Les actions coréennes des secteurs du divertissement, de l'hôtellerie et du jeu vidéo sont devenues des points focaux pour les investisseurs value après les récentes corrections provoquées par les inquiétudes sur les bénéfices et la rotation des capitaux vers les semi-conducteurs. Du début de l'année au 6 mai, les grandes agences de divertissement, dont SM (-42,8 %), HYBE (-40,8 %), YG Entertainment (-39,9 %) et JYP Ent. (-31,4 %), ont connu des baisses de 30 à 40 %. Les opérateurs hôteliers GS P&L (-39,3 %), Seobu T&D (-40,2 %) et Paradise (-36,1 %) ont chuté de manière similaire du 13 février au 6 mai, tandis que les valeurs du jeu vidéo NC (-25,6 %), Krafton (-7,1 %) et DoubleU Games (-7,1 %) ont reculé du début juin au 6 mai. Les analystes attribuent cette déroute aux inquiétudes concernant la prise de bénéfices liée à la fin de la tournée mondiale de BTS par HYBE et à la concentration des capitaux sur Samsung Electronics et SK Hynix. Les sociétés de courtage considèrent désormais les valorisations actuelles — les actions du divertissement se négocient à 12-22x PER contre 20-35x historiquement, les actions hôtelières à 12x PER, et les actions du jeu vidéo à 9x PER à 12 mois forward contre une moyenne de 14,7x — comme présentant des opportunités d'achat à des plus bas historiques.
Les actions du divertissement rebondissent grâce aux revenus de la tournée de BTS et aux projets de comeback de Big Bang
Le consensus du bénéfice d'exploitation de HYBE pour le T2 2026 s'élève à 148,5 milliards de wons, ce qui constituerait un record. Les groupes juniors de la société, Le Sserafim, ILLIT et Kortes, ont vendu environ 10,9 millions d'albums après leurs come backs, tandis que BTS a généré 315,8 milliards de wons de revenus grâce à sa tournée mondiale qui a débuté en avril. Ji In-hae, chercheur chez Shinhan Investment & Securities, a déclaré que le PER du secteur du divertissement est passé de 20-35x historiquement à 12-22x actuellement, créant une sous-évaluation par rapport aux fondamentaux de la K-pop.
Lee Ki-hoon, chercheur chez Hana Securities, a projeté que quatre membres de Seventeen termineront leur service militaire d'ici le T1 2027, le bénéfice d'exploitation dépassant 500 milliards de wons à partir de 2028 en tenant compte des tournées de BTS au complet, de Seventeen au complet, de Kortes et de Katseye.
L'action YG Entertainment a des catalyseurs avec le comeback du 20e anniversaire de Big Bang et la première tournée mondiale complète en 9 ans, tous deux prévus pour le S2 2026. Yang Il-woo, chercheur chez Samsung Securities, a noté que YG prépare les débuts d'un nouveau groupe masculin dans l'année et d'un nouveau groupe féminin l'année prochaine, des lancements réussis pouvant potentiellement entraîner une nouvelle appréciation de l'action.
Les actions hôtelières bénéficient de la hausse des tarifs des chambres et du nombre record de touristes
L'offre de chambres d'hôtel à Séoul pour les 5 prochaines années s'élève à 2 800 chambres, tandis que le nombre cumulé de touristes entrants de janvier à avril a atteint 6,77 millions, un record. Lee Hwa-jeong, chercheur chez NH Investment & Securities, a observé que les actions hôtelières nationales se négocient à 12x PER forward malgré l'amélioration des affaires, contrastant avec les chaînes mondiales Hilton et Marriott qui atteignent des records consécutifs.
Le tarif journalier moyen (ADR) continue d'augmenter en raison de l'offre limitée d'hôtels à Séoul et de la croissance touristique. Les facteurs contributifs incluent l'exemption de visa pour les groupes touristiques chinois, l'augmentation des visiteurs japonais et les touristes occidentaux assistant aux concerts de BTS.
GS P&L apparaît comme le principal bénéficiaire, avec des établissements dont Grand et Westin près des terminaux aéroportuaires et les hôtels Nine Tree dans les districts touristiques comme Myeong-dong et Insadong. Lim Su-jin, chercheur chez Kiwoom Securities, a projeté une croissance soutenue des bénéfices compte tenu de la normalisation du renouvellement du Westin et de la contribution aux bénéfices de Nine Tree.
Seobu T&D exploite Seoul Dragon City avec 1 700 chambres, la plus grande propriété mono-site. Lee Sang-heon, chercheur chez iM Securities, a prévu une accélération de l'amélioration des bénéfices alors que les taux d'occupation atteignent la fourchette haute de 70 % cette année avec la hausse des tarifs des chambres. La société a programmé les ventes d'officetels du centre commercial Yongsan Najin en novembre et les ventes d'appartements de Sinjeong-dong en mai-juin 2027.
Les actions du jeu vidéo nécessitent un investissement sélectif basé sur la pérennité des revenus
Le PER à 12 mois forward du secteur du jeu vidéo s'élève à environ 9x, en dessous de la moyenne de 14,7x de 2025. Choi Ji-woon, chercheur chez Yuanta Securities, a identifié cela comme un point bas historique. Le scepticisme du marché se concentre sur la pérennité des revenus, car les titres MMORPG comme Lineage génèrent initialement de fortes ventes mais connaissent des baisses d'un trimestre à l'autre après les sorties de genres similaires.
Les analystes recommandent un investissement sélectif dans les entreprises démontrant une pérennité des revenus et des marges bénéficiaires améliorées grâce à l'efficacité des coûts. NC montre une pérennité des revenus grâce à la réactivation de la propriété intellectuelle existante et à la réduction des coûts via des systèmes de paiement direct élargis. Le succès simultané d'Aion 2 et de Lineage Classic indique un potentiel de reprise des revenus basés sur la propriété intellectuelle existante, le ratio de paiement direct d'Aion 2 atteignant 80 %, réduisant les frais de commission des marchés d'applications.
DoubleU Games combine la génération de trésorerie des opérations de casino social existantes avec la contribution aux bénéfices de sa nouvelle filiale Paxi Games. Le ratio de paiement direct du casino social est passé à 38,7 %. Kim Hak-joon, chercheur chez Kiwoom Securities, a déclaré que Paxi Games mène les évolutions du marché en réduisant de moitié le temps de développement des jeux grâce à l'IA, permettant un volume de production plus élevé avec une gamme de jeux occasionnels basés sur l'IA sécurisant la pérennité des revenus.
FAQ
Qu'est-ce qui a provoqué la baisse de 30 à 40 % des actions coréennes du divertissement du début de l'année au 6 mai ?
Cette baisse résulte des inquiétudes concernant le pic des bénéfices de HYBE après la fin de la tournée mondiale de BTS prévue au S2 2027, combinées à la rotation des capitaux vers les actions de semi-conducteurs comme Samsung Electronics et SK Hynix.
Pourquoi les actions hôtelières se négocient-elles à 12x PER malgré le nombre record de touristes ?
Lee Hwa-jeong de NH Investment & Securities attribue la décote de valorisation à une attention insuffisante du marché malgré l'amélioration des affaires, contrastant avec les chaînes hôtelières mondiales Hilton et Marriott qui atteignent des records consécutifs.
