ارتفع سهم Micron Technology (MU) بنحو أربعة أضعاف منذ بداية العام حتى الآن، ليصبح أحد أبرز أسهم أشباه الموصلات في ظل طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي. ذكرت Financial Times في 4 يوليو أن Apple تطلب من البيت الأبيض الموافقة على شراء رقائق من شركة الذاكرة الصينية ChangXin Memory Technologies (CXMT)، وقد أعلنت Apple في نفس الأسبوع أنها سترفع أسعار Mac وiPad وiPhone وVision Pro بشكل كامل، بسبب نقص غير مسبوق في الذاكرة وأجهزة التخزين.
تفسير Ming-Chi Kuo لطلب Apple من البيت الأبيض شراء CXMT: 「عملية علاقات عامة」 وقيود قدرة CXMT الذاتية
ذكرت Financial Times أن Apple تطلب من البيت الأبيض الموافقة على شراء رقائق من CXMT، وضمان عدم إدراج CXMT في «قائمة الكيانات» لضوابط التصدير الأمريكية. صرح المحلل في Tianfeng International، Ming-Chi Kuo، أن هذه الخطوة ذات فائدة محدودة في تخفيف النقص الإجمالي، لأن CXMT اعترفت في نشرة الاكتتاب العام الأولي أن طاقتها الإنتاجية أقل بكثير من الطلب المحلي الصيني، «CXMT لا تكفي حتى لنفسها».
وأضاف Ming-Chi Kuo قائلاً إن هذه الخطوة من Apple تشبه إلى حد كبير عملية علاقات عامة: «حتى إذا لم يحقق المسعى شيئًا في النهاية، فإن تغطية العديد من وسائل الإعلام ستترك انطباعًا في السوق بأن Apple بذلت قصارى جهدها ولكنها مقيدة بالسياسة الأمريكية»، وبالتالي تخفيف الاستياء من ارتفاع الأسعار ونقص المخزون. وأشار أيضًا إلى أن مستوى نشاط Apple هذه المرة أعلى مما كان عليه في عام 2022 عند تقييم YMTC (بهدف خفض تكاليف NAND بشكل أساسي)، لأن طبيعة مخاطر توريد DRAM مختلفة تمامًا.
Jefferies يحدد كمية فجوة DRAM: نمو العرض 7%، نقص من 150 إلى 200 ألف رقاقة شهريًا
وفقًا لتقرير Jefferies، البيانات الهيكلية لسلسلة توريد DRAM كما يلي:
نمو العرض بالبتات: بعد استبعاد العامل الصيني، يبلغ نمو العرض العالمي للبتات في الذاكرة في 2026 حوالي 7% فقط، ويأتي هذا النمو بالكامل من تقليص عُقد العملية، وليس من سعة جديدة.
حجم الفجوة: تستمر فجوة العرض بمقدار 150 إلى 200 ألف رقاقة شهريًا (ألف رقاقة/شهر)، حيث لم تشهد سعة الرقاقات توسعًا، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027.
معدل قفل سعة CSP: قام مزودو الخدمات السحابية (CSP) بتأمين 50% من سعة الذاكرة العالمية من خلال LTA، وقد ترتفع النسبة إلى 70% في المستقبل.
ضغوط تخصيص الإلكترونيات الاستهلاكية: بالكاد تحصل شركات الإلكترونيات الاستهلاكية على LTA، حيث يتم إزاحتها بواسطة العقود طويلة الأجل السحابية.
صرح Ming-Chi Kuo أنه من بين سعة الذاكرة المخصصة للإلكترونيات الاستهلاكية في 2026، يقدر أن 15% إلى 20% سيتم نقلها إلى مراكز البيانات في 2027، وقد يكون حجم الطلب الفعلي لشريحة Apple A20 أقل بنسبة 10% إلى 20% من الهدف الأصلي (كلها تقديرات تحليلية شخصية من Ming-Chi Kuo، ولا تشكل نصيحة استثمارية).
