يُتداول 113 سهمًا في KOSDAQ بأقل من 1000 وون، مع تصاعد الجدل حول معايير الإلغاء من القوائم

اعتبارًا من الإغلاق في 20 يوليو/تموز، جرى تداول 113 سهمًا في KOSDAQ منخفضًا عن 1000 وون باستثناء أسهم الصناديق المُدارة وأسهم التحذير الاستثماري، ما أثار مخاوف بشأن تشديد كوريا إكسهانج لمعايير الحفاظ على الإدراج. ومن بين هذه الأسهم الرخيصة، ينتمي 36 سهمًا إلى قطاعات الشركات الممتازة أو متوسطة المستوى ذات رسملة سوقية تتجاوز 30 مليار وون، وفقًا لكوريا إكسهانج وصناعة الاستثمار المالي. وقد زادت عتبة الإلغاء المرتبطة بالسعر من الضغط على الشركات، رغم أن بعضها يحافظ على الربحية والقدرة التشغيلية، ما يفتح نقاشًا حول ما إذا كان انخفاض سعر السهم وحده يعكس بدقة جدوى الشركة في سوق يتأثر فيه سعر التداول إلى حد كبير بعدد الأسهم وهيكل رأس المال بعيدًا عن أساسيات الأعمال.

شركات رابحة تواجه ضغط الإلغاء تحت تسمية الأسهم الرخيصة

تشمل الـ 113 سهمًا المتداولة بأقل من 1000 وون شركاتًا يجادل مراقبو الصناعة بأنها لا يمكن تصنيفها ببساطة ككيانات متعثرة اعتمادًا على تصنيف قطاعها في السوق أو حجم الشركة. ومن بين الشركات البالغ عددها 36 ضمن قطاعات ممتازة ومتوسطة المستوى برسملة سوقية تتجاوز 30 مليار وون، تظهر عدة شركات ربحية متسقة تناقض سردية تعثر الأسهم الرخيصة.

كوريا كابيتال وإينجي ديـسبلاي تحافظان على الأرباح رغم التداول دون 1000 وون

تداولت كوريا كابيتال (023760) عند 708 وون مع الحفاظ على صفة قطاع ممتاز، وبقيمة رسملة سوقية تبلغ 223.5 مليار وون. وقد أعلنت الشركة عن أرباح تشغيلية موحدة بلغت 82.1 مليار وون و96.9 مليار و127.9 مليار وون خلال السنوات الثلاث الأحدث، ما يدل على نمو سنوي. وبالمثل، تداولت إينجي ديـسبلاي (037330) عند 926 وون كعضو ضمن قطاع ممتاز، وسجلت أرباحًا تشغيلية موحدة بلغت 5.3 مليار وون و10.9 مليار وون و17.1 مليار وون خلال الفترة نفسها.

لا تعكس مستويات سعر السهم الأساسيات المؤسسية فحسب، بل تعكس أيضًا القيمة الاسمية وعدد الأسهم القائمة وأنشطة زيادة رأس المال تاريخيًا. إذ يمكن للشركات ذات الرسملة السوقية المتطابقة أن تظهر أسعار أسهم مختلفة استنادًا إلى حجم الأسهم المصدرة، كما أن الزيادات المتكررة في رأس المال المدفوع أو تحويلات السندات القابلة للتحويل توسّع عدد الأسهم، بما يؤدي ميكانيكيًا إلى خفض سعر السهم لكل حصة بغض النظر عن الأداء التشغيلي.

خبراء ينتقدون معايير السعر وحدها باعتبارها مؤشرًا غير كافٍ للجدوى

قال أستاذ جونغ دو-جين من كلية إدارة الأعمال في جامعة تشونغ-أنغ إن جميع الأسهم الرخيصة لا تستحق نظرًا للإلغاء لأغراض سوق KOSDAQ. وأضاف: "يجب تمييز الشركات ذات القيمة الدنيا المُقدّرة لأسباب تتعلق بديناميكيات العرض والطلب في سوق رأس المال، رغم امتلاكها قيمة واستدامة فعليتين". وتابع أن الشركات التي يتجاوز فيها العائد على الأصول تكاليف الحصول على رأس المال تستحق الاعتراف بالاستدامة، متسائلاً عما إذا كان ينبغي تعريض هذه الشركات للإلغاء.

وبموجب القواعد الحالية، تحصل الأسهم المتداولة بأقل من 1000 وون لمدة 30 يوم تداول متتالية على تسمية أسهم مُدارة. ويفَعّل بدء إجراءات الإلغاء إذا فشلت الأسهم في الحفاظ على الأسعار فوق 1000 وون خلال 45 يوم تداول من بين 90 يوم تداول تالية. تعمل هذه العتبة الشكلية للإلغاء دون مراجعة جوهرية للأداء المالي أو إمكانات النمو، وتستند إلى معايير كمية دون تقييم نوعي، على عكس أحكام قصور رسملة السوق التي تتيح تقديم استئناف.

دعوات صناعية لتقييم الصحة المالية إلى جانب عتبات السعر

وصف مصدر صناعي واحد تزايد الضغط من توقعات حكومية بأن تقوم الشركات بأنشطة علاقات المستثمرين لرفع أسعار الأسهم، مع الإشارة إلى أن الشركات المربحة في قطاعات خارج دائرة اهتمام السوق أو الشركات الأصغر نطاقًا تواجه فاعلية محدودة في علاقات المستثمرين. وقال المصدر: "بالنسبة للشركات الموجودة في المناطق الإقليمية، فإن السفر إلى سيول لجلسات علاقات المستثمرين يفرض عبئًا من حيث الوقت والتكلفة".

ودعا ممثل صناعي آخر إلى آليات إضافية تنظر في الوضع المالي والقدرة التكنولوجية وإمكانات النمو بدلًا من التركيز فقط على رسملة السوق أو سعر السهم. وقال الممثل: "إذا انخفضت رسملة السوق تحت معايير معينة، ينبغي أن تقدم الشركات خططًا لرفع القيمة، ويجب على الجهات التنظيمية التحقيق فيما إذا كانت هناك مشكلات مالية، أو ما إذا كانت الشركات السليمة أساسياً تفتقر ببساطة إلى الاعتراف في السوق". وأضاف أن الممثل دعا إلى تحسين مؤسسي لإلغاء الشركات غير القادرة على العمل ككيانات مدرجة، مع توفير مسارات للشركات التي تمتلك إمكانات تطوير.

حجة مقابلة تؤكد ضرورة القضاء الصارم على شركات الزومبي

قال أستاذ لي تشانغ-مين من قسم الأعمال في جامعة هانيانغ إن استبعاد الأسهم الرخيصة والشركات ذات الرسملة السوقية المنخفضة ما يزال ضروريًا. وقال: "تُظهر أنماط تاريخية أن أحكام الاستثناء الواسعة غالبًا ما تُعادل فعالية الأنظمة الجديدة التي يتم إدخالها". وأضاف أنه من دون اتخاذ إجراءات حازمة بشأن قضايا KOSDAQ، لا يمكن حل المشاكل الأساسية المتعلقة باستبعاد الشركات المتعثرة أو استعادة ثقة السوق.

وشدد جونغ على أن دقة التنفيذ تحدد نجاح السياسة. وقال: "إذا كان الإلغاء ناتجًا عن عوامل العرض والطلب في سوق رأس المال وليس عن مشكلات جوهرية، فإن المسؤولية من الحكومة أو من تشغيل سوق البورصة تنتقل إلى الشركات". ودعا جونغ إلى مشاركة خبراء في تطبيق أحكام كمية مشروطة على الأسهم الرخيصة، مشيرًا إلى أنه بينما تضطلع الحكومة بوضع السياسة على نحو مناسب، ينبغي للخبراء التعامل مع التنفيذ لتقليل الآثار السلبية.

الأسئلة الشائعة

كم عدد أسهم KOSDAQ التي تتداول حاليًا بأقل من 1000 وون؟
اعتبارًا من الإغلاق في 20 يوليو/تموز، جرى تداول 113 سهمًا في KOSDAQ بأقل من 1000 وون باستثناء أسهم الصناديق المُدارة وأسهم التحذير الاستثماري. ومن بين هذه الأسهم، ينتمي 36 سهمًا إلى قطاعات الشركات الممتازة أو متوسطة المستوى ذات رسملة سوقية تتجاوز 30 مليار وون.

ماذا يحدث عندما يتداول سهم في KOSDAQ بأقل من 1000 وون لمدة 30 يومًا متتالية؟
تحصل الأسهم التي تتداول بأقل من 1000 وون لمدة 30 يوم تداول متتالية على تسمية أسهم مُدارة. إذا فشل السهم في الحفاظ على أسعار فوق 1000 وون خلال 45 يوم تداول من بين 90 يوم تداول تالية، تبدأ إجراءات الإلغاء دون مراجعة جوهرية للأداء المالي أو إمكانات النمو.