张烁峰

今天最大热点无疑是 OpenUSD，起初我还以为是这消息带崩了 $BTC，细看才发现比特币下跌比公告早了近一小时。叠加今晚美股表现不错，BTC 却莫名跌超 3%，又无明显利空，确实有点“跌得莫名其妙”。不过也好，今天挂的 59,000 双币大概率明天能成交了。
想起这两年我一直强调：加密仍在“反弹阶段”，并未真正进入反转。以前总被小伙伴阴阳怪气，现在反倒都改口说是“熊市”了。站在宏观视角，别说反转，连“最后一跌”都还没见着，美国经济到底会不会衰退也依然悬而未决。
接下来 BTC 会跌到哪，我给不出精确点位，但多年经验告诉我：越跌越买，大方向没错。目前我的 BTC 平均成本仍低于 $MSTR，这要感谢前几年的持续布局——挺有意思，23 年在 28,000 喊买，24 年在 43,000 喊买，我都真金白银跟进了，也一直拿到现在。
10 万美元那会儿我明确喊“太贵、不动了”，但从 10 万跌下来后，我又一路慢慢买回，买到了 59,000。若继续下跌，我依然会继续买。这几年赚的利润，大约一半都重新投回了 Bitcoin。
今天有小伙伴问：是否还坚持 2028 年是牛市？我的答案不变——早在 2025 年就说过，目标就是 2028 年年底。当下所有的忍耐与积蓄，都是在为那个目标囤积弹药。#btc $BTC ‌

6月29日 BTC 现货 ETF 总持仓降至 1,213,122.82 BTC
当日净流出 4,118.13 BTC，虽然单日流出低于 6月25日和 6月26日的极端水平。
但近 7 个交易日累计净流出已经达到 36,012.67 BTC，属于历史非常靠前的连续减持压力区间。#btc $BTC ‌

新一周开局感觉还行。美国果然如预期 TACO 了，美伊协议在推进、战事没升级，WTI 回到 70 美元附近——看来 70 这个价位挺坚挺，除非霍尔木兹完全解封，否则短期想破 65 下方不容易，现在直接开空性价比不高。
如果 WTI 能反弹回 75 或 WTI-Brent 价差拉大到 5 美元以上，才会考虑追空单，不然短期盈亏比偏低。我目前资金已经开始转回做 BTC 双币，目标 59,000 继续建仓，之前 $62,000 和 $63,000 已分批买入。
MSTR 上周没买任何 Bitcoin，但我反而挺满意——正如我上周说的，现阶段的 optimal play 就是"蜷缩过冬"：暂停增持 BTC、缩减优先股 ATM、多用普通股 ATM、囤现金。这些 MSTR 都做了，所以今天包括 STRC 在内的优先股表现不错。
短期不用太担心 MSTR 暴雷，当前现金储备够付优先股股息一年以上。至于卖 BTC 属下下策，真要卖也大概率是 OTC 而非二级市场。而且我认为不会急着卖——早期仓位虽盈利，但近期均价仍处亏损，亏本抛售会被市场解读为负面信号、冲击普通股 ATM，先观望。总体而言，今天 MSTR 的新框架对市场上不算坏事。#Saylor暗示增持BTC $BTC ‌

6月26日 ETC现货 ETF 总持仓降至 5,319,282.50 ETH
当日净流出 17,377.69 ETH，单日流出在历史中排第 106 位，本身不算极端，但本周累计净流出已经达到 166,296.05 ETH。
近 7 个交易日净流出 189,002.47 ETH，连续减持强度明显比单日数据更值得重视。#eth $ETH ‌

6月26日 $BTC 现货 ETF 总持仓降至 1,217,241.00 BTC。
当日净流出 8,532.84 BTC，这是历史中第九大单日净减持，虽然弱于 6月25日的历史第二大流出，但连续两天大幅减持后，本周累计净流出已经扩大到 30,110.49 BTC。
近 7 个交易日净流出 32,958.48 BTC，已经属于历史非常靠前的连续减持压力区间。#btc $BTC ‌

