توقع محلل iM للأوراق المالية سيول يونغ-جين في السادس من الشهر الجاري أن يصل صافي ربح كي ووم للأوراق المالية هذا العام إلى 506.1 مليار وون، بزيادة نسبتها 63.4% مقارنة بالعام السابق، متجاوزاً توقعات السوق. وخفض المحلل السعر المستهدف من 550 ألف وون إلى 480 ألف وون بسبب المخاوف المستمرة من انخفاض الحصة السوقية. يقترب متوسط حجم التداول اليومي في البورصات الكورية من 140 تريليون وون مدفوعاً بإطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية، مما يدعم نمو الأرباح الإجمالي لشركة الوساطة الرائدة في قطاع التجزئة. ومع ذلك، تواصل حصة كي ووم السوقية من حجم التداول الانخفاض بسبب عوامل خارجية تشمل ضعف أداء بورصة كوسداك، واستنفاد حد القروض الهامشية، ومزايا الوصول المباشر إلى السوق (DMA) التي يتمتع بها المنافسون في تداول صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. وأبقى المحلل على تصنيف 'شراء' مع التأكيد على أن استرداد سعر السهم يتطلب أولاً معالجة المخاوف المتعلقة بالحصة السوقية.
iM للأوراق المالية تتوقع صافي ربح 506.1 مليار وون لشركة كي ووم للأوراق المالية
توقع مركز أبحاث iM للأوراق المالية أن يصل صافي ربح كي ووم للأوراق المالية هذا العام إلى 506.1 مليار وون على أساس موحد، مما يمثل زيادة سنوية بنسبة 63.4% وتجاوزاً لتوقعات السوق. وعلى أساس فردي، تبلغ التوقعات 466.7 مليار وون، بارتفاع نسبته 38.5% عن العام السابق.
وصرح المحلل سيول يونغ-جين بأن متوسط حجم التداول اليومي (استناداً إلى بورصة كوريا + Nextrade + صناديق المؤشرات المتداولة) يقترب من حوالي 140 تريليون وون بسبب إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية، مما يشير إلى استمرار اتجاه نمو الأرباح الإجمالي. وأشار المحلل إلى أنه بينما تواصل الحصة السوقية من حجم التداول اتجاهها التنازلي، فإن ذلك يعود إلى عوامل خارجية لا إلى فقدان العملاء، مما يشير إلى أن زخم الأرباح القوي نفسه من المرجح أن يستمر.
وسلط سيول الضوء على أن شركة كي ووم للأوراق المالية، باعتبارها صاحبة الحصة السوقية الأولى في التجزئة في كوريا، من المتوقع أن تحقق أرباحاً قوية تتمحور حول الوساطة خلال فترات توسع أحجام التداول في سوق الأسهم المحلية. وأضاف المحلل أن الشركة تواجه عبئاً أقل نسبياً من زيادات أسعار الفائدة الأخيرة بسبب محفظة السندات الصغيرة نسبياً لديها.
انخفاض الحصة السوقية مدفوع بضعف كوسداك ومنافسة DMA
تواصل الحصة السوقية من حجم التداول لشركة كي ووم للأوراق المالية انخفاضها بسبب عوامل متعددة. يساهم ضعف أداء سوق كوسداك، واستنفاد حد القروض الهامشية، وضعف أعمال التقاعد النسبي في الانخفاض المستمر للحصة السوقية.
منذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية، زادت الحصة السوقية من حجم التداول للمنافسين من خلال استخدام أنظمة الوصول المباشر إلى السوق (DMA)، مما أثار مخاوف مستمرة بشأن تقلص حصة كي ووم السوقية. وذكر المحلل سيول أنه بينما من المتوقع أن تكون المخاوف بشأن قوة الأرباح محدودة، فإن تعديل سعر السهم لن يخف إلا بعد معالجة المخاوف المتعلقة بالحصة السوقية أولاً.
خفض السعر المستهدف إلى 480 ألف وون رغم جاذبية التقييم
خفض المحلل سيول السعر المستهدف من 550 ألف وون إلى 480 ألف وون، مع مراعاة المخاوف من انخفاض الحصة السوقية. وتم الإبقاء على الرأي الاستثماري 'شراء'.
وأشار المحلل إلى أن العائد المتوقع على حقوق المساهمين (ROE) لهذا العام البالغ 24.6% يمثل مستوى من الدرجة الأولى داخل القطاع، في حين أن التعديلات المستمرة لسعر السهم أدت إلى انخفاض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) إلى 1.1 مرة فقط، مما يجعل جاذبية التقييم أعلى بكثير مقارنة بالماضي.
الأسئلة الشائعة
لماذا توقعت iM للأوراق المالية نمواً قوياً في الأرباح لشركة كي ووم للأوراق المالية على الرغم من المخاوف بشأن الحصة السوقية؟
يقترب متوسط حجم التداول اليومي في البورصات الكورية من 140 تريليون وون بسبب إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. وباعتبارها صاحبة الحصة السوقية الأولى في التجزئة في كوريا، فإن كي ووم للأوراق المالية في وضع يمكنها من تحقيق أرباح قوية تتمحور حول الوساطة خلال فترات توسع حجم التداول. وأشار المحلل إلى أن الشركة تواجه أيضاً عبئاً أقل من زيادات أسعار الفائدة الأخيرة بسبب محفظة السندات الصغيرة لديها.
ما العوامل التي تسبب انخفاض الحصة السوقية لشركة كي ووم للأوراق المالية؟
ينبع انخفاض الحصة السوقية من ضعف أداء سوق كوسداك، واستنفاد حد القروض الهامشية، وضعف أعمال التقاعد النسبي. ومنذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية، زاد المنافسون حصتهم السوقية من حجم التداول من خلال أنظمة الوصول المباشر إلى السوق (DMA)، مما ساهم في تقلص حصة كي ووم السوقية.
لماذا خفض المحلل السعر المستهدف مع الإبقاء على تصنيف شراء؟
تم تخفيض السعر المستهدف من 550 ألف وون إلى 480 ألف وون ليعكس المخاوف المستمرة من انخفاض الحصة السوقية. ومع ذلك، تم الإبقاء على تصنيف 'شراء' لأن العائد المتوقع على حقوق المساهمين البالغ 24.6% يمثل مستوى من الدرجة الأولى داخل القطاع، في حين أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية البالغة 1.1 مرة فقط تجعل جاذبية التقييم أعلى بكثير مقارنة بالماضي.
