أغلِق مؤشر KOSDAQ عند 753.34 في يوم 21، متراجعاً عن المستوى الذي سُجّل حين تولّى الرئيس لي جاي-ميونغ منصبه، بعد أن ارتفع في الأشهر التي تلت تنصيبه. وقع التراجع في وقت تركزت فيه السيولة في أسهم أشباه الموصلات الكبرى عبر صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة على الرافعة المالية (ETFs)، ما استنزف الاستثمارات الموجهة إلى أسهم نمو KOSDAQ. وتتصاعد مخاوف الإلغاء من القوائم مع قيام بورصة كوريا برفع حد القيمة السوقية المطلوب لصيانة الإدراج من 40 مليار وون في العام الماضي إلى 200 مليار وون هذا الشهر، مع زيادة أخرى إلى 300 مليار وون مقررة في يناير من العام المقبل.
في يوم 21، أغلق KOSDAQ عند 753.34، مرتفعاً 3.70 نقاط (0.49%) عن يوم التداول السابق. اشترى المستثمرون الأفراد صافي أسهم بقيمة 145 مليار وون، بينما باع المستثمرون الأجانب والمؤسسات صافي 134 مليار وون و14 مليار وون على التوالي. قفزت السوق الرئيسية KOSPI بـ 231.68 نقطة (3.56%) لتغلق عند 6,747.95، مع ارتفاع سامسونغ للإلكترونيات 6.15% إلى 259,000 وون، وصعود SK Hynix بنسبة 4.08% إلى 1,836,000 وون.
هبوط KOSDAQ بـ 480 نقطة من قمة أبريل
يبدو أن KOSDAQ حاول الارتداد بعد تنصيب الرئيس لي جاي-ميونغ، بدعم من رؤية الحكومة والحزب الحاكم لـ”KOSDAQ بثلاثة آلاف“. في 26 يناير من هذا العام، اخترق المؤشر مستوى 1,000 لأول مرة منذ 2022. وفي 27 أبريل، بلغ أعلى مستوى سنوي عند 1,226.18. لكن بعد ثلاثة أشهر، في يوم 21، تراجع KOSDAQ إلى مستوى 750، ممحياً كل المكاسب. خفّض الانخفاض البالغ 480 نقطة من القمة القيمة السوقية بمقدار 258 تريليون وون (38.04%). في هذا العام، فعّل المؤشر قواطع التداول من جانب الشراء والبيع 13 و10 مرات على التوالي، ما يشير إلى تذبذب حاد.
إطلاق صناديق ETF بالرافعة المالية يُسرّع خروج رأس المال
قيّم السوق أن تراجع KOSDAQ تسارع عقب إطلاق صناديق ETF للرافعة المالية لِـ Samsung Electronics وSK Hynix في 27 مايو. تركزت تدفقات رأسمالية ضخمة في أسهم أشباه الموصلات، ما أدى إلى سحب واسع النطاق لأموال الاستثمار التي كانت متجهة إلى أسهم نمو KOSDAQ. خلال الشهر الأخير، وصلت صناديق الاستثمار الصافية المتدفقة من الأفراد إلى 14 صندوق ETF بالرافعة المالية على أسهم فردية إلى 5.85 تريليون وون. وبسبب هذا التركّز الرأسمالي، هبط KODEX KOSDAQ150، المكوّن من 150 سهماً أساسياً، بنسبة 35.01% منذ إطلاق صناديق ETF بالرافعة المالية على الأسهم الفردية.
إضافة تسع شركات إلى قائمة المراقبة هذا الشهر
تتزايد المخاوف بشأن الآثار الجانبية لسياسات تنشيط KOSDAQ التي تتبناها الحكومة. رفعت بورصة كوريا معيار صيانة الإدراج من مستوى القيمة السوقية البالغ 40 مليار وون في العام الماضي إلى 150 مليار وون في يناير من هذا العام، ثم رفعته مرة أخرى إلى 200 مليار وون في 1 من هذا الشهر. ومن المقرر زيادة الحد إلى 300 مليار وون بدءاً من يناير من العام المقبل. ونتيجة لذلك، جرى تعيين ست شركات فقط من شركات KOSDAQ كـ”أسهم في قائمة المراقبة“ بسبب انخفاض القيمة السوقية خلال النصف الأول من هذا العام (من يناير إلى يونيو)، لكن تمت إضافة تسع شركات إضافية إلى القائمة وحدها هذا الشهر (من 1 إلى 21). اعتباراً من يوم 21، كانت الشركات التي تبلغ قيمتها السوقية أقل من 300 مليار وون تمثل 24% من إجمالي الشركات المدرجة في KOSDAQ.
قيود الإجراءات التنظيمية تحدّ فرص الاعتراض
المشكلة تكمن في أن محدودية فرص الاعتراض قد تعرض حتى الشركات ذات إمكانات النمو للخطر بسبب الإلغاء من القوائم. في سوق KOSDAQ، تُدرج الشركات التي لا تحقق معيار القيمة السوقية البالغ 200 مليار وون لمدة 30 يوماً متتالياً من أيام التداول في قائمة المراقبة. وإذا فشلت لاحقاً في تجاوز المعيار لمدة 45 يوماً متتالياً من أيام التداول ضمن 90 يوماً للتداول، تُستكمل إجراءات الإلغاء فوراً دون مراجعة منفصلة. تظهر مخاوف من أنه مع ازدياد مخاطر الإلغاء، سيحظى المستثمرون بدافع أكبر لسحب الأموال، ما يخلق حلقة مفرغة تُلقي بثقلها على أسعار الأسهم بغض النظر عن أساسيات الشركة.
قال يانغ جون-سوك، أستاذ الاقتصاد في جامعة كاثوليك، إن “الشركات العاجزة (الزومبي) موجودة حالياً في KOSDAQ، وقد انخفضت ثقة السوق، لذا فإن تعزيز معايير الإلغاء من القوائم إجراء ضروري”. لكنه أشار إلى أن “قد تكون هناك شركات تواجه صعوبات مؤقتة أو تمتلك إمكانات نمو كافية، وبالتالي يجب ضمان فرص اعتراض كافية قبل الإلغاء”.
الأسئلة الشائعة
ما المستوى الذي أغلق عنده KOSDAQ في يوم 21؟
أغلق KOSDAQ عند 753.34 في يوم 21، مرتفعاً 3.70 نقاط (0.49%) عن يوم التداول السابق. يقع هذا المستوى تحت المؤشر الذي سُجّل حين تولّى الرئيس لي جاي-ميونغ منصبه.
كم عدد شركات KOSDAQ التي جرى تعيينها ضمن قائمة المراقبة هذا الشهر؟
تم تعيين تسع شركات ضمن قائمة المراقبة هذا الشهر (من 1 إلى 21) بسبب انخفاض القيمة السوقية. بالمقارنة، حصلت ست شركات فقط على هذه التسمية خلال النصف الأول من العام بأكمله (من يناير إلى يونيو).
ما هو حد القيمة السوقية الحالي المطلوب لصيانة إدراج KOSDAQ؟
رفعت بورصة كوريا معيار صيانة الإدراج إلى 200 مليار وون في 1 من هذا الشهر. ومن المقرر زيادة هذا الحد إلى 300 مليار وون بدءاً من يناير من العام المقبل. في العام الماضي، كان المعيار 40 مليار وون، وجرى رفعه إلى 150 مليار وون في يناير من هذا العام.
