تستعد حكومة كوريا الجنوبية لإجراء تعديلات على قانون مؤسسة كوريا للاستثمار (Korea Investment Corporation) لتمكين KIC من الاستثمار في الأصول المقومة بالوون داخل البلاد. وستنشئ التغييرات التشريعية بحلول نهاية العام حسابًا استثماريًا استراتيجيًا محليًا منفصلًا ضمن KIC، ما يحوّل المؤسسة إلى "تيماسِك على الطريقة الكورية" دون إنشاء صندوق ثروة سيادية جديد. وتراجع الحكومة التمويل عبر توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة وحقن رأس المال، مع الحاجة إلى ما يقارب 600 مليار وون كبذرة تمويل بناءً على مستويات توزيعات الأرباح الحالية لتلك الشركات. وبهذا النهج، تتوسع أدوار KIC من إدارة أصول خارجية فقط إلى تضمين استثمارات صناعية استراتيجية محلية، بما يدعم الصناعات المتقدمة مع الحفاظ على عملياتها الحالية المقومة بالعملات الأجنبية ضمن هيكل حسابين.
تعديل قانون KIC يمكّن الاستثمار المحلي المقوم بالوون
وبحسب مصادر في قطاع المصارف الاستثمارية في 16 من الشهر، تستعد الحكومة لإدخال تعديلات على قانون مؤسسة كوريا للاستثمار لتركيب حساب "استراتيجي محلي" منفصل داخل KIC بدل إطلاق صندوق ثروة سيادية كوري مستقل. ويحافظ الهيكل على وظيفة إدارة الأصول الخارجية بالعملة الأجنبية لدى KIC كما هي، مع تشغيل قدرات الاستثمار الصناعي المحلي عبر حساب منفصل.
وبموجب المادة 31، القسم 4 الحالية من قانون مؤسسة كوريا للاستثمار، يتعين على KIC تشغيل الأصول التي تُكلّف بها من الحكومة وبنك كوريا وجهات إدارة الصناديق بوصفها أصولًا مقومة بالعملة الأجنبية في الخارج. وتنص المادة 31، القسم 5 على أنه عند تشغيل KIC استثنائيًا لأصول مقومة بالوون، يجب أن يتم ذلك بشكل مستقر ومحايد عبر إيداعها لدى المؤسسات المالية أو بشراء سندات حكومية.
ستُعدّل هذه الأحكام لتسمح بالاستثمار داخل البلاد. وبعد اكتمال مراجعة القانون، ستؤمّن KIC الأساس القانوني لإنشاء حساب استراتيجي محلي منفصل عن حساب عملياتها الخارجية، والمضيّ في استثمار الأصول المقومة بالوون.
الحكومة تراجع التمويل البالغ 600 مليار وون عبر توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة
تجري في الوقت ذاته مراجعة خطط توفير التمويل. إذ تدرس الحكومة استخدام توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة وحقن رأس المال الحكومي. ورغم أن رأس المال الاسمي يبلغ 20 تريليون وون، فإن السيولة النقدية المتاحة فعليًا للاستثمار غير كافية، ما يجعل حقن رأس المال الحكومي المتزايد متغيرًا رئيسيًا يحدد نجاح المشاريع. وتتمثل بذرة التمويل التي يلزم توفيرها أساسًا للصندوق السيادي الكوري في نحو 600 مليار وون بناءً على توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة.
تُعد KIC مؤسسة عامة تدفع توزيعات أرباح للحكومة، وتحدد كيفية توزيعها على المستثمرين استنادًا إلى صافي الدخل. ووفقًا لبيان التدفقات النقدية في التقرير السنوي الكوري لعام 2025 الخاص بـ KIC، بلغ إجمالي التدفقات النقدية الخارجة عبر توزيعات الأرباح النقدية العام الماضي 113.8 مليار وون، بزيادة قدرها 20.6% عن 94.3 مليار وون في 2024.
