سجل سوق الطروحات الأولية في كوريا الجنوبية هبوطا حادا في النصف الأول، مع 17 إدراجا جديدا و1.1 تريليون وون في إجمالي جمع التمويل، بحسب شركة شينهان سيكيوريتز في 23 من الشهر. ويمثل الإدراج البالغ عددُه 17 انخفاضا سنويا قدره 55.3%، في حين تراجع جمع التمويل بنسبة 48.7%، وهو ما يشير إلى أضعف أداء للنصف الأول منذ 2020 من حيث عدد الإدراجات. وأرجع الانخفاض إلى تجميد إدراجات الشركات كبيرة القيمة بسبب نقاشات تنظيمية حول الإدراج المزدوج، وفترة تكيّف عقب تطبيق قواعد جديدة للطروحات الأولية في النصف الثاني من العام الماضي، بما في ذلك توسيع متطلبات الحظر المؤسسي (lock-up) واشتراطات أكثر صرامة للأهلية في التنبؤ بالطلب. وبلغ متوسط العوائد للأسهم الـ17 المدرجة حديثا -14.1% مقارنة بأسعار الطرح بنهاية يونيو، حيث كانت 13 من أصل 17 صفقة تتداول دون أسعار الطرح. وصرّح محلل شركة شينهان سيكيوريتز، أو غوانغ-يونغ، بأن تعافي النصف الثاني يعتمد على مدى نجاح الشركات التي تستوفي إرشادات الإدراج المزدوج الجديدة في الاندماج داخل السوق، متوقعا 64–68 إدراجا كاملا خلال العام، و3.4–3.9 تريليون وون في إجمالي جمع التمويل، رهنا بوضوح الإرشادات وإمكانية عودة إدراجات الشركات كبيرة القيمة.
South Korea Records 17 IPOs and ₩1.1 Trillion Fundraising in First Half
شهد سوق KOSPI إدراجا واحدا فقط في النصف الأول: K bank، التي جمعت 498 مليار وون، بانخفاض 66% عن الفترة نفسها من العام الماضي، حين طرحت للعموم أربع شركات كبيرة القيمة، بما في ذلك LG CNS وشركة Seoul Guarantee Insurance. وسجل سوق KOSDAQ 16 إدراجا، بانخفاض 53% على أساس سنوي، لكن إجمالي جمع التمويل بلغ 634.8 مليار وون، بتراجع أقل نسبيا قدره 17% بسبب الطروحات التي كانت أكبر نسبيا من شركات، منها Chaevi وStradVision وDeokyang Energen.
أثّر جدل الإدراج المزدوج بشكل كبير في إدراجات الشركات كبيرة القيمة. أوقفت إحالة Essex Solutions التابعة لمجموعة LS، وتوقفت عملية الإدراج لدى Netmarble Neo التابعة لـ Netmarble، مما خفّض مسار إدراجات واسعة النطاق. ونسب أو غوانغ-يونغ ضعف النصف الأول إلى أن "السوق تمر بفترة تكيّف، مع بدء سريان تحسينات نظام الطروحات الأولية التي طُبّقت بجدية من النصف الثاني من العام الماضي"، مضيفا أن "قضايا الإدراج المزدوج المؤثرة في أسهم الشركات كبيرة القيمة، وضعف أداء أسعار ما بعد الإدراج أيضا، ساهم في تراجع عدد الإدراجات".
First-Day Returns Averaged 178.7% but June-End Returns Fell to -14.1%
أظهرت الإدراجات الجديدة أداء قويا في البداية. فقد سجلت الشركات الـ17 متوسط عائد في أول يوم بلغ 178.7% مقارنة بأسعار الطرح، حيث افتتحت 12 شركة عند أكثر من ضعف أسعار الطرح. واحتلت Axbio وIM Biologics وPauled وMakinarocks مراتب ضمن أفضل الشركات أداء من حيث عائد أول يوم. وكانت StradVision الشركة الوحيدة التي افتتحت دون سعر طرحها؛ إذ بدأت أقل من 12,000 وون مغلقة عند 7,200 وون في أول يوم لها، بانخفاض 40% عن سعر الطرح.
تلاشى الزخم بعد الإدراج بسرعة. وبحلول نهاية يونيو، بلغ متوسط عوائد الأسهم الـ17 -14.1% مقارنة بأسعار الطرح. وبلغ متوسط عوائد الـ13 سهما التي تتداول دون أسعار الطرح -37%، بينما بلغ متوسط عوائد الأسهم الأربعة التي تفوق أسعار الطرح 61%. وشرح أو أن "السيولة في السوق المحلية تركزت في عدد محدود من أسهم سلسلة قيمة أشباه الموصلات، ما جعل المستثمرين أكثر تشددا في تقييم الوافدين الجدد إلى KOSDAQ الذين يملكون هياكل ربحية أضعف نسبيا"، مشيرا إلى أنه "برز نمط حيث كانت عوائد الافتتاح في أول يوم الأعلى، ثم تراجعت الأداءات مع مرور الوقت".
