Le marché KOSDAQ a connu une forte contraction de la liquidité, le volume de trading tombant à 4,62 billions de wons le 21, contre une moyenne quotidienne de 15 billions de wons entre le début de janvier et le 27 mai, d’après les données de la Korea Exchange publiées le 27. La baisse brutale coïncidait avec environ 12 billions de wons de volume de trading quotidien se concentrant sur 16 produits à effet de levier et inverse sur actions individuelles de Samsung Electronics et SK Hynix. En réaction, la Commission des services financiers de Corée du Sud a relevé le montant minimum du dépôt à 30 millions de wons, mais la mesure a montré une efficacité limitée pour inverser la tendance à la concentration des capitaux.
Le volume de trading KOSDAQ chute à un tiers des niveaux d’avant le lancement
Les données de la Korea Exchange montrent que le volume de trading quotidien moyen du KOSDAQ a atteint 15 billions de wons depuis le début de l’année jusqu’au 27 mai, date du lancement des produits à effet de levier sur une action individuelle. Le volume s’est effondré à 4,62 billions de wons le 21 — soit environ un tiers de la moyenne d’avant le lancement. Pour la période allant jusqu’au 22 de ce mois, le volume de trading quotidien moyen est resté d’environ 6 billions de wons.
Les produits à effet de levier de Samsung et SK Hynix attirent 12 billions de wons par jour
Les 16 produits à effet de levier et inverse sur actions individuelles de Samsung Electronics et SK Hynix ont concentré les flux de capitaux sur la même période. Ces produits ont enregistré un volume de trading quotidien moyen de 11,82 billions de wons du 27 mai au 22 juillet. En juillet, la moyenne quotidienne est passée à 12,87 billions de wons. Le volume de trading a atteint un pic sur une seule journée à 19,44 billions de wons le 24 du mois dernier.
Les produits à effet de levier sur actions individuelles suivent deux fois le mouvement de prix quotidien d’une action spécifique, créant une exposition à haut risque. Les gains doublent lorsque l’action sous-jacente monte, mais les pertes doublent aussi en cas de baisse. Les produits inverses génèrent des rendements lorsque l’actif sous-jacent baisse. Une demande de trading à court terme visant à exploiter une volatilité élevée a alimenté la hausse du volume de trading après le lancement des produits.
D’après la Commission des services financiers, les produits à effet de levier et inverses sur actions individuelles ont été introduits le 27 mai pour traiter l’asymétrie réglementaire entre les marchés nationaux et étrangers et élargir le choix des investisseurs. La capitalisation boursière a augmenté d’environ 2,7 fois, passant de 4,4 billions de wons au lancement à 11,9 billions de wons au 15. Le volume de trading quotidien est passé de 10,4 billions de wons lors de la première séance à environ 13 billions de wons.
La Commission des services financiers relève le dépôt minimum à 30 millions de wons
Les autorités financières ont estimé que le risque d’investissement augmentait à mesure que la volatilité du secteur des semi-conducteurs s’étendait fortement à l’échelle mondiale. La Commission a annoncé des mesures complémentaires axées sur la protection des investisseurs, notamment le relèvement de l’exigence de dépôt minimum à 30 millions de wons.
Du 26 mai au 10 juillet, la volatilité annuelle du prix des actions — pour les principales entreprises de semi-conducteurs de mémoire — a atteint : SanDisk basée aux États-Unis 131 %, Micron 123 %, Kioxia du Japon 118 %, SK Hynix 113 % et Samsung Electronics 96 %. Le risque d’investissement lié aux produits à effet de levier de Samsung Electronics et SK Hynix s’est étendu à des niveaux comparables à ceux des fabricants mondiaux de mémoire.
La concentration des capitaux persiste malgré les mesures réglementaires
Le volume de trading est resté à environ 12 billions de wons par jour après l’annonce des contre-mesures, indiquant une atténuation limitée de la concentration des capitaux. Le 20 — première séance de bourse après l’annonce — les 16 produits ont enregistré 12,33 billions de wons de volume de trading. Le chiffre a affiché un écart minimal par rapport au volume de trading du jour de l’annonce du 16 (12,17 billions de wons), malgré la hausse du dépôt minimum et les autres mesures annoncées après la clôture ce même jour.
Le secteur des valeurs mobilières identifie un effet de « trou noir » remplaçant le schéma de ruissellement
Des sources du secteur des valeurs mobilières diagnostiquent un phénomène de « trou noir » selon lequel la liquidité se concentre exclusivement sur les actions de semi-conducteurs à grande capitalisation et les produits à effet de levier sur actions individuelles, remplaçant le schéma historique « effet de ruissellement », où la solidité du KOSPI s’étendait au KOSDAQ.
Un responsable du secteur des valeurs mobilières a déclaré : « Dans le passé, lorsque les actions à grande capitalisation du KOSPI montaient, le capital des investisseurs se déplaçait ensuite vers les actions de petites et moyennes capitalisations du KOSDAQ, mais récemment le trading ne se concentre que sur Samsung Electronics, SK Hynix et les produits à effet de levier sur actions individuelles. Si la contraction de la liquidité du KOSDAQ devient durable, la fonction de découverte des prix pourrait s’affaiblir et la volatilité du marché pourrait encore augmenter. »
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué l’effondrement du volume de trading des actions KOSDAQ ces derniers mois ?
Le volume de trading quotidien du KOSDAQ est passé d’une moyenne de 15 billions de wons (entre janvier et le 27 mai) à 4,62 billions de wons le 21, alors qu’environ 12 billions de wons de volume de trading quotidien se sont concentrés sur Samsung Electronics et SK Hynix via les produits à effet de levier et inverse sur actions individuelles lancés le 27 mai.
Quelle action réglementaire la Commission des services financiers de Corée du Sud a-t-elle prise concernant les produits à effet de levier ?
La Commission des services financiers a relevé l’exigence de dépôt minimum à 30 millions de wons en réponse à l’augmentation du risque d’investissement liée à l’extension de la volatilité du secteur des semi-conducteurs. La mesure a été annoncée le 16 après la clôture du marché, mais le volume de trading est resté à environ 12 billions de wons par jour, montrant une efficacité limitée pour inverser la concentration des capitaux.