ومع تكرار حالات "عجز إيرادات الضرائب" خلال السنوات الأخيرة، كانت الحكومة تطلب توزيعات أرباح نشطة من الشركات المملوكة للدولة ومن صناديق الثروة السيادية. وبلغت توزيعات الأرباح التي جُمعت من 20 من أصل 40 مؤسسة مدعومة باستثمارات حكومية 2.795 تريليون وون هذا العام، وهو رقم قياسي. ووصلت مدفوعات توزيعات أرباح KIC إلى 83.5 مليار وون. كما بلغت نسبة توزيع أرباح KIC 80%، وهي الأعلى ثانيًا بعد شركة كوريا لأنابيب الغاز (90%)، وبما يقارب ضعف متوسط نسبة التوزيع (40.90%) للمؤسسات المدعومة باستثمارات حكومية.
تنفيذ الاستثمارات مجدول بعد العام المقبل
يرى السوق أن KIC ستواجه نقطة تحول جديدة إذا تمكنت من تأمين حساب استراتيجي محلي. إذ تتوسع مهمة KIC من كونها مؤسسة لإدارة الأصول الخارجية إلى مؤسسة استثمار صناعي استراتيجي محلي. إلا أن تنفيذ الاستثمارات الفعلي يُتوقع أن يستغرق وقتًا. فبما أن وقتًا كافيًا يلزم لترتيبات المؤسسية بما في ذلك تعديل القانون وإنشاء الكيانات وبناء نظام الاستثمار والاستعداد للمعايير التشغيلية، فمن المتوقع أن تكون أول استثمار ممكنة فقط بعد العام المقبل.
وقال مسؤول من قطاع الاستثمار المالي: "لكي تقوم KIC باستثمارات محلية، توجد تحديات كثيرة يجب تجاوزها، بما في ذلك تعديل قانون مؤسسة كوريا للاستثمار، وتأمين تمويل إضافي، وإنشاء منظمة استثمارية. وسيستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تدخل 'تيماسِك على الطريقة الكورية' في استثمار واسع النطاق". وأضاف المسؤول: "وبما أن KIC ستطبق أيضًا المعايير العالمية المستخدمة للاستثمار الخارجي على الاستثمار المحلي، فمن المتوقع أن يتحسن مستوى السوق الرأسمالي المحلي تبعًا لذلك".
الأسئلة الشائعة
ما التغييرات القانونية التي تستعد KIC لإجرائها من أجل الاستثمار المحلي؟
تستعد الحكومة لإجراء تعديلات على المادة 31 من قانون مؤسسة كوريا للاستثمار لتمكين KIC من إنشاء حساب استثماري استراتيجي محلي والاستثمار في الأصول المقومة بالوون. ويقيد القانون الحالي KIC بتشغيل الأصول المقومة بالعملة الأجنبية في الخارج، مع استثناءات محدودة للأصول المقومة بالوون تكون مقتصرة على استثمارات مستقرة مثل ودائع البنوك أو سندات الحكومة. وستسمح المراجعة بإجراء استثمار استراتيجي صناعي محلي بنشاط مع الحفاظ على عمليات KIC الخارجية الحالية.
كم التمويل الذي تحتاجه KIC لعمليات الاستثمار المحلي؟
يلزم ما يقارب 600 مليار وون كبذرة تمويل بناءً على مستويات توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة. وتراجع الحكومة التمويل عبر توزيعات أرباح الشركات المملوكة للدولة وحقن رأس المال الحكومي. وقد دفعت KIC 83.5 مليار وون في توزيعات أرباح حكومية هذا العام بنسبة توزيع 80%، وهي الأعلى ثانيًا بين المؤسسات المدعومة باستثمارات حكومية. وبالرغم من أن رأس مال KIC الاسمي يبلغ 20 تريليون وون، فإن النقد المتاح فعليًا للاستثمار غير كافٍ، ما يجعل التمويل الحكومي الإضافي عاملًا حاسمًا لنجاح المشروع.