Shinhan Securities Projects 64–68 Full-Year Listings Contingent on Dual-Listing Guidelines
تتوقع شركة شينهان سيكيوريتز 64–68 طرحا أوليا، و3.4–3.9 تريليون وون في إجمالي جمع التمويل خلال العام بأكمله، مع خفض التوقعات السابقة بسبب ضعف النصف الأول، لكنها أشارت إلى وجود خط أنابيب من الشركات المنتظرة لموافقات المراجعة كأساس لتعاف تدريجي في النصف الثاني. وحددت الشركة إرشادات الإدراج المزدوج باعتبارها المتغير الرئيسي الذي يحدد ما إذا كانت إدراجات الشركات كبيرة القيمة ستستأنف. وتفرض الإرشادات قيودا على الإدراج المزدوج من حيث المبدأ، وتسمح فقط باستثناءات في ظل ظروف صارمة.
ورغم أن اللوائح الأكثر تشددا المتعلقة بالإدراج المزدوج تجعل الإدراجات أصعب بالنسبة لإحالات الشركات الكبيرة المتعددة، تشير التقارير إلى أن الشركة التابعة Duksan Hi-Metal وهي Duksan Nepes، والشركة التابعة Dasan Networks وهي DTS، تستعدان لإجراءات الإدراج بموجب المعايير الجديدة. وقال أو: "إذا نجحت هذه الشركات في دخول السوق، فمن المرجح أن تعيد بعض الشركات كبيرة القيمة التي كانت تفكر في الإدراج تفعيل إجراءات إدراجها"، مضيفا أن "حسب الظروف، قد تتجاوز إجماليات جمع التمويل التوقعات بشكل كبير".
وحذّر المحلل من أن تكيّف السوق مع النظام الجديد سيحتاج إلى وقت، مشيرا إلى مخاطر تكرار مشكلات مثل تضخيم الأرباح مع زيادة نشاط الإدراج. ومن المتوقع أن تعزز الحكومة الرقابة على عمليات الطروحات الأولية. وشدد أو على أن "التركيز المفرط على الطروحات العامة يمكن أن يؤدي إلى سخونة مفرطة في السوق عندما تتجمع الطلبات على إمداد محدود"، محذرا من أنه "يجب ألا ننسى تجربة تجمّد الأسواق بشكل مفاجئ بعد ظهور عروض بأسعار مبالغ فيها". وأضاف: "ينبغي على المشاركين في السوق أن يأخذوا في الحسبان أن رقابة الحكومة على عمليات الطروحات الأولية تتزايد"، و"أن يولوا اهتماما وثيقا لتحسينات نظام سوق الطروحات الأولية التي تقودها الحكومة والإجراءات اللاحقة".
FAQ
كم عدد الطروحات الأولية التي حدثت في كوريا الجنوبية في النصف الأول، وكم تم جمعه؟
سجلت كوريا الجنوبية 17 طرحا أوليا في النصف الأول، مع جمع 1.1 تريليون وون إجمالا. وقد مثل ذلك انخفاضا قدره 55.3% في عدد الإدراجات، وتراجعا بنسبة 48.7% في جمع التمويل مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وفقا لبيانات شركة شينهان سيكيوريتز الصادرة في 23.
لماذا تراجع سوق الطروحات الأولية في كوريا الجنوبية في النصف الأول؟
عُزا التراجع إلى تجميد إدراجات الشركات كبيرة القيمة الناجم عن مناقشات تنظيمية بشأن الإدراج المزدوج، وفترة تكيّف عقب تطبيق قواعد الطروحات الأولية الجديدة في النصف الثاني من العام الماضي (بما في ذلك توسيع متطلبات الحظر المؤسسي ومتطلبات أكثر صرامة للأهلية في التنبؤ بالطلب)، إلى جانب ضعف أداء أسهم ما بعد الإدراج الذي ثبّط المصدرين الجدد، وفقا لمحلل شركة شينهان سيكيوريتز أو غوانغ-يونغ.
ما توقعات شركة شينهان سيكيوريتز لنشاط الطروحات الأولية في كوريا الجنوبية خلال العام بأكمله؟
تتوقع شركة شينهان سيكيوريتز 64–68 طرحا أوليا، و3.4–3.9 تريليون وون في إجمالي جمع التمويل خلال العام بأكمله. وأشارت الشركة إلى خط أنابيب من الشركات المنتظرة لموافقات المراجعة كأساس لتعاف تدريجي في النصف الثاني، رهنا بالاندماج الناجح في السوق للشركات التي تستوفي إرشادات الإدراج المزدوج الجديدة.
