انخفض سهم Circle Internet Group (CRCL) بنسبة 17.5% في جلسة واحدة هذا الأسبوع، ليصل إلى أدنى مستوى خلال اليوم عند 62.00 دولاراً بعد افتتاحه عند 72.68 دولاراً، وذلك مع تقارب ضغطين منفصلين: الإزالة من مؤشرات نمو متعددة لـ FTSE راسل خلال إعادة التشكيل في يونيو 2026، وإطلاق Open USD، وهو عملة مستقرة منافسة مدعومة من أكثر من 140 شركة تشمل Visa وMastercard وCoinbase وStripe وBlackRock. أدى الإزالة من المؤشر إلى بيع ميكانيكي من صناديق تتبع المؤشرات، بينما يتحدى نموذج أعمال Open USD - الذي يقدم سكاً واسترداداً مجانيين ويشارك أرباح الاحتياطي مع الشركاء - مصدر إيرادات Circle الأساسي: الفوائد المكتسبة على احتياطيات USDC. جاء الانخفاض في جلسة واحدة ليزيد من تراجع أوسع بنسبة 40% خلال الثلاثين يوماً السابقة، مما يعكس ضغط بيع سلبي مرتبط بالإزالة المتوقعة من المؤشر وقلق المستثمرين المتزايد بشأن المنافسة الهيكلية في سوق العملات المستقرة.
Circle تُزال من مؤشرات راسل للنمو بعد إعادة التشكيل في يونيو 2026
خلال إعادة التشكيل السنوية لـ FTSE راسل في يونيو 2026، تم استبعاد Circle من مؤشر راسل 1000 للنمو، ومؤشر راسل 3000 للنمو، ومؤشر راسل للشركات المتوسطة للنمو. قامت العملية بتحديث المعايير القياسية للنمو والقيمة والحجم مع تغير القيادة في السوق، مما أدى إلى بيع ميكانيكي من صناديق تتبع المؤشرات والتفويضات المؤسسية التي تحاكي تلك المعايير. قال المدير الإداري لـ Clear Street، أوين لاو، لـ CoinDesk إنه يعتقد أن الانخفاض اليومي بنحو 16% تجاوز ما تبرره الحقائق، واصفاً إياه بـ "رد فعل مبالغ فيه"، مع الاعتراف بأن منافسة العملة المستقرة الجديدة ستستمر في الضغط على المشاعر القريبة حتى يتم إطلاق Open USD فعلياً في وقت لاحق من هذا العام.
كان CRCL قد انخفض بالفعل بنحو 40% خلال الثلاثين يوماً السابقة، وهي خطوة يعزوها المحللون جزئياً إلى ضغط البيع المرتبط بالإزالة المتوقعة من المؤشر. تغير الإزالة من المؤشر من يمتلك السهم وكمية رأس المال السلبي الذي يتدفق عبره - وهي تحولات لا تنعكس بين ليلة وضحاها.
Open Standard تُطلق Open USD بنموذج مشاركة العوائد
في نفس اليوم الذي كانت Circle فيه تمتص الضغط المرتبط بالمؤشر، كشفت Open Standard عن Open USD - وهي عملة مستقرة جديدة مربوطة بالدولار الأمريكي مدعومة من أكثر من 140 شركة، بما في ذلك Visa وMastercard وCoinbase وStripe وBlackRock. يرأس الكونسورتيوم الرئيس التنفيذي المؤسس زاك أبرامز، الذي شارك سابقاً في تأسيس Bridge، وهي شركة بنية تحتية للمدفوعات استحوذت عليها Stripe. تحقق Circle's USDC إيرادات بشكل أساسي عن طريق الاحتفاظ بالفوائد المكتسبة على الاحتياطيات الداعمة للعملة المستقرة. تتبع Open USD النهج المعاكس: فهو يقدم سكاً واسترداداً مجانيين ويوزع أرباح الاحتياطي على المشاركين في النظام البيئي بعد رسوم إدارية.
روب هاديك، الشريك العام في شركة رأس المال الاستثماري Dragonfly، أشار على وجه التحديد إلى مجموعة منتجات Stripe المالية الواسعة باعتبارها شيئاً يمكن أن "يقوض اقتصاديات Circle بشكل فريد". في الوقت نفسه، حذر هاديك من أن "الكونسورتيومات صعبة وتنكسر بسهولة"، مشيراً إلى أن الحوافز عبر أكثر من 140 شريكاً "واسعة وغالباً ما تكون غير متوافقة". شبكة الدولار العالمية (USDG) من Paxos، وهي عملة مستقرة أخرى مدعومة من كونسورتيوم تشارك دخل الاحتياطي مع الشركاء، نمت إلى حوالي 3 مليارات دولار من المعروض منذ إطلاقها في أواخر 2024 - وهي جزء صغير من 73 مليار دولار لـ USDC أو 145 مليار دولار لـ USDT من Tether، وفقاً لبيانات CoinDesk.