المكانة الاستراتيجية لـ DRAM في عصر استدلال الذكاء الاصطناعي
صرح المحلل في Citrini، Jukan، أن مقارنة الذاكرة في إطار NVIDIA هي منظور خاطئ بذاته: «عند النظر إلى العائق الرئيسي في عصر استدلال الذكاء الاصطناعي، فهو الذاكرة. اليوم، ترتبط قدرة استدلال الذكاء الاصطناعي بالإيرادات بشكل مباشر، لكن أداء الاستدلال لا يتحسن فقط بمجرد تكديس المزيد من وحدات معالجة الرسوم NVIDIA». وأشار إلى أن وحدات معالجة الرسوم غالبًا ما تكون خاملة في سيناريوهات الاستدلال بسبب عائق الذاكرة، مما يجعل زيادة الذاكرة أكثر قيمة من زيادة وحدات معالجة الرسوم.
ونقل Jukan عن المستثمر المعروف Gavin Baker في بودكاست All-In قوله: «DRAM هو أهم عائق. السبب في أن إيلون ماسك يركز خطط Terafab المصنع الخارق على الذاكرة هو أنه يعتقد أن الذاكرة هي العائق الأكثر أهمية - ليس الليزر، وليس المكثفات، وليس أشباه الموصلات العالية الطاقة، وليس NAND، وليس الأقراص الصلبة، بل DRAM». ما سبق هو آراء تحليلية شخصية.
الأسئلة الشائعة
لماذا تطلب Apple من البيت الأبيض الموافقة على شراء ذاكرة من CXMT، وهل يمكن أن يحل ذلك نقص العرض؟
وفقًا لتصريح المحلل في Tianfeng International، Ming-Chi Kuo، فإن الفائدة الفعلية لهذه الخطوة محدودة، لأن CXMT اعترفت في نشرة الاكتتاب العام أن طاقتها الإنتاجية أقل بكثير من الطلب المحلي الصيني؛ فجوة DRAM هي مشكلة هيكلية لا يمكن حلها بمجرد تغيير المورد. صرح Ming-Chi Kuo أنه يرى في تحليله الشخصي أن هذه الخطوة أقرب إلى عملية علاقات عامة لتخفيف الاستياء من ارتفاع الأسعار؛ التطورات السياسية المحددة تستند إلى الإعلانات الرسمية للحكومة الأمريكية.
ما مدى ارتفاع سهم Micron (MU) هذا العام، وكيف هي توقعات ربحية السهم (EPS) وفقًا لتحليلات المؤسسات؟
وفقًا للتقارير، ارتفع سهم Micron (MU) بنحو أربعة أضعاف منذ بداية العام حتى الآن. صرح محلل Bernstein أنه بفضل ارتفاع أسعار HBM، من المتوقع أن تصل تقديرات ربحية السهم (EPS) لشركات الذاكرة الثلاث الكبرى (Samsung و SK Hynix و Micron) إلى ذروتها في النصف الثاني من عام 2027 معًا، ويعتبر منحنى نمو Micron الأكثر حدة، حيث تقدر متوسط أسعار بيع HBM في 2027 بزيادة تتراوح بين 2 و 2.5 ضعف مقارنة بالعام السابق. ما سبق هو تقديرات تحليلية مؤسسية، ولا تشكل نصيحة استثمارية؛ الأسعار الفورية تستند إلى أسعار السوق.
ما هو الحجم الفعلي لفجوة DRAM، ومتى يمكن أن تخف؟
وفقًا لتقرير Jefferies، تبلغ فجوة العرض الحالية لـ DRAM حوالي 150 إلى 200 ألف رقاقة شهريًا (ألف رقاقة/شهر)، وبعد استبعاد العامل الصيني يبلغ نمو العرض العالمي للبتات حوالي 7% فقط، حيث لم تشهد سعة الرقاقات توسعًا، ومن المتوقع أن تستمر الفجوة حتى 2027; قامت CSP بتأمين 50% من السعة العالمية، وتستمر ضغوط التخصيص على شركات الإلكترونيات الاستهلاكية. ديناميكيات السعة المحددة تستند إلى الإعلانات الرسمية من الشركات وأحدث تقارير المؤسسات.
