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华尔街在狂欢，但账单在变重

这两个月出现了个有意思的现象。美国关税收入从10月的342亿直线跳水到12月的302亿，跌幅近12%。当初白宫吹的"万亿收入梦"，现在被摩根大通、高盛这帮人估出来也才3000亿不到。巨大的期许和现实之间，就这么砸出个坑。

关税为啥没激起通胀的浪花？因为进口商早就摸清门道了——有豁免就走豁免，绕路就绕路。最后实际执行的关税税率只有12%左右，远低于表面数字。结果就是CPI落在2.7%，比预期还要温和。金融机构研究表明，这轮关税对PCE通胀的拉动作用不足1个百分点，主要冲击波其实已经过去了。

这里才是核心矛盾所在：美国国债已经堆到38.5万亿，财政悬崖正一步步逼近，而关税收入的失利直接戳破了某些经济承诺。债市开始出现警报信号，美债收益率在上行，风险溢价在攀升。

但你看华尔街，反而在狂欢——标普500逼近历史新高。一套扭曲的逻辑就这么形成了：只要通胀不起来，再坏的消息好像也能当好消息卖。市场流动性依然充沛，风险资产继续被追捧。

问题是，当债务雪球越滚越大，这场狂欢真的能继续吗？加密市场这块，更得留意这个大背景——当传统金融体系开始出现内部逻辑混乱时，资金流向往往会出现意想不到的变化。