Corea del Sur prepara regulaciones para ETF apalancados sobre acciones individuales tras preocupaciones por la volatilidad

Las autoridades de Corea del Sur están preparando contramedidas para los ETF apalancados sobre una sola acción que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix, identificados como un factor clave de la volatilidad del mercado un mes y medio después de su lanzamiento. El profesor Lee Jun-seo, de la Facultad de Negocios de la Universidad Dongguk, dijo a Herald Economy el 13 de que, si bien los ETF apalancados sobre una sola acción no son la causa principal de la volatilidad, han amplificado las fluctuaciones del mercado. El debate regulatorio llega cuando estas dos acciones representan más de la mitad de la capitalización bursátil del KOSPI, con los 16 productos apalancados basados en ellas alcanzando 16 billones de wones en activos bajo gestión (AUM), generando una presión de liquidez concentrada que ha incrementado la volatilidad del mercado a través de los procesos de reequilibrio de los proveedores de liquidez.

El profesor identifica los ETF apalancados sobre una sola acción como un factor que contribuye a la volatilidad

El 13, el profesor Lee Jun-seo, de la Universidad Dongguk, afirmó que los ETF apalancados sobre una sola acción son “no el principal culpable, sino un cómplice” de la volatilidad del mercado. Lee señaló que Corea del Sur solo tiene 2 compañías con 16 productos que suman 16 billones de wones en AUM, frente a Estados Unidos, que tiene 400 ETF apalancados sobre una sola acción que cubren 100 compañías con aproximadamente 50 billones de wones en AUM total. Lee dijo que “la cuota de mercado de estas dos acciones es demasiado alta, provocando una liquidez concentrada y un aumento de la volatilidad del mercado”, y añadió que “el reequilibrio de los proveedores de liquidez durante los procesos de creación y reembolso de ETF ha amplificado aún más la volatilidad”.

Lee propuso introducir un mecanismo separado de interrupción de la volatilidad específicamente para los ETF apalancados sobre una sola acción. Sugirió considerar un sistema que detenga la negociación de los ETF apalancados sobre una sola acción cuando el volumen de negociación del producto apalancado alcance un cierto porcentaje del volumen de negociación de la acción subyacente. Lee expresó una visión negativa sobre reforzar actualmente el control del error de seguimiento que se debate en el mercado.

La industria propone reducir el ratio de apalancamiento y ampliar la cobertura de acciones

La industria de valores está debatiendo ajustar el ratio de apalancamiento actual de 2x a 1,5x. Un directivo de una firma de valores afirmó que “si el objetivo es reducir el riesgo del propio producto, podríamos considerar bajar el ratio de 2x a 1,5x”, señalando que “como ya existen productos de 1,5x en el mercado para notas cotizadas en bolsa (ETN), sería factible a nivel sistémico”.

Un directivo de la industria de gestión de activos sostuvo que “si desde el principio se hubiera abierto la puerta al top 20-30 por capitalización de mercado, incluyendo Hyundai Motor, Naver y las principales acciones financieras, los fondos se habrían dispersado y la concentración actual habría sido mucho menos severa”. Otro ejecutivo de gestión de activos afirmó que alternativas realistas incluyen “mezclar Samsung Electronics y SK Hynix en un solo producto, reforzar las responsabilidades de los LP y mejorar la supervisión del gestor de activos”.

El ETF apalancado del KOSPI 200 se ha negociado durante más de 16 años sin generar el mismo nivel de controversia sobre volatilidad del mercado de alcance general que la situación actual.

Los reguladores consideran requisitos de depósito y medidas de educación a inversores

La contramedida inicial más probable es elevar el requisito mínimo de depósito y reforzar la educación de los inversores. Las propuestas incluyen elevar el depósito mínimo actual de 10 millones de wones a 50 millones de wones y reforzar la educación sobre los riesgos del producto. Un directivo de una firma de valores dijo que “habrá un efecto de reducir el volumen de negociación a corto plazo bloqueando la entrada de pequeños inversores”, pero cuestionó “si ayudará a aliviar la volatilidad dado que los inversores existentes ya son sustanciales”.

Las normas de cotización de Korea Exchange presentan retos para el listado de exclusión

La exclusión de cotización no es, en la práctica, algo sencillo de resolver. Las normas de Korea Exchange para el listado en mercados de valores especifican motivos de exclusión de ETF, como valor neto de activos insuficiente, incumplimiento del índice subyacente, ausencia de proveedores de liquidez y terminación de la inversión fiduciaria, pero excluirlo únicamente porque “la volatilidad del mercado es alta” es difícil. Aunque existe una cláusula integral que permite la exclusión “cuando la bolsa lo reconozca como necesario para el interés público y la protección de los inversores”, no hay precedentes para excluir un ETF con base en esta disposición.

Preguntas frecuentes

P: ¿Qué dijo el profesor Lee Jun-seo, de la Universidad Dongguk, el 13, sobre los ETF apalancados sobre una sola acción?

R: El 13, el profesor Lee Jun-seo afirmó que los ETF apalancados sobre una sola acción son “no el principal culpable, sino un cómplice” de la volatilidad del mercado. Señaló que Corea del Sur solo tiene 2 compañías con 16 productos que suman 16 billones de wones en AUM, y que el reequilibrio de los proveedores de liquidez durante los procesos de creación y reembolso de ETF ha amplificado la volatilidad.

P: ¿Qué medidas regulatorias se están considerando para los ETF apalancados sobre una sola acción en Corea del Sur?

R: Las medidas propuestas incluyen elevar el requisito mínimo de depósito de 10 millones de wones a 50 millones de wones, reforzar la educación de los inversores, ajustar el ratio de apalancamiento de 2x a 1,5x, introducir mecanismos de interrupción de la volatilidad y ampliar el rango de acciones subyacentes elegibles más allá de Samsung Electronics y SK Hynix.

P: ¿Cómo se compara el mercado de ETF apalancados sobre una sola acción de Corea del Sur con el de Estados Unidos?

R: Según el profesor Lee Jun-seo, Estados Unidos tiene 400 ETF apalancados sobre una sola acción que cubren 100 compañías con aproximadamente 50 billones de wones en AUM, mientras que Corea del Sur solo tiene 2 compañías con 16 productos que suman 16 billones de wones en AUM, lo que crea un problema de concentración.