يوصي BCA Research ببيع الدولار الأمريكي وشراء عملات دول فائض الحساب الجاري، بما في ذلك الوون الكوري. وتشير الدراسة إلى أوجه التشابه بين بيئة الاقتصاد الكلي الحالية وحقبة بريتون وودز المتأخرة. ويحذر BCA Research، وهو جهة بحث مستقلة، من أن الدولار يتحول إلى عملة شديدة التزامن مع دورة الاقتصاد (مؤيدة للمخاطرة) مع ارتفاع شهية المستثمرين للمخاطر، وذلك بينما تجري في الولايات المتحدة عجز في الحساب الجاري بقيمة 1 تريليون دولار تموله بالكامل مشتريات أجنبية للأسهم. ويقارن BCA Research ذلك بمرحلة الستينيات والسبعينيات، عندما سبقت عجزات مالية أمريكية كبيرة ناتجة عن الإنفاق في حرب فيتنام والبرامج المحلية انهيار معيار الذهب وتراجع قيمة الدولار بنسبة 10.7% في عام 1971.
BCA Research ترسم أوجه تشابه مع حقبة بريتون وودز
ذكر BCA Research في تقرير حديث أن "بيئة الاقتصاد الكلي اليوم تشبه حقبة بريتون وودز المتأخرة من حيث اتساع العجز المالي الأمريكي والاعتماد المتزايد على ثقة الأجانب بالعملة وبالأصول." وأشار إلى أنه خلال أواخر الستينيات وبدايات السبعينيات، سجلت الولايات المتحدة عجزات مالية ضخمة بسبب ارتفاع الإنفاق على حرب فيتنام وبرامج السياسات المحلية. ولاحظ BCA Research أن التضخم في الولايات المتحدة وعوائد السندات طويلة الأجل بدأت في الارتفاع بشكل هيكلي خلال 1965-66، مع ظهور النمط نفسه منذ 2021. كما سلطت جهة البحث الضوء على أوجه تشابه بين أسهم "Nifty Fifty" ذات رؤوس الأموال الكبيرة التي قادت السوق الصاعدة في الولايات المتحدة في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات، وبين موجة صعود الأسهم الأمريكية خلال السنوات الأربع الماضية.
عجز الحساب الجاري الأمريكي يعتمد على مشتريات الأسهم الأجنبية
أبرز BCA Research أنه بخلاف الماضي، عندما كانت الولايات المتحدة تتمتع بوضع أكثر صحة في ميزان المدفوعات، أصبحت الدولة تعتمد بدرجة أكبر بكثير على تدفقات رؤوس الأموال من المحافظ الأجنبية إلى الداخل. وصرح بأن عجز الحساب الجاري الأمريكي البالغ 1 تريليون دولار يجري سداده بالكامل عبر مشتريات أجنبية لأسهم أمريكية. وقدرت BCA Research أن مثل هذا الشراء لا يمكن أن يستمر إلى أجل غير مسمى. وتقيّم جهة البحث أنه عندما تنخفض تدفقات رأس المال إلى الخارج، سيتعين أن ينخفض الدولار بشكل حاد لموازنة الحسابات الدولية، وأن صناع القرار في الولايات المتحدة يفضلون تخفيض قيمة الدولار على زيادات معدل الفائدة. وتوقعت BCA Research، خلال هذه العملية، أن يتحول الدولار إلى عملة شديدة التزامن مع دورة الاقتصاد (مؤيدة للمخاطرة) تتحرك مع سوق الأسهم.
BCA Research توصي بعملات دول ذات فائض
أشار BCA Research إلى أن الدولار مُبالغ في تسعيره استنادًا إلى معدلات الصرف الفعلية الحقيقية المقاسة بتكاليف وحدة العمالة. وأوصت الشركة ببيع الدولار (فتح مركز بيعي) مقابل الوون الكوري، والين الياباني، والدولار التايواني، والدولار السنغافوري، واليورو. وهذه عملات دول تحقق فائضًا في الحساب الجاري. وتقدّر BCA Research أن لهذه العملات إمكانات مرتفعة للارتفاع. وشددت الشركة على أن على المستثمرين "الخروج من الدولار" مع تزايد احتمالات أن يتحول الدولار إلى عملة شديدة التزامن مع دورة الاقتصاد.
BCA Research تقترح استراتيجية أسهم الصين قصيرة الأجل
في تقرير منفصل، حللت BCA Research أن مؤشر KOSPI قد يواجه مزيدًا من التراجعات، بينما يمكن للمستثمرين تحقيق أرباح من ارتداد في سوق الأسهم الصينية على المدى القصير. وأشارت جهة البحث إلى أنه على المدى المتوسط إلى الطويل، ستكون ربحية شركات أشباه الموصلات الكورية أعلى من شركات التكنولوجيا الصينية، مضيفة أن هذه الاستراتيجية صالحة لفترة قصيرة فقط ضمن ثلاثة أشهر.
الأسئلة الشائعة
لماذا يقارن BCA Research اقتصاد الولايات المتحدة الحالي بعهـد بريتون وودز؟
يقارن BCA Research بيئة الاقتصاد الكلي اليوم بفترة بريتون وودز المتأخرة لأن كليهما يتسم باتساع عجز مالي أمريكي كبير وتزايد الاعتماد على ثقة الأجانب بالعملة وبالأصول. وتشير الشركة إلى أن التضخم في الولايات المتحدة وعوائد السندات طويلة الأجل بدأت في الارتفاع بشكل هيكلي خلال 1965-66 ثم مجددًا منذ 2021، مع وجود أنماط مماثلة لتركيز سوق الأسهم.
ما العملات التي يوصي بها BCA Research بالشراء مقابل الدولار؟
يوصي BCA Research بشراء الوون الكوري، والين الياباني، والدولار التايواني، والدولار السنغافوري، واليورو مقابل الدولار الأمريكي. وهذه عملات لدول تحقق فائضًا في الحساب الجاري، وتقيّم BCA Research أنها تمتلك إمكانات مرتفعة للارتفاع مع مواجهة الدولار لضغوط تخفيض القيمة.
