胀持鹰派观点并实施加息的央行通常会支持本币。在这种情况下，日本利率的上升将使日元计价资产的收益率更具吸引力，可能会增强日元对其他货币的升值。

USD/JPY 技术展望

在日本银行宣布之前，美元兑日元汇率短期内承压，尤其是在美国消费者价格指数（CPI）数据低于预期之后。如果央行成功加息，可能会对USD/JPY产生压力，因为投资者会重新定价日元的强势。目前水平下，将100美元兑换成日元变得更有利，因为货币升值。

阻力位 (上方阻力): 155.95-156.00区域代表初步的上行阻力，与12月18日的峰值以及一个关键心理关口一致。若突破，将目标指向12月9日的阻力位156.96，下一目标是11月21日的高点157.60。

支撑位 (下方支撑): 12月18日的低点155.28提供短期支撑底线。如果卖压加剧，12月17日的低点154.51将成为关注点。更强的支撑位出现在11月7日的低点152.82。

更广泛的背景：从刺激到正常化

日本银行从超宽松政策到逐步正常化的转变，反映了日本经济格局的根本变化。最初的刺激时期导致日元贬值，因为资本流向海外寻求更高回报。全球能源价格飙升和国内工资预期的上升，随后将通胀推高至2%的舒适区之上，迫使央行采取行动。

2024年3月的加息标志着正式退出二十年的货币宽松政策。此后每次决策都意味着逐步收紧政策。货币市场也做出了反应——随着利差缩小和投资者重新考虑套息交易，日元逐渐走强。

如果日本银行实现加息会怎样

加息确认了日本银行的鹰派倾向，并验证了进一步正常化的预期。这种情景可能会：

• 使主要货币对中的日元走强
• 降低日元融资的套息交易吸引力
• 在短期内支撑USD/JPY走弱
• 提升日本政府债券的实际收益率

相反，任何鸽派信号——比如暗示暂停进一步加息的指引——都将削弱日元的强势，可能让USD/JPY反弹至更高的技术阻力位。

12月19日的公告将成为货币市场的关键转折点，影响波及全球外汇和收益率曲线。