أبقت شركة Hana Securities في 20 يوليو على تصنيف «زيادة الوزن» لأسهم البنوك الكورية، مع توصية كل من Woori Financial Group و iM Financial Group كاختيارات رئيسية، وذلك استناداً إلى جاذبية التقييم، وفقاً لما قاله المحلل Choi Jung-wook. جاءت هذه التوصية بعد قرار بنك كوريا المركزي في 16 يوليو رفع معدل الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية من 2.50% إلى 2.75%، وهو أول رفع منذ ثلاث سنوات وستة أشهر. وأشار Choi إلى أنه رغم أن أسهم البنوك أظهرت قوة مؤخراً مدفوعة بالشراء من المستثمرين المؤسسيين وارتفاعات معدلات الفائدة، فإن احتمال حدوث تماسك/توطيد قصير الأجل ما يزال قائماً نظراً لارتفاع الأسعار الكبير، على الرغم من توقّع استمرار الاتجاه الصاعد لقطاع البنوك على المدى المتوسط إلى طويل الأجل.
Hana Securities Forecasts Short-Term Consolidation Despite Banking Sector Strength
حدّد Choi عدة عوامل تدفع الارتفاع الأخير لأسهم البنوك: تدفقات إلى الداخل من المستثمرين المؤسسيين المحليين، وزيادات معدلات الفائدة عقب رفع بنك كوريا المركزي لسعر الفائدة الأساسي، وتوقعات بتحسن أساسيات البنوك بسبب تراجع سعر صرف وون-دولار، وجاذبية أسهم البنوك كخيار دفاعي بعد أن شهد قطاع أشباه الموصلات تصحيحات. وذكر المحلل أنه بينما يُتوقع استمرار الاتجاه الصاعد لأسهم البنوك على المدى المتوسط إلى طويل الأجل، فإن الارتفاعات الكبيرة الأخيرة في الأسعار تستدعي النظر في احتمالات تعديل قصير الأجل.
Woori Financial and iM Financial Identified as Undervalued Stocks
حافظت Hana Securities على KB Financial وShinhan Financial Group وHana Financial Group كأوراق مالية مفضلة على المدى المتوسط إلى طويل الأجل، لكنها توقعت أن يكون كل من Woori Financial و iM Financial في وضع يمكّنهما من تضييق فجوة التقييم خلال الأجل القصير بناءً على جاذبية undervaluation. ولفت Choi إلى أن زيادة سعر سهم Woori Financial هذا العام كانت أقل بشكل ملحوظ من الارتفاع الذي حققته شركات القابضة المالية المنافسة، إلا أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) تبلغ حالياً 0.57x فقط، وهو ما اعتبره Choi خصماً/تقييماً متدنياً بشكل مفرط. وتوقع المحلل أنه بينما ستتجاوز نتائج الربع الثاني توقعات السوق بشكل طفيف فقط، يمكن أن يتعافى سعر السهم قرب وقت إعلان الأرباح.
كما تفتقر iM Financial إلى زخم واضح لتحسن الأرباح، لكن Choi شخّص أن هناك جاذبية قوية من ناحية القيمة المؤسسية، مع PBR يبلغ 0.44x. وتوقع المحلل أن تعمل عمليات إعادة شراء للأسهم بقيمة تقارب 50 مليار وون في النصف الثاني، وتحسينات في نسبة الأسهم العادية من الشريحة الأولى (CET1)، وإعلانات خطط رفع القيمة، كعوامل محفزة لارتفاع سعر السهم.
JB Financial-BNK Financial Merger Proposal Faces Practical Limitations
وفيما يتعلق باقتراح الاندماج بين JB Financial Group وBNK Financial Group الذي طرحته شركة صندوق ناشط Align Partners، قيّم Choi أن التأثيرات الإيجابية والقيود العملية متزامنة. وأجرى المحلل تقييماً مفاده أنه حتى إذا تحقق اندماج الشركتين القابضتين الماليتين، فقد تكون تأثيرات التآزر الكبيرة الناتجة عن توسيع حجم الأصول محدودة. ومع ذلك، أشار Choi إلى أنه يمكن توقع آثار مثل خفض تكاليف التمويل الناتج عن تحسن التصنيف الائتماني عند الاندماج، وإزالة التكرار في الاستثمارات في تكنولوجيا المعلومات والذكاء الاصطناعي (AI)، وتحسين الكفاءة في التكاليف، كما أن احتمال إدراج Morgan Stanley Capital International (MSCI) بسبب توسع القيمة السوقية يُعد عاملًا إيجابياً. وأضاف المحلل أن احتمالية تحقق الاندماج فعلياً ليست مرتفعة نظراً للتحديات الكبيرة الواجب حلها، بما في ذلك هيكل الحوكمة ونسبة الاندماج واختلاف الأسس الإقليمية، وأنه على المدى القصير، من المرجح أن تحدد سياسات رفع القيمة للشركات القابضة المالية الفردية وتوسيع عوائد المساهمين أسعار الأسهم أكثر من مجرد توقعات الاندماج.
FAQ
لماذا أوصت Hana Securities في 20 يوليو بـ Woori Financial Group و iM Financial Group؟
أوصت Hana Securities بـ Woori Financial Group و iM Financial Group بناءً على جاذبية التقييم، حيث تتداول Woori Financial عند PBR يبلغ 0.57x و iM Financial عند 0.44x. وقدّر المحلل Choi Jung-wook أن السهمين مقوّمان بأقل من قيمتهما بشكل مفرط مقارنة بنظيريهما، مع إمكانية تضييق فجوة التقييم رغم محدودية محفزات الأرباح على الأجل القصير.
ما مدى احتمال اندماج JB Financial-BNK Financial المقترح من Align Partners؟
صرّح محلل Hana Securities Choi Jung-wook بأن احتمال تحقق الاندماج فعلياً ليس مرتفعاً، مستشهداً بتحديات كبيرة تشمل قضايا هيكل الحوكمة، وتحديد نسبة الاندماج، وباختلاف الأسس الإقليمية التي تحتاج إلى معالجة. وذكر المحلل أن تحركات أسعار الأسهم على المدى القصير من المرجح أن تحددها سياسات رفع القيمة للشركات القابضة المالية الفردية وتوسيع عوائد المساهمين أكثر من توقعات الاندماج.
