D’après Ed Dowd, ancien responsable de portefeuille chez BlackRock et associé fondateur de Phinance Technologies, le cycle des credit-default swaps (CDS) a déjà commencé et finira par impacter les fonds de pension. S’exprimant à Kitco News dans une récente interview, Dowd a mis en garde contre les risques du crédit privé—accumulés via des structures non réglementées qui ont progressé de 50 à 75 % en 2024-2025—et qui sont en train d’être regroupés en titres et vendus aux assureurs, un modèle qu’il a comparé aux pratiques qui ont précédé la crise de 2008. « Les pertes retombent sur les assureurs, les gestionnaires d’actifs, ainsi que sur les bilans des pensions et des dotations », a-t-il déclaré. Dowd a également souligné des tensions dans l’économie réelle, indiquant que le marché immobilier est « essentiellement gelé » avec neuf mois de stocks de nouveaux logements—un niveau que l’on n’avait pas vu depuis avant la crise financière. Alors que le S&P 500 est désormais concentré à 45 % sur les actifs liés à l’IA et aux secteurs adjacents, Dowd estime que la pression sur le crédit finira par obliger la Réserve fédérale à relancer l’assouplissement quantitatif, ce qui permettrait à l’or d’atteindre 10 000 dollars par once d’ici la fin de la décennie.

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