Yang Ji-hwan, directeur du centre de recherche chez Daishin Securities, a déclaré lors d’une interview récente accordée à Edaily que les inquiétudes liées à un ralentissement des investissements dans l’IA sont exagérées et correspondent à un schéma répété au cours des trois dernières années. Yang a souligné que les ajustements de Samsung Electronics et de SK Hynix ne doivent pas être interprétés comme des signaux d’un ralentissement de l’industrie de l’IA, notant que les investissements dans les infrastructures d’IA et la demande en mémoire restent solides, les corrections récentes étant principalement dues à des prises de profit. Il a maintenu une recommandation « surpondérée » sur les actions de semi-conducteurs, en citant la révision à la hausse des prévisions de capex de Meta et l’expansion des capacités de calcul des centres de données comme preuves que l’élan des investissements n’a pas faibli. Il a contextualisé la réaction du marché en indiquant que les craintes de ralentissement des investissements dans l’IA sont un thème récurrent depuis trois ans, et que le choc récent, porté par Meta, ne justifie pas une interprétation excessive.
Yang maintient une position surpondérée sur les semi-conducteurs malgré un débat sur les objectifs de cours
Yang Ji-hwan a maintenu une position surpondérée sur les actions de semi-conducteurs, en affirmant que les investissements dans les infrastructures d’IA continuent de s’étendre et que l’amélioration de la rentabilité de la mémoire se poursuivra malgré des goulets d’étranglement d’approvisionnement. Il a rejeté les interprétations du marché concernant l’entrée de Meta dans son activité cloud IA comme un signe de ralentissement des investissements, notant que Meta a relevé ses perspectives de capex pour l’année et étendu la capacité de calcul des centres de données. Yang a expliqué que la stratégie de Meta vise à monétiser la capacité et l’accès aux modèles en réponse aux changements de la demande future, et non en raison d’une surcapacité des infrastructures. Il a estimé que la probabilité que les inquiétudes récentes se traduisent par un ralentissement réel de la demande ou une détérioration de la rentabilité de la mémoire est faible.
Yang a attribué les corrections récentes des cours des semi-conducteurs à des prises de profit, en indiquant que les hausses rapides des prix ont créé de fortes incitations à prendre des profits et accru la sensibilité aux moindres nouvelles. Il a commenté les avis négatifs d’importantes banques d’investissement mondiales, dont Morgan Stanley et UBS, suggérant que ces analystes semblent davantage se concentrer sur les mouvements de prix à court terme que sur l’estimation des bénéfices futurs et des valorisations appropriées. Concernant les objectifs de cours divergents pour Samsung Electronics et SK Hynix parmi les sociétés de courtage nationales, Yang a indiqué que des révisions à la baisse des estimations de résultats entraînent naturellement des ajustements des objectifs de cours, Samsung Electronics voyant son estimation de profit opérationnel réduite d’environ 5 billions à 6 billions de won en raison de primes de performance et de problèmes de coûts. Il a mis en garde contre des objectifs de cours excessivement élevés, en notant que certains objectifs impliqueraient des capitalisations boursières proches de 3 000 billions de won, ce qui nécessiterait un niveau de KOSPI bien supérieur aux niveaux actuels.
Prévision du KOSPI à 10 000–11 000 points avec un focus sur les résultats du S2
Yang a prédit que le second semestre offre un potentiel de hausse supplémentaire grâce à un rallye porté par les résultats. Il a déclaré que l’application d’un ratio cours/bénéfices de 10x aux bénéfices par action (BPA) prévisionnels à 12 mois actuels suggère que le KOSPI pourrait atteindre 11 000 points, avec 10 000 points atteignables même dans un scénario conservateur. Yang a souligné que les secteurs non liés aux semi-conducteurs, notamment la construction navale et la défense, devraient aussi retenir l’attention pendant la saison des résultats du S2, car ces secteurs sont susceptibles de se redresser après une sous-performance récente, soutenue par la force des exportations et les effets liés aux devises. Il a anticipé que des améliorations équilibrées des résultats dans les secteurs des semi-conducteurs et hors semi-conducteurs réduiraient la concentration du KOSPI et renforceraient la tendance haussière.
Perspective du S2 : un point d’inflexion attendu en août-septembre
Yang a identifié la fin août et le début septembre comme un point d’inflexion potentiel, notant que l’élan du BPA à terme pourrait culminer après la saison des résultats du S2, tandis que les changements de la politique monétaire américaine et les mouvements des prix du pétrole pourraient accroître la volatilité du marché. Il a évalué la probabilité d’un renversement de tendance comme faible, en citant la reprise continue de la production mondiale et l’élan des profits centré sur les semi-conducteurs. Yang a déclaré que la baisse des rendements obligataires et la faiblesse du dollar soutiendraient les entrées des investisseurs étrangers et renforceraient l’élan haussier du marché.
FAQ
Pourquoi Yang Ji-hwan a-t-il écarté les inquiétudes sur un ralentissement des investissements dans l’IA ?
Yang a déclaré que les inquiétudes concernant un ralentissement des investissements dans l’IA ont été un schéma répété au cours des trois dernières années et ne reflètent pas les conditions réelles. Il a cité la révision à la hausse du capex de Meta et l’expansion de la capacité des centres de données comme preuve que l’investissement dans les infrastructures d’IA reste sur la bonne voie, les corrections récentes des actions de semi-conducteurs étant dues à des prises de profit plutôt qu’à une faiblesse fondamentale.
Quelle est la prévision de Yang pour le KOSPI sur le second semestre ?
Yang prévoit que le KOSPI pourrait atteindre 10 000 à 11 000 points sur la base des bénéfices par action prévisionnels à 12 mois et d’un ratio cours/bénéfices de 10x. Il a souligné que les améliorations des résultats du S2 dans les secteurs des semi-conducteurs et hors semi-conducteurs soutiendraient la tendance haussière, tout en notant une volatilité potentielle à la fin août et au début septembre, lorsque l’élan du BPA à terme culminerait.