نويل أتشيسون، مؤلفة النشرة الإخبارية "Crypto Is Macro Now"، لاحظت أن إعلان Open Standard ترك أسئلة مهمة دون إجابة - بما في ذلك هيكل ملكية الكونسورتيوم، وسلاسل الكتل التي سيتم إطلاق Open USD عليها، وكيف سيتم توزيع دخل الاحتياطي بالضبط بين أكثر من 140 مشاركاً.
Coinbase هي داعمة لـ Open Standard وشريكة طويلة الأمد لـ Circle. شاركت الشركتان في تأسيس كونسورتيوم Centre الذي أصدر في الأصل USDC، وما زالتا تشاركان في اقتصاديات مرتبطة بدخل احتياطي USDC بموجب اتفاق تجاري يُقال إنه سيُجدد في أغسطس. عمر كانجي من Dragonfly اقترح أن إعلان Open Standard يجعل الانفصال المحتمل بين Circle وCoinbase يبدو أكثر معقولية - على الرغم من أنه يتوقع في النهاية أن تجدد الشركتان اتفاقهما، مع اقتصاديات منقحة على الأرجح.
الرئيس التنفيذي لـ Circle يدافع عن وضع USDC مع ردود قادة الصناعة
دافع الرئيس التنفيذي لـ Circle، جيريمي ألير، عن مكانة USDC في منشور على X: "تظل USDC أكثر العملات المستقرة ثقة واعتماداً وجاهزية للمؤسسات في العالم." وأضاف أن Circle ستواصل الاستثمار عبر البنوك وشركات الدفع وشركات أسواق رأس المال وحالات الاستخدام المؤسسية، مؤطراً وصول المنافسة الجديدة باعتباره شيئاً تنوي Circle المنافسة من خلاله، وليس حوله. كما أكد ألير على الفرضية الأوسع: "تمثل العملات المستقرة واحدة من أكبر فرص السوق في العالم حيث يحول الإنترنت البنية التحتية لتخزين وتحويل الأموال."
رد الرئيس التنفيذي لـ Tether، باولو أردوينو، على X: "مرحباً OUSD. اللاعب 2 دخل اللعبة." مع معروض USDT البالغ 145 مليار دولار ومتفوق بشكل مريح على كل منافس، كانت نبرة أردوينو ترحيبية وليست منزعجة.
جيف دورمان، المدير الاستثماري لشركة Arca الاستثمارية، قدم تحليلاً أوسع: فرصة العملة المستقرة تمتد إلى أبعد من أي مُصدر واحد. مع تحرك الدولارات الرقمية بشكل أعمق إلى التمويل السائد، قد لا تكون الشركات التي تصدر العملات المستقرة هي الفائزين الأكبر، بل البورصات، ومعالجات الدفع، والمحافظ، وأمناء الحفظ، وشبكات البلوكشين التي توزعها وتسويها. "فرصة العملة المستقرة تمتد إلى أبعد من Circle أو Tether أو أي مُصدر واحد،" قال دورمان لـ CoinDesk. وصول Open USD يسرع التحول في كيفية عمل المنافسة على العملات المستقرة - ساحة المعركة تدور بشكل متزايد حول مدى الوصول التوزيعي واقتصاديات الشركاء، وليس فقط ثقة العلامة التجارية أو الوضع التنظيمي.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفض سهم Circle بنسبة 17.5% في جلسة واحدة؟
انخفض CRCL بنسبة 17.5% في جلسة واحدة بعد إزالة Circle من مؤشرات نمو متعددة لراسل - بما في ذلك راسل 1000 للنمو، وراسل 3000 للنمو، وراسل للشركات المتوسطة للنمو - خلال إعادة تشكيل FTSE راسل في يونيو 2026. أدى ذلك الإزالة إلى بيع من صناديق تتبع المؤشرات. جاء الانخفاض ليزيد من تراجع أوسع بنسبة 40% خلال الثلاثين يوماً السابقة، وتزامن مع إطلاق Open USD، وهي عملة مستقرة منافسة مدعومة من أكثر من 140 شركة.
كيف يختلف نموذج أعمال Open USD عن USDC من Circle؟
تحقق Circle's USDC إيرادات بشكل أساسي عن طريق الاحتفاظ بالفوائد المكتسبة على الاحتياطيات الداعمة للعملة المستقرة. يقدم Open USD سكاً واسترداداً مجانيين ويوزع أرباح الاحتياطي على المشاركين في النظام البيئي بعد رسوم إدارية. هذا النموذج لمشاركة العوائد يتحدى اقتصاديات Circle الأساسية بشكل مباشر.
كيف رد الرئيس التنفيذي لـ Circle على إطلاق Open USD؟
دافع الرئيس التنفيذي جيريمي ألير عن وضع USDC على X، واصفاً إياها بـ "أكثر العملات المستقرة ثقة واعتماداً وجاهزية للمؤسسات في العالم." وقال إن Circle ستواصل الاستثمار عبر البنوك وشركات الدفع وشركات أسواق رأس المال وحالات الاستخدام المؤسسية، مؤطراً التحدي التنافسي باعتباره شيئاً تخطط Circle لمواجهته مباشرة.
