Kalshi a réglé un marché de prédiction Spotify de 3,32 millions de dollars seulement quelques minutes après que son responsable de l’application de la réglementation a répondu à l’alerte de fraude d’un trader, d’après des échanges publiés dimanche par le trader Caleb Davies. Davies avait demandé à la plateforme de reporter le règlement pendant que l’on enquêtait sur une manipulation présumée des données de streaming. Le marché de juin, qui demandait quels artistes atteindraient la 1re place du classement quotidien U.S. de Spotify, a enregistré 3 320 917 dollars de volume de trading. Davies a perdu 4 500 dollars sur le règlement et est identifié comme « The Whistleblower » dans un documentaire Netflix sur les marchés de prédiction. Le différend survient alors que des régulateurs fédéraux renforcent l’examen de la manière dont les contrats sur événements sont résolus, la CFTC émettant en mars et vendredi des avis demandant aux plateformes d’évaluer la fiabilité des sources de données et leur résistance à la manipulation.
Davies a averti Kalshi d’une activité de streaming anormale avant le règlement
Davies a contacté le PDG de Kalshi, Tarek Mansour, après avoir détecté des hausses anormales de streaming réservées aux États-Unis sur plusieurs chansons à l’approche de la fin de juin. Mansour l’a renvoyé vers Robert DeNault, responsable de l’application de la réglementation et conseiller juridique de Kalshi. Davies a envoyé à l’entreprise son analyse de l’activité de streaming et des positions de trading associées, en demandant à Kalshi de « surseoir au paiement du marché jusqu’à ce qu’une enquête soit terminée ». DeNault a répondu que l’échange examinait les informations et enquêterait sur les opérations suspectes sur sa plateforme, mais a déclaré « le point principal de désaccord concerne Polymarket, pas Kalshi ». La manipulation sous-jacente a d’abord été rapportée par le Financial Times, Wired obtenant ensuite la confirmation de Spotify que les streams étaient frauduleux.
Les « Earrings » de Malcolm Todd ont bondi de 70% en une journée pour atteindre la 1re place
La dernière surprise du marché concernait les « Earrings » de Malcolm Todd, qui ont progressé d’environ 70% en une journée et ont atteint la 1re place du classement Spotify du 29 juin aux États-Unis. Davies a calculé le saut du dimanche au lundi comme un événement de 11,24 sigma, soit environ une chance sur 77 d’octillion que cela survienne par hasard. Sur environ 200 chansons classées les deux jours, 195 ont baissé et 4 ont monté. Les traders avaient évalué les « Earrings » à environ 2,5% au cours de la semaine précédente, ce qui correspondait à un rendement d’environ 20 fois pour toute personne détenant l’issue. Davies a déclaré à DeNault que Polymarket n’avait même pas proposé d’issue « Earrings » et que les enregistrements privés de Kalshi pourraient révéler qui avait accumulé des positions sur Todd avant la flambée. Six heures plus tard, DeNault a répondu que « seul Spotify peut vérifier » si les données reflétaient une écoute authentique ou une manipulation, ajoutant que d’autres avaient identifié « quelques raisons plausibles » expliquant que les chiffres puissent être organiques. Kalshi a réglé le marché quelques minutes après l’envoi de cette réponse.
DeNault a aussi écrit que Kalshi ne voyait aucune preuve que des traders aient profité de manière suspecte des chiffres. Davies rétorque que l’intérêt ouvert dans le compartiment des « Earrings » est passé de 2 000 dollars à plus de 70 000 dollars dans les jours précédant les streams contestés, tandis que des compartiments comparables de « long shot » n’ont vu aucune hausse. Il note également que l’échange n’a appliqué aucune urgence comparable aux résultats non contestés : un gain d’Olivia Rodrigo n’a pas été payé avant qu’il ne le signale trois jours plus tard, et un gain de Michael Jackson a mis plus d’une semaine.
