أعلنت شركة الاستثمار العالمية Blackstone في 20 مايو عن استثمارها في شركة كورية متخصصة في الروبوتات والخدمات الروبوتية، مشيرةً إلى أن سوق الروبوتات الشبيهة بالبشر والأتمتة لا يزال في المراحل الأولى من نمو متسارع. وتُقيّم قيمة الاستثمار غير المُعلن في الشركة بنحو 1 تريليون وون، استناداً إلى تقديرات من قطاع الاستثمار المصرفي. ويركز الاستثمار على المُشغِّلات (actuators) — وهي مفاصل الروبوت التي تمثل أكثر من 60% من تكاليف إنتاج الروبوتات الشبيهة بالبشر. كما جذب SPG، وهو مُصنِّع مكوّنات كوري، اهتمام مستثمرين تجزئة هذا الأسبوع، مع توجه تدفقات رأس المال العالمية نحو مكونات المفاصل بالتوازي مع تطوير الذكاء الاصطناعي. ويُعد SPG الشركة المحلية الوحيدة القادرة على إنتاج الأنواع الثلاثة من مُخفضات/مُخفِّضات الروبوتات الصناعية (planetary وSH وSR)، ما يجعله مورداً رئيسياً في سلسلة إمداد الروبوتات الشبيهة بالبشر الناشئة.
SPG تنتقل من محركات الأجهزة إلى إنتاج مفاصل الروبوت
تأسس SPG في 1991 كمصنّع للمكوّنات، إذ كان ينتج محركات المراوح لمنتجات الأجهزة المنزلية مثل الثلاجات، ومحركات مُسنّنة للأتمتة الصناعية. ووفرت الشركة إمدادات لمصنعي الأجهزة العالمية، بما في ذلك GE وWhirlpool، لتواصل النمو بهدوء مع هوامش ربح تشغيلية تدور حول 3% على منتجات محركات المراوح السلعية.
وقد ركز التحول الاستراتيجي للشركة على مُخفضات الحركة (reducers) — وهي مكوّنات تحوّل الدوران السريع للمحرك إلى حركة أبطأ لكنها أكثر قوة. وفي تطبيقات الروبوتات، تُمكّن المُخفضات الروبوت من رفع أحمال ثقيلة مع الحفاظ على تحكم دقيق بلمسات الأصابع، إذ يتطلب كل مفصل هذا المكوّن. وأصبح SPG الشركة المحلية الوحيدة التي تنتج الأنواع الثلاثة من مُخفضات الروبوتات الصناعية (planetary وSH وSR) في سوق ظل طويلاً تهيمن عليه الشركات الألمانية واليابانية.
إن القدرة على إنتاج الأنواع الثلاثة من المُخفضات تسمح لـ SPG بالتكيف مع تصاميم الروبوتات المختلفة ومتطلبات العملاء. ويلاحظ مراقبون في الصناعة أن سوق الروبوتات الشبيهة بالبشر، الذي يفتقر إلى عوامل شكل معيارية، يمنح الشركات التي تقدم خطوط منتجات كاملة قدرة أفضل على تلبية احتياجات العملاء المتنوعة مقارنة بالشركات المتخصصة في تكوينات محددة.
تعكس النتائج المالية هذا التحول في نموذج الأعمال. فقد بلغت الإيرادات 341.7 مليار وون العام الماضي، بانخفاض يقارب 12% على أساس سنوي، بينما ارتفع الربح التشغيلي إلى 17.9 مليار وون، بزيادة تتجاوز 45%. وجاء تحسن الربحية نتيجة ارتفاع حصة المُخفضات الأعلى هامشاً محلّاً للمحركات الأقل هامشاً ضمن مزيج المبيعات. وشكلت المُخفضات الدقيقة 4% من الإيرادات العام الماضي.
SPG تُورّد المُخفضات إلى Rainbow Robotics المدعومة من Samsung وتستهدف دخول السوق الأميركية
تعمل SPG كمورّد المُخفضات الوحيد لشركة Rainbow Robotics، وهي شركة مصنعة للروبوتات تمتلك Samsung Electronics حصة فيها. ويغطي ترتيب الإمداد تشكيلة Rainbow Robotics الكاملة، بما في ذلك الروبوتات التعاونية والروبوتات مزدوجة الذراع والروبوتات رباعية الأرجل. ومع توسع Samsung Electronics في أعمال الروبوتات، يمنح موقع SPG كمورّد حصري تعرّضاً مباشراً لنمو هذا القطاع. كما أن توسع Rainbow Robotics في التطبيقات الدفاعية باستخدام روبوتات رباعية الأرجل يوفر احتمال طلبات حكومية مستقرة. ويتوقع محللون في مجال الأوراق المالية أن تصل مبيعات Rainbow Robotics المرتبطة بها إلى نحو 16 مليار وون في 2027، أي ما يعادل تقريباً ضعف مستوى 2026.
وقد طورت SPG منتجاً مدمجاً للمُشغِّلات يُدعى SDD، يجمع بين المُخفض والمحرك ووحدة التحكم. وتذكر الشركة أن توليد الحرارة انخفض/تحسن بأكثر من 30% مقارنة بالمنتجات الحالية. وبعد التطوير المشترك مع معهد كوريا للآلات والمواد، حصلت SPG على طلبات داخلية وشاركت في أكبر معرض تجاري للأتمتة في أميركا الشمالية خلال يونيو. وقد تم إدراج عدة شركات أميركية في مراجعة اتفاقيات عدم الإفصاح (NDA) بعد المعرض، رغم أنه لم تتم ترسية أي عقود حتى الآن.
تتوقع IBK Securities زيادة إيرادات SPG في 2026 وربحها التشغيلي بنسبة 6.2% و24.2% على التوالي مقارنة بالعام السابق، مع الحفاظ على توصية بالشراء وسعر مستهدف يبلغ 100,000 وون. ويمثل ذلك ارتفاعاً بنسبة 51.5% مقارنة بسعر الإغلاق في 16 يوليو البالغ 66,000 وون.
تقييم مرتفع ومنافسة عالمية: اعتبارات للاستثمار
ارتفع سعر سهم SPG بنسبة 144% خلال العام الماضي، ليصل إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 158,100 وون قبل أن يُعدَّل للإغلاق عند 66,000 وون في 16 يوليو. ويبلغ معامل السعر إلى الأرباح استناداً إلى صافي ربح العام الماضي 197 مرة.
هيمن على سوق مُخفضات/مُخفِّضات الروبوتات شركتان يابانيتان هما Harmonic Drive وNabtesco، وتمتلكان نحو 75% من الحصة السوقية العالمية. ورغم أن موقع SPG بوصفه المنتج المحلي الوحيد بخط منتجات كامل يمثل ميزة تنافسية، فإن الشركة ما تزال تمثل تحدياً في السوق العالمية.
تشمل عوامل المراقبة الرئيسية تحويل اتفاقيات عدم الإفصاح الخاصة بالشركات الأميركية إلى طلبات فعلية، وما إذا كانت أحجام توريد Rainbow Robotics ستنمو وفقاً للتوقعات. وبالنظر إلى ارتفاع الاعتماد، فإن وتيرة أعمال روبوتات Samsung تؤثر مباشرة على الأداء المالي لـ SPG.
الأسئلة الشائعة
ما أنواع مُخفضات الروبوت التي تنتجها SPG؟
SPG هي الشركة الكورية المحلية الوحيدة التي تنتج الأنواع الثلاثة من مُخفضات الروبوتات الصناعية: planetary وSH وSR. وتتيح هذه القدرة على تقديم خط كامل للشركة خدمة تصاميم روبوتات ومواصفات عملاء مختلفة في سوق لم يتم فيه بعد توحيد عوامل شكل الروبوتات الشبيهة بالبشر.
كيف كان أداء SPG المالي في العام الماضي؟
أبلغت SPG عن إيرادات بلغت 341.7 مليار وون في العام الأحدث، بانخفاض يقارب 12% على أساس سنوي. وارتفع الربح التشغيلي إلى 17.9 مليار وون، بزيادة تجاوزت 45%، إذ حلت المُخفضات/المُخفضات الدقيقة الأعلى هامشاً محل منتجات المحركات الأقل هامشاً ضمن مزيج المبيعات. وشكلت المُخفضات الدقيقة 4% من إجمالي الإيرادات.
