La disidencia del FOMC tarda históricamente 224 días en desencadenar subidas de tipos: análisis de NH

El analista de NH Investment & Securities, Kang Seung-won, reveló que los votos históricos en contra dentro del Federal Open Market Committee (FOMC) sobre subidas de tasas tardaron en promedio 224 días en traducirse en aumentos reales de la tasa, según un análisis de decisiones de política desde 1990, cuando la Fed pasó del objetivo de agregados monetarios a la política de tasas de interés. El análisis llega en un momento en que los mercados esperan la reunión del FOMC de julio, en la que Kang pronostica una congelación de la tasa, pero señala la posibilidad de 1-2 votos en contra a favor de una subida, reflejando preocupaciones por los efectos secundarios de los elevados precios del petróleo en las decisiones de política de la Reserva Federal. Desde 1990, los primeros votos en contra aparecieron en marzo de 1993, julio de 1996, mayo de 1997, agosto de 2006 y septiembre de 2015, y las subidas reales de la tasa se produjeron en 1993, 1996 y 2015 tras intervalos de 318 días, 265 días y 90 días, respectivamente.

Los patrones históricos de disenso del FOMC muestran un retraso promedio de 224 días

El análisis de Kang sobre las decisiones del FOMC desde el cambio del marco de política en 1990 identificó cinco casos en los que surgieron los primeros votos en contra para subidas de tasas: marzo de 1993, julio de 1996, mayo de 1997, agosto de 2006 y septiembre de 2015. Entre estos casos, tres derivaron en subidas reales de tasas —1993, 1996 y 2015— con rezagos de 318 días, 265 días y 90 días, respectivamente, con un promedio de 224 días. Excluyendo el caso de 2015, los periodos de rezago fueron sustancialmente más largos, lo que indica que la Fed normalmente requiere periodos prolongados de observación de datos económicos después de que comienzan las discusiones internas. Kang afirmó que, desde una perspectiva histórica, la aparición de votos en contra en el FOMC de julio no garantizaría una subida de la tasa dentro del año.

Los analistas prevén posible disenso en la reunión del FOMC de julio

Kang estima que los mercados actualmente están descontando 1,5 o más subidas de tasas dentro del año, reflejando posibles impactos de los efectos secundarios de los altos precios del petróleo en la política de la Fed. Si bien se espera que la reunión del FOMC de julio mantenga la congelación actual de la tasa, el analista señaló que sigue siendo posible que haya 1-2 votos en contra a favor de un aumento. Kang recalcó que, si surgen opiniones disidentes en julio, los mercados podrían interpretarlo inicialmente como una señal alcista a corto plazo, pero el determinante central serán los datos de empleo e inflación de julio y agosto más que la presencia de disensos en julio.

Los indicadores económicos de junio muestran presión a la baja

Los Gastos de Consumo Personal (PCE) de junio registraron un impacto negativo tras la caída de los precios internacionales del petróleo después de las negociaciones del Memorándum de Entendimiento (MOU) de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, según el informe de Kang. Los indicadores de empleo de junio también se ubicaron significativamente por debajo de las expectativas del mercado. El analista señaló que, si las tensiones entre EE. UU. e Irán entran en una fase de resolución, las preocupaciones del mercado sobre la inflación se aliviarían sustancialmente. Considerando el índice de planes de contratación de la National Federation of Independent Business (NFIB), que Kang monitorea como indicador líder de empleo, es más probable que los datos de empleo del tercer trimestre se sitúen por debajo en comparación con la primera mitad. Kang citó los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, de que la fase actual prioriza los datos reales por encima de las señales de la Fed.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el tiempo promedio histórico entre los votos disidentes del FOMC y las subidas reales de la tasa?
De acuerdo con el análisis del analista de NH Investment & Securities, Kang Seung-won, sobre las decisiones del FOMC desde 1990, el rezago promedio entre los primeros votos disidentes a favor de subidas de tasas y las subidas reales de tasas fue de 224 días, según tres casos en 1993, 1996 y 2015 con rezagos específicos de 318 días, 265 días y 90 días, respectivamente.

¿Qué datos económicos mostró junio según el informe del analista?
Los Gastos de Consumo Personal (PCE) de junio registraron un impacto negativo después de que los precios internacionales del petróleo se desplomaran tras las negociaciones del MOU de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, y los indicadores de empleo de junio se ubicaron significativamente por debajo de las expectativas del mercado, según el análisis de Kang.