Spotify a retiré 523 000 streams le lendemain après le règlement
Le lendemain, Spotify a retiré 523 000 streams des totaux cumulés pour « Earrings », ce qui aurait placé la chanson en quatrième position plutôt qu’en première pour le 29 juin. Spotify ne révise toutefois pas rétroactivement ses classements quotidiens publiés : le classement initial sur lequel Kalshi s’est appuyé pour régler reste donc inchangé. Spotify n’a pas identifié qui a généré les streams artificiels ni établi que l’activité était destinée à manipuler un marché de prédiction. Il n’existe aucune preuve impliquant Todd ou son équipe, ce qui rend toute affirmation selon laquelle un trader de Kalshi aurait acheté les streams invérifiée.
Par la suite, Spotify a demandé à la fois à Kalshi et à Polymarket de supprimer sa marque et de préciser qu’aucune des deux entreprises n’a de partenariat avec le service de streaming, selon Bloomberg. Kalshi a supprimé le logo et a révisé une formulation qui laissait entendre que Spotify avait vérifié ses marchés. La porte-parole Elisabeth Diana a déclaré que l’entreprise était « en contact avec Spotify » et qu’elle menait une enquête active. Kalshi n’a pas publié le résultat d’une enquête, n’a pas annulé le règlement et n’a annoncé aucun remboursement. Davies affirme qu’aucune personne de l’échange ne l’a recontacté depuis que Spotify a confirmé la fraude. Kalshi a cessé de lister de nouveaux marchés Spotify, mais son contrat de juillet portant sur des artistes atteignant la 1re place aux États-Unis reste ouvert et activement négocié, ayant attiré environ 894 000 dollars d’ici lundi.
La CFTC a émis des avis sur les exigences relatives aux sources de données des contrats sur événements
Un avis de la CFTC publié en mars a exigé que les échanges identifient les sources de données précises dont dépend le règlement et en évaluent la fiabilité, l’objectivité et la résistance à la manipulation, avertissant que les contrats réglés en espèces peuvent créer des incitations à influencer les données qui déterminent les paiements. Un second avis publié vendredi a encore resserré la pratique, demandant aux échanges de cesser de s’auto-certifier des contrats-cadres génériques qui regroupent des permutations avec des sources de règlement différentes dans un seul dépôt. Aucun des deux avis ne mentionne Kalshi, Spotify ou « Earrings ».
Kalshi a renforcé sa surveillance pour son activité sport via un partenariat avec Sportradar, mais les marchés de divertissement peuvent dépendre de sources tierces sans systèmes équivalents de partage d’informations. Une faiblesse similaire est apparue lorsqu’une personne aurait manipulé un capteur météorologique parisien utilisé pour régler des contrats de Polymarket.
FAQ
Que fait Kalshi après avoir reçu l’alerte de fraude de Davies ?
Kalshi a réglé le marché de prédiction Spotify de 3,32 millions de dollars quelques minutes après que son responsable de l’application de la réglementation et conseiller juridique, Robert DeNault, a répondu à Davies. DeNault a déclaré que « seul Spotify peut vérifier » si les données reflétaient une écoute authentique ou une manipulation, et que d’autres avaient identifié « quelques raisons plausibles » pour lesquelles les chiffres pourraient être organiques.
De combien l’intérêt ouvert a-t-il augmenté dans le compartiment des « Earrings » de Malcolm Todd avant les streams contestés ?
Selon l’analyse de Davies, l’intérêt ouvert dans le compartiment des « Earrings » est passé de 2 000 dollars à plus de 70 000 dollars dans les jours précédant les streams contestés, tandis que des compartiments comparables de « long shot » n’ont vu aucune hausse.
Quelle action Spotify a-t-elle prise après le règlement ?
Le jour suivant le règlement, Spotify a retiré 523 000 streams des totaux cumulés pour « Earrings », ce qui aurait placé la chanson en quatrième position plutôt qu’en première pour le 29 juin. Spotify a aussi demandé à la fois à Kalshi et à Polymarket de supprimer sa marque et de préciser qu’aucune des deux entreprises n’a de partenariat avec le service de streaming.