下周一又是新的一周开始了，现在都有点头疼周一了，主要是美国和伊朗的反应周末都让加密货币承受了，而很有可能在周一美股开始前川普就 TACO ，然后伊朗就当没事人一样，然后美股照常该干嘛该干嘛。不论是不是这个剧本我都觉得美国和伊朗很难彻底再打起来，这并不符合双方的利益。
尤其是伊朗如果再次封锁霍尔木兹海峡，我估计欧洲和亚洲都不会坐视了，当然这仅仅是我个人的观点，不过我的 WTI 做空还没有平，毕竟最近一直是多头支付空头资金费率，所以拿着空单还是挺舒服的，而且保证金我都撤走了，超过 200% 的利润我已经足够了。
因为美国和伊朗的最终结果我大概能估计到，所以周一会怎么样并不是非常重要，反而我最关心的就是 $MSTR 公布的这周 ATM 数据，尤其是如何 ATM 的，ATM 后的资金是如何利用的，是更多的资金作为现金储备还是去买了 $BTC ，就像我说的，如果是前者说明 MSTR 来说蜷缩过冬，这是好事，如果是后者说明 Michael 继续保持激进。
前者我可以试试去买一些 MSTR 和 $STRC ，但如果是后者，我只会压低买 Bitcoin 预期的价格。另外下周重要的数据就是周四的非农，目前的非农应该又回到了好坏数据都是坏数据的地步。不知道会不会出现避险情绪。
#btc $BTC ‌

6月24日 $BTC 现货 ETF 总持仓降至 1,236,957.19 BTC
当日净流出 7,351.03 BTC，全市场没有净流入产品，主要流出来自 贝莱德 -4,010.38 BTC、富达 -2,023.52 BTC 和 ARK 21Shares -850.00 BTC。#BTC下探60000美元关键关口 $BTC ‌

6月24日 $ETH 现货 ETF 总持仓降至 5,384,618.66 ETH
当日净流出 19,853.20 ETH，主要流出来自 富达 -9,962.97 ETH、灰度迷你 -6,124.96 ETH 和 贝莱德 -5,131.50 ETH，但 21Shares 净流入 1,367.28 ETH。#eth $ETH ‌

今天的疲劳是身心上的双重，一方面是美光财报不错以后美股和 Bitcoin 都出现了乐观的反弹，另一方面就是坐等核心 PCE 的数据，虽然数据并没有出乎意料，但在预期当中的通胀还算是过的去数据，就像我最近再说的，通胀是美国和伊朗战争时期的，而不是现在的，打仗三个月后油价已经从 100 美元左右下跌到 70 美元了。
也就是说三个月上涨的通胀，理论上三四个月就会恢复，而且油价下跌的速度出乎了很多投资者的预料，很有可能八九月的通胀就能看到明显下降，那么九月的加息可能性就太低了，虽然通胀数据出现后，确实美股和 $BTC 再次出现下跌，但美股已经在凌晨完成了修复。
相比昨天闭盘纳指上涨了近 1% ，标普也回到了上涨，说明如果是因为核心 PCE 导致的下跌，那么股市也已经消化了，但 Bitcoin 确实挺难受的，下跌的时候跌的更多，上涨的时候反弹更加无力，尤其是对 $MSTR 的 FUD 更是让 Bitcoin 一路看跌。
价格短期怎么变化我不能确定，但如果是因为核心 PCE 的原因，那么我相信美股都能反应过来，Bitcoin 反应过来就是时间的问题，当然不排除会有部分投资者卖出 Bitcoin 去买美股，这也是正常的。
毕竟 $MU 美光的财报太优秀了，这就意味着接下来一个月的时间，到英伟达的财报前，市场不会过于担心 AI 泡沫的问题，但对于加密货币来说，需要修复的还是用户的信心。#BTC下

近期最重要的数据就是核心 PCE 了，重要性已经讲过了。
数据公布和预期一样，核心 PCE 的年率是 3.4% ，略高于前值，但符合市场预期，虽然通胀提高了，但这个数据是在美国和伊朗冲突尚未结束，通胀受到油价干扰而上涨的时候。
所以我个人认为 3.4% 的数据还算是可以了，毕竟五月的时候 WTI 的平均油价还是在 90 美元以上，而现在呢？都已经跌破 70 美元了，如果我没有估计错，六月的 CPI 就会开始降低了，到了七月八月，整体通胀下行是必然的。
这种情况下先不说美联储的降息问题，加息大概率是不会的，即便目前市场还是心有余悸，但我也相信随着 7月 中旬 CPI 数据的公布，投资者的情绪也会从加息叙事转变。
起码对我来说这个核心 PCE 的数据不算是利空。接下来就要看市场的反应了。#BTC下探60000美元关键关口 $BTC ‌

今天下跌的重点应该是两个方面，一个是对于美光的财报，美光给我的感觉已经像是英伟达了，都是一个赛道的天花板，财报数据可以左右这个赛道甚至是行业的预期，所以如果美光的财报继续保持良好的话，那么那么市场会认为 AI 服务器需求还在继续，这样美股科技股，尤其是英伟达、AMD、博通、台积电、三星、SK 海力士这些股票可能还会有反弹的机会。
之所以说即便是财报好，也只会是有机会，是因为还有美联储的加息预期在恐吓市场，如果说今天美股的下半程下跌是因为对美光财报的避险，那么黄金，白银，Bitcoin 和美债收益率的下跌就是对美联储加息可能的避险。（当然美股也受到了一些影响）
避险的核心应该就是明天的核心 PCE 数据，核心 PCE 是美联储重点关注的，也是美联储对于利率调整的重要指导，而不用说也知道，市场预期核心 PCE 是上涨的，在叠加美银的悲观预期，才引发出今天 DXY 上涨，其它下跌的原因。
所以当前的重点应该是美联储是不是真的有加息的预期，虽然美银认为会加息，但从我个人的观点来看，起码目前的状态下是不会加息的，虽然油价的传导会慢一些，但这应该就是沃什不愿意前瞻的原因，现在这种情况的前瞻必然是通胀上涨，加息概率上升，但油价恢复后，只需要数个月的时间通胀可能就会下降。
虽然我不知道接下来涨跌的情况如何，但我相信涨跌的过程一定是和美联储利率的调整预期和通胀数据密切相关的。
尤其是对于跌破 60,

6月23日 ETH 现货 ETF 总持仓降至 5,404,471.86 ETH，当日净流出 42,601.37 ETH，贝莱德单日流出 51,920.90 ETH 主导整体流出，富达则净流入 9,464.91 ETH。$ETH ‌#eth

6月23日 $BTC 现货 ETF 总持仓降至 1,244,308.49 BTC，当日净流出 2,342.31 BTC，贝莱德单日流出 2,922.90 BTC 是主要拖累，灰度、ARK 21Shares 和富达仍有净流入。

今天的市场确实挺惨的，主要是从韩国股市开盘开始的。KOSPI 大跌，三星电子和 SK 海力士这种核心半导体权重一起下跌，韩国股市这轮上涨本来就很依赖半导体、高带宽内存和 AI 服务器需求，所以韩国先跌后，市场情绪很快就传到了美股。
美股这边被影响最明显的也是芯片和 AI 相关股票。Micron、Nvidia、AMD、Broadcom 这些公司都和 AI 服务器、数据中心资本开支、内存周期有关。韩国半导体大跌以后，资金就出现了恐慌情绪，再加上市场对利率预期也开始变谨慎，高估值科技股自然会先出现避险。
另外一个关键点是明天就是美光的财报。美光现在已经不只是普通内存公司，市场把它看成 AI 内存周期和高带宽内存需求的验证标的。韩国的 SK 海力士和三星先跌，美光财报又马上要公布，资金自然会提前降低仓位，避免财报出现不及预期或者指引不够强的情况。
所以今天的下跌其实有点像财报前的集中避险。过去一段时间 AI 涨得太猛，只要前面最强的半导体开始松动，后面的资金就会先撤出来观望。尤其是美光这种刚好站在内存周期和 AI 服务器中间的公司，财报出来之前很容易变成整个市场的情绪放大器。
对 Bitcoin 来说仍然是跟随美股，很难保持独立性。纳指和半导体大跌的时候，市场通常会先降杠杆、提高现金比例， $BTC 和山寨币都会受到风险偏好的影响。接下来重点就看美光财报能不能稳住 AI 内存需求的预期，如

6月22日 $ETH 现货 ETF 总持仓降至 5,447,073.23 枚。
当日净流出 38,505.83 ETH。
其中 21Shares 和 ETHB 基金 小幅净流入，但 贝莱德 单日净流出 38,336.83 ETH，几乎主导了全部流出。#eth $ETH ‌

6月22日 $BTC 现货 ETF 总持仓降至 1,246,650.84 枚 BTC。
当日净流出 701.31 BTC，其中 ARK 21Shares 和 富达 分别净流入 991 BTC 与 892.11 BTC。
但 贝莱德 净流出 2,673.70 BTC 拖累整体#btc $BTC ‌