ما هي أبرز خمسة تحولات ستشهدها علاقة وول ستريت بـ BTC في عام 2025؟

المؤلف: Mauricio Di Bartolomeo، الرئيس التنفيذي لشركة Ledn، CoinDesk؛ الترجمة: بيضاء، التمويل الذهبي

عندما أعلن مايكل سايلور في أغسطس 2020 أن شركة MicroStrategy حولت احتياطياتها المالية البالغة 2.5 مليار دولار إلى البيتكوين، اعتبر محللو وول ستريت أن ذلك مقامرة متهورة. في ذلك الوقت، زعم سايلور أن البيتكوين “أفضل من النقد”، مما أثار شكوك القطاع المصرفي التقليدي.

ومع ذلك، اليوم، البنوك التي كانت تسخر من اعتماد الشركات على البيتكوين تتسابق الآن للمشاركة في قروض الرهن البيتكوين، لأنها تستغل الميزات الفائقة للبيتكوين كضمان مؤسسي وسوق المنتجات المزدهر.

الضمانات التقليدية (مثل العقارات) تتطلب تقييمات يدوية، وتقييمات ذات طابع شخصي، وإطارات قانونية معقدة (تختلف حسب الولاية القضائية). بالمقابل، يوفر البيتكوين دعمًا للضمان من خلال بيانات البلوكشين العامة، مع التحقق الفوري، والتسوية والتصفية في الوقت الحقيقي على مدار 24/7، وجودة موحدة بغض النظر عن الموقع الجغرافي أو طرف المعاملة، وإمكانية تنفيذ شروط القرض برمجياً.

عندما يدرك المقرضون أنهم يمكنهم التحقق من البيتكوين كضمان فورياً وإمكانية تصفيته في الساعة 3 صباحاً يوم الأحد — بينما العقارات تنتظر تقييمات يدوية وتقييمات ذات طابع شخصي وإخلاءات محتملة — لن يكون هناك مفر من ذلك.

1. تخلي البنوك التقليدية عن البيتكوين.

طريقة MicroStrategy (MSTR) غيرت بشكل جذري كيف ترى الشركات المدرجة البيتكوين كأصل مالي. الشركة لا تحتفظ بالبيتكوين ببساطة، بل أطلقت نموذجاً مالياً يستخدم السوق المفتوحة لتوسيع مكانتها في العملات المشفرة — من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وطرح أسهم في السوق لتمويل شراء البيتكوين. سمح هذا النهج لـ MicroStrategy باستخدام هندسة مالية قوية تشبه تلك التي تجعل البنوك التقليدية قوية، لكن مع البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الأدوات المالية التقليدية أو العقارات، مما أدى إلى أداء يتفوق بشكل ملحوظ على صندوق ETF للبيتكوين الفوري.

لذا، أحد توقعاتي لعام 2025 هو أن MSTR ستعلن عن تقسيم أسهم بنسبة 10 إلى 1 لتوسيع حصتها السوقية، إذ سيسمح ذلك لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم والعقود الاختيارية. يظهر تصرف MicroStrategy مدى تغلغل البيتكوين في تمويل الشركات التقليدية.

وأعتقد أيضاً أنه مع رغبة المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين الجدد في جني المزيد من العوائد من مراكزهم، سيكون للخدمات المالية المبنية على البيتكوين شعبية كبيرة. نتوقع أن ينمو بشكل سريع سوق قروض البيتكوين ومنتجات توليد الدخل للمستثمرين العالميين.

بالإضافة إلى ذلك، هناك إجابة شبه شعرية على سبب شعبية القروض المدعومة بالبيتكوين — فهي تمثل حقاً تمثيلاً للدمقرطة المالية، حيث يواجه رواد الأعمال في ميدلين نفس متطلبات الضمان والفوائد كما في مدريد. كل بيتكوين يمتلك نفس الخصائص ومعايير التحقق وعمليات التصفية. هذا التوحيد يلغي المخاطر التحميلية التي كانت تُفرض على المقترضين في الأسواق الناشئة.

على مدى عقود، كانت البنوك التقليدية تروج لـ"التأثير العالمي"، مع الحفاظ على معايير قروض مختلفة تماماً في مناطق مختلفة. الآن، تكشف القروض المدعومة بالبيتكوين عن جوهر هذا الكفاءة المنخفضة الوراثية: بقايا أنظمة مالية قديمة.

2. مع تدفق رأس المال بحرية، تتلاشى الحدود.

تدخل الدول في عصر جديد من المنافسة على الأعمال التجارية ورأس المال المرتبط بالبيتكوين. لذلك، نتوقع أن نرى بحلول 2025 حوافز ضريبية جديدة موجهة لمستثمري وشركات البيتكوين. ستُنفذ هذه الحوافز جنباً إلى جنب مع برامج تأشيرات سريعة للمبتكرين في مجال العملات المشفرة وإطارات تنظيمية تهدف إلى جذب شركات البيتكوين.

تاريخياً، كانت الدول تتنافس على إنشاء قواعد أو مراكز إقليمية. الآن، تتنافس على أعمال تعدين البيتكوين، ومنصات التداول، والبنى التحتية للحفظ.

تمثل مكانة السلفادور كمخزن للبيتكوين تجربة مبكرة لاحتياطيات البيتكوين الوطنية. على الرغم من كونها تجربة، فإن تحركاتهم والاقتراحات الأخيرة لاستراتيجية احتياطيات البيتكوين في الولايات المتحدة أجبرت المراكز المالية التقليدية على مواجهة دور البيتكوين في المالية السيادية.

ستدرس دول أخرى وتعمل على تكرار هذه الأطر، وتجهز مبادراتها الخاصة لجذب تدفقات رأس المال المقومة بالبيتكوين.

3. فتح الأبواب لمشاركة البنوك.

في سوق الدين، تدفع الحاجة إلى الابتكار. تستخدم الشركات المدرجة الآن سوق السندات والسندات القابلة للتحويل بشكل متكرر لتمويل المعاملات المتعلقة بالبيتكوين. حولت هذه الممارسات البيتكوين من أصل مضارب إلى حجر أساس لإدارة الشركات المالية.

نجحت شركات مثل Marathon Digital Holdings و Semler Scientific في مواكبة ريادة MicroStrategy وتحقيق عوائد سوقية. بالنسبة للمديرين الماليين والرؤساء التنفيذيين، هذا هو الإشارة الأهم. البيتكوين أصبح الآن على رادارهم.

وفي الوقت نفسه، حقق سوق الإقراض بالبيتكوين تقدماً كبيراً خلال العامين الماضيين. المقرضون المؤسسيون الجادون يطالبون الآن بضمانات مناسبة، وترتيبات حفظ شفافة، ونسب قرض إلى قيمة محافظة. إن توحيد ممارسات إدارة المخاطر هذه هو ما جذب رأس المال المؤسسي الذي كان سابقاً متحفظاً.

أصبحت اللوائح أكثر وضوحاً. يجب أن تفتح المجال لمزيد من مشاركة البنوك في المنتجات المالية المدعومة بالبيتكوين — مما يعود بالفائدة الكبرى على المستهلكين، ويؤدي إلى دخول رؤوس أموال جديدة، وتقليل أسعار الفائدة، وزيادة جاذبية القروض المدعومة بالبيتكوين.

4. تزايد عمليات استحواذ البيتكوين والعملات المشفرة.

مع توضيح اللوائح المتعلقة بمجلس الاستقرار المالي (SAB 121) بشأن إدارة الأصول المودعة في العملات المشفرة، ستواجه البنوك خياراً رئيسياً: إما إنشاء أو شراء طرق لدخول سوق البيتكوين المتنامي وقروضه. لذلك، نتوقع أن يشتري بنك من بين أكبر 20 بنكاً في الولايات المتحدة على الأقل شركة أو وحدة أعمال في مجال العملات المشفرة بحلول العام المقبل.

البنوك ترغب في التحرك بسرعة، حيث يتجاوز جدول تطوير البنى التحتية للعملات المشفرة الجدول الزمني للمنافسة، بينما الشركات العريقة تدير مليارات المعاملات شهرياً عبر أنظمة مجربة.

تمثل هذه المنصات التشغيلية سنوات من التخصص، ولا يمكن للبنوك تقليدها بسرعة. إن قيمة الاستحواذ تقلصت مقارنة بتكلفة الفرصة الضائعة من التأخير في دخول السوق.

الدمج بين النضج التشغيلي، ووضوح اللوائح، والضرورة الاستراتيجية يخلق ظروفاً طبيعية لتمكين البنوك من اكتساب قدرات في العملات المشفرة.

5. التحقق من بنية تحتية للبيتكوين في السوق العامة.

من المتوقع أن يشهد قطاع العملات المشفرة عاماً حاسماً من الاختراق في الأسواق العامة. نتوقع أن تظهر في الولايات المتحدة على الأقل شركة واحدة على الأقل من الشركات الرائدة في الطرح العام الأولي للعملات المشفرة، بقيمة سوقية تتجاوز 100 مليار دولار. لقد أنشأت شركات الأصول الرقمية الكبرى طبقة خدمات مؤسسية معقدة، وتدفقات إيراداتها الآن تتشابه مع تلك الخاصة بالبنوك التقليدية، حيث تتعامل مع مليارات الدولارات من المعاملات اليومية، وتدير أعباءً كبيرة من الحفظ وفق إطار تنظيمي صارم، وتحقق إيرادات ثابتة من الأنشطة الخاضعة للتنظيم.

لذا، فإن الفصل التالي في التمويل لن يكتبه من يعارضون هذا التغيير، بل من يدركون أن بقائهم يعتمد على تبني هذا التغيير